瀝青期貨模擬交易啟動小合約有望帶來大成交

上海期貨交易所（下稱“上期所”）將于8月1日啟動瀝青期貨的模擬交易，這也意味著繼大連商品交易所（下稱“大商所”）焦煤期貨在今年3月份上市之后，國內(nèi)期貨將再添一個新品種。

值得注意的是，根據(jù)上期所公布的通知，瀝青期貨將采用小合約設計的思路，降低參與者入市門檻。此次瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。

上期所瀝青期貨的交割品級為70號A級道路石油瀝青，而70號A級道路石油瀝青當前市場價格約為每噸4500元，按照擬定的交易單位和保證金比例計算，每手期貨的參與門檻僅在3000元左右，與之前在鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）上市的玻璃期貨類似。

小合約的吸引力從玻璃期貨即可看出，鄭商所玻璃期貨自去年11月上市以來，成交量不斷攀升，今年6月份，玻璃期貨成交量達到4400萬手，前6個月成交量累計達到2.7億手。

我國期貨市場成交量極大，中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月全國期貨市場累計成交量為1003914166手，累計成交額為128334835億元，同比分別增長103.27%和88.18%。雖然整體成交量巨大，但是仍有部分期貨品種交易量極低，甚至出現(xiàn)零成交現(xiàn)象。

銅、PTA、焦炭、玻璃、豆粕、豆油月度成交量均可突破1000萬手。此外，雖然在上市之前經(jīng)過了縝密的規(guī)劃，但是由于合約設計不合理以及套期保值交易不旺盛，燃料油、線材、普麥、豆二全年成交量也難以突破一萬手。

為提高豆二成交活躍度，《第一財經(jīng)日報》記者此前從大商所了解到，目前大商所已對黃大豆2號的保稅交易、交割進行了充分研究，目前對相關工作正積極推動中，以進一步提高該品種的交易量。

期貨市場這些老品種之所以成交極不活躍，一方面是由于這些品種自身的現(xiàn)貨市場發(fā)生了重大的變化，導致期貨市場投機和套保需求不旺盛，另一方面也是由于部分合約延續(xù)了以往的大合約設計思路，入市門檻較高。

目前，在上期所上市交易的能化產(chǎn)品只有燃料油，瀝青期貨也將成為其第二個能化產(chǎn)品，而燃料油期貨的成交和持倉量極低，今年前6個月，燃料油期貨的成交量僅為1154手，平均每月不足200手，截至7月30日燃料油期貨各月份合約的持倉量也僅為14手。市場分析人士認為，燃料油期貨的不活躍不僅與其現(xiàn)貨市場低迷密切相關，還與其50噸/手的持倉要求有一定關系。

在燃料油之外，鉛、甲醇、焦炭、白銀等多數(shù)期貨品種都普遍采用了大合約制度，采用大合約制度的出發(fā)點就是限制過度投機，提高了機構投資者的持倉比例，但是投機被限制之后，也導致套期保值者缺乏對手盤，因此也抑制了成交量。

瀝青是重要的能源化工產(chǎn)品，2013年至今的瀝青市場走勢大致呈倒“V”字形走勢，近期瀝青現(xiàn)貨市場漲跌兩難的局面也有助于提升現(xiàn)貨市場貿(mào)易商和終端消費企業(yè)的套保和投機需求，拉動即將上市的瀝青期貨的成交量。

卓創(chuàng)咨詢分析師徐其剛告訴記者：“從4月份開始，隨著冬儲備貨的結束，下游需求銳減。同時國際油價進入下行通道，瀝青成本支撐減弱，經(jīng)濟形勢低迷也導致下游資金緊張，且陰雨天氣嚴重阻礙了道路工程施工，因此，4月份至今，市場一直處于供過于求的頹勢，瀝青平均價也一路跌至4628元/噸，創(chuàng)年內(nèi)最低價位。目前市場供應過剩的狀況稍有緩解，但推漲動力也不足，處于漲跌兩難的膠著期。”

責任編輯：劉健偉

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