利多預(yù)期未能兌現(xiàn)

進(jìn)入7月，市場一度淡化中國經(jīng)濟(jì)下行和中美貨幣緊縮擔(dān)憂帶來的利空影響，但在國務(wù)院著眼長遠(yuǎn)改革紅利釋放的決心日益明顯，及中國央行連續(xù)五周在公開市場保持零操作之后，投資者寄望于政府出臺更多刺激政策的預(yù)期減弱。8月還需警惕政府對地方政府債務(wù)“黑洞”審計(jì)所引發(fā)的一系列影響。此外，8月初，歐美央行相繼議息，其中市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將維持現(xiàn)有寬松貨幣政策，美元指數(shù)短期回調(diào)料將延續(xù)。但在中國需求憂慮拖累下，美元指數(shù)上漲對銅價(jià)的打壓將甚于下跌給以銅價(jià)的支撐。至于其他央行，如歐、英、澳央行，市場預(yù)期他們將按兵不動(dòng)，從而難以給予銅價(jià)多少提振。

銅市供應(yīng)壓力增加

供應(yīng)方面，因國外部分銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，銅精礦供應(yīng)增加，目前運(yùn)至中國的現(xiàn)貨銅精礦TC/RC漲至72美元/噸和7.2每磅/美分。這意味著我國精煉銅產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，從而會(huì)緩解廢銅供應(yīng)緊張，且有望導(dǎo)致中國精銅進(jìn)口需求下滑。1—6月中國銅精礦累計(jì)進(jìn)口量和精銅累計(jì)產(chǎn)量分別高達(dá)446.3萬噸、322萬噸，同比增加32.02%、12.29%。需求方面，中國6月精銅進(jìn)口量如期攀升，達(dá)277696噸，創(chuàng)出去年10月以來最高。不過，今年1—6月中國累計(jì)進(jìn)口精銅近137萬噸，同比下滑27.22%，因此較往年而言，中國今年精煉銅進(jìn)口量仍表現(xiàn)不佳。另外，雖然7月上海保稅區(qū)倉庫銅溢價(jià)保持在180—200美元/噸的年內(nèi)較高水平，但市場推測主要是外資機(jī)構(gòu)人為操作所致，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)正在加強(qiáng)對大宗商品市場的監(jiān)管，未來外資對庫存的操控力度將有所減弱。同時(shí)，8月為銅市消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)下游仍將以按需采購為主，需求仍顯疲軟。

多頭積極減倉疑為止損離場

7月，倫銅圍繞6900美元一線振蕩整理，在此期間持倉量累計(jì)減少23365手，高于6月5日至25日增加的16325手，這表明前期空頭獲利離場，而多頭減倉止損。此外，截至7月23日，美銅總持倉連減五周，回到年內(nèi)5月中旬的較低水平，這表明銅市人氣低迷。同時(shí)，投機(jī)基金在美銅上連續(xù)第二十二周維持凈空狀態(tài)，銅市中期看空格局猶存。

綜上所述，在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，銅市供應(yīng)充足及消費(fèi)淡季的打壓下，銅價(jià)下行壓力增加，不過美元指數(shù)短期回調(diào)或?qū)⒃黾鱼~價(jià)波動(dòng)。建議滬銅1312合約，背靠50200元逢高放空，有效跌破48000元，則順勢加空，下方支撐47000元。