近段時(shí)間，由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素，大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一波跌宕起伏的走勢(shì)，這與始自2002年的大宗商品“黃金十年”的走勢(shì)不太一樣，以致市場(chǎng)上開始充斥著大宗商品超級(jí)周期“恐要告終”、“行將告終”甚至“已經(jīng)告終”的聲音。

大宗商品近期的走勢(shì)在一定程度上確實(shí)反映了這一觀點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的大方向確定后，商品漲勢(shì)開始趨緩，全球不少大宗商品尤其是工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)走弱。目前，無論是歐洲、日本還是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況依然不穩(wěn)定,金屬市場(chǎng)的去庫存之路還很漫長(zhǎng)。有分析人士指出，考慮到下游消費(fèi)需求不足,去庫存壓力較大,下半年金屬價(jià)格可能仍是向下振蕩調(diào)整。

事實(shí)上，在過去擴(kuò)張的商業(yè)周期下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)，于是對(duì)鐵礦石、銅以及電煤的需求也就應(yīng)運(yùn)而生。但如今，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速已明顯回落，加上政府推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式逐漸轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致原來單純依賴投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向偏消費(fèi)和服務(wù)業(yè)驅(qū)動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的日趨科學(xué)合理，必然會(huì)降低對(duì)全球大宗商品的需求增速。

“但不應(yīng)忽視的是中國(guó)龐大的基數(shù)，而且，在可以預(yù)見的未來時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需要大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)建設(shè)?！币晃唤ú氖袌?chǎng)分析人士認(rèn)為，盡管大宗商品的需求增長(zhǎng)未來會(huì)放緩，但這應(yīng)該是個(gè)緩慢的過程，不會(huì)一蹴而就。

從另一個(gè)角度看，大宗商品周期其實(shí)也是美元的周期，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期的持續(xù)升溫，美元強(qiáng)勁勢(shì)不可擋。上周伯南克的“鴿派”言論僅對(duì)市場(chǎng)起到了降溫作用，以避免美元過快上漲對(duì)其出口造成不利。由此推斷，美聯(lián)儲(chǔ)這么做無疑是在美元走強(qiáng)、大宗商品弱勢(shì)與防止美元過快升值之間找到了很好的平衡點(diǎn)，即美元中期走強(qiáng)但速度不能過快。這從7月10日寬松言論一出即引發(fā)美元指數(shù)大幅下挫，大宗商品迎來階段性喘息中可見一斑。

市場(chǎng)人士猜測(cè)，在上周話鋒大轉(zhuǎn)之后，本周伯南克的講話很可能重回“視經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)而退出”的論調(diào)，此次講話或成為變盤節(jié)點(diǎn)，引發(fā)大宗商品的新一輪下跌。

值得一提的是，早在去年甚至更早的時(shí)間里，市場(chǎng)就曾錯(cuò)誤地宣布大宗商品超級(jí)周期結(jié)束，后來證明那只是階段性行情。大宗商品周期是一個(gè)過程性的形勢(shì)描述。正如高盛大宗商品研究總管Jeffrey Currie所說的那樣，過去十年內(nèi)大宗商品上漲迅猛，接下來大宗商品超級(jí)周期將進(jìn)入“更加穩(wěn)定的長(zhǎng)期價(jià)格環(huán)境”，大宗商品市場(chǎng)也將由此進(jìn)入一個(gè)新階段。