PP期貨上市有利于健全我國(guó)合成樹脂期貨品種體系，促進(jìn)期貨市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)，還將有利于我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際石化期貨品種的定價(jià)權(quán)。

PP是Polypropylene的簡(jiǎn)稱，中文名為聚丙烯，是由丙烯聚合而成的一種熱性樹脂，屬于五大通用樹脂之一。PP已經(jīng)成為僅次于聚氯乙烯、聚乙烯的第三大塑料。

聚丙烯為無毒、無臭、無味的乳白色高結(jié)晶的聚合物，密度較小，是目前所有塑料中最輕的品種之一。根據(jù)分子結(jié)構(gòu)的不同，聚丙烯可以分為均聚、共聚（耐沖PP）、無規(guī)共聚。

聚丙烯被廣泛運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。第一，聚丙烯薄膜。主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。第二，注塑制品?？捎糜谄?、電氣、機(jī)械、儀表、無線電、紡織、國(guó)防等工程配件等。第三，擠塑制品?？勺龉懿?、型材、單絲、漁用繩索等。

與PE、PVC相比，PP是密度最小、耐高溫最好的塑料品種。因其成型加工性能較好，無毒等特性，廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。

我國(guó)聚丙烯生產(chǎn)和消費(fèi)現(xiàn)狀

1.供應(yīng)現(xiàn)狀

（1）國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速

最近幾年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)能不斷增長(zhǎng)，截至2012年年底，國(guó)內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達(dá)1214萬噸，較2011年增長(zhǎng)200萬噸以上。

2013年仍然是國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能急劇擴(kuò)張之年，預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)能在400萬噸以上。隨著新增產(chǎn)能的投放，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能全球占比越來越高。預(yù)計(jì)到2013年年底，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能占全球產(chǎn)能四分之一以上。

（2）國(guó)內(nèi)產(chǎn)量逐年提高

隨著國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能的增長(zhǎng)，產(chǎn)量也隨之提高。未來隨著新增產(chǎn)能的投放，尤其煤化工的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量將進(jìn)一步增加，但是由于基數(shù)提高，未來產(chǎn)量增速可能放緩。另外，因?yàn)閲?guó)內(nèi)產(chǎn)量增加，各企業(yè)開工率可能下降，通過檢修控制供應(yīng)量將可能成為常態(tài)。

（3）國(guó)內(nèi)聚丙烯進(jìn)口依存度下降

雖然近十年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大量擴(kuò)建，產(chǎn)量逐年提高，但是國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量一直難以滿足需求。與國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)相比，進(jìn)口量增長(zhǎng)較慢。2012年進(jìn)口增速僅為3%，進(jìn)口量為391萬噸。

2002年我國(guó)聚丙烯進(jìn)口依存度為40%，此后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2010年進(jìn)口依存度已經(jīng)下降到25%，此后兩年略有提升，2012年進(jìn)口依存度為26%。預(yù)計(jì)隨著新裝置投產(chǎn)，未來進(jìn)口依存度將進(jìn)一步下降。

2.消費(fèi)

聚丙烯由于其無毒、無味等優(yōu)點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于日用塑料制品、汽車、家用電器等專用料等領(lǐng)域。應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，推動(dòng)了聚丙烯工業(yè)的快速發(fā)展。我國(guó)聚丙烯表觀消費(fèi)量逐年上升，年度表觀消費(fèi)量從2002年的617萬噸增長(zhǎng)到2012年的1500萬噸，十年增長(zhǎng)140%以上，年均增幅12%。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家有較大區(qū)別。塑編產(chǎn)品是我國(guó)聚丙烯最主要的下游產(chǎn)品，注塑產(chǎn)品是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家聚丙烯主要的下游產(chǎn)品。2012年我國(guó)聚丙烯塑編產(chǎn)品占下游消費(fèi)36%，為我國(guó)第一大消費(fèi)領(lǐng)域，但呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

注塑產(chǎn)品為我國(guó)聚丙烯第二大消費(fèi)領(lǐng)域，2012年占比22%，但呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家注塑產(chǎn)品是主要的聚丙烯消費(fèi)下游，塑編占比非常小。

薄膜產(chǎn)品是聚丙烯的第三大消費(fèi)領(lǐng)域，聚丙烯薄膜主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。

雖然我國(guó)聚丙烯消費(fèi)結(jié)構(gòu)較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)別較大，但是消費(fèi)結(jié)構(gòu)已向發(fā)達(dá)國(guó)家靠攏。塑編產(chǎn)品消費(fèi)占比近兩年呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從2010年的46%快速下滑到2012年的34.46%。注塑產(chǎn)品開始增長(zhǎng)，2012年占比增長(zhǎng)至22%。

此外，聚丙烯的下游消費(fèi)領(lǐng)域還有聚丙烯纖維和聚丙烯管材等。

價(jià)格影響因素

聚丙烯價(jià)格影響因素眾多，本文主要從供需關(guān)系、生產(chǎn)成本和宏觀環(huán)境等三個(gè)方面闡述。

1.供需關(guān)系

供應(yīng)方面，需要關(guān)注月度產(chǎn)量和進(jìn)口量。產(chǎn)量方面，裝置計(jì)劃內(nèi)和計(jì)劃外停車檢修都將影響產(chǎn)量。新裝置投產(chǎn)節(jié)奏也將影響供應(yīng)量，未來幾年是我國(guó)新裝置的集中投產(chǎn)期，預(yù)計(jì)2012年—2015年產(chǎn)能平均增長(zhǎng)率將超過16%，在一定程度會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制。

需求方面，關(guān)注下游各個(gè)領(lǐng)域消費(fèi)量情況，重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性因素帶來的需求影響。塑編行業(yè)需求旺季是4月份和5月份；包裝膜沒有明顯淡旺季之分，傳統(tǒng)節(jié)假日前需求增加；管材、管件在南方季節(jié)性不明顯，但是北方春夏季為需求旺季。過去十年，聚丙烯表觀需求年均增長(zhǎng)12%，預(yù)計(jì)未來幾年需求增速可能放緩。

未來供需關(guān)系應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能對(duì)進(jìn)口量的擠壓，整體供應(yīng)量變化與需求量對(duì)比，需求方面重點(diǎn)關(guān)注下游前三大領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)量變化。

2.生產(chǎn)成本

聚丙烯上游主要是原油和煤炭，目前主要是石油化工為主，煤制聚丙烯處于發(fā)展階段。因此，原油價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格對(duì)聚丙烯生產(chǎn)成本產(chǎn)生一定影響。一般來說，原油價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格越高，聚丙烯生產(chǎn)成本越高，但是由于原油或煤炭并非主要用于生產(chǎn)聚丙烯，以及聚丙烯的生產(chǎn)流程較長(zhǎng)，中間單體對(duì)成本傳導(dǎo)起到間隔作用，原油和煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)并不一定很快影響聚丙烯價(jià)格。

我國(guó)煤炭資源較原油豐富，預(yù)計(jì)煤制聚丙烯具有成本優(yōu)勢(shì)。一旦我國(guó)煤制聚丙烯產(chǎn)能大量投放，一方面增加了供給，另一方面降低生產(chǎn)成本，聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格可能會(huì)受到?jīng)_擊。

3.宏觀環(huán)境

宏觀觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)影響到投資和消費(fèi)，投資和消費(fèi)則影響到生產(chǎn)，間接影響到商品的供需。此外，貨幣發(fā)行量、匯率變化，產(chǎn)業(yè)政策等因素也將影響聚丙烯價(jià)格。在價(jià)格影響因素中，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注供需變化，同時(shí)參考宏觀環(huán)境，綜合各種因素合理判斷價(jià)格。

電子盤與擬上市合約對(duì)比

目前國(guó)內(nèi)主要的聚丙烯在線交易平臺(tái)有齊魯國(guó)際塑化城、上海石油交易所西部交易中心、渤海商品交易所、浙江塑料城電子交易市場(chǎng)、廣東塑料交易所。下表是渤海交易所上市的聚丙烯合約與交易所擬上市聚丙烯合約的簡(jiǎn)單的對(duì)比。

據(jù)大商所的披露的信息，在交割地點(diǎn)設(shè)置上，交易所選擇消費(fèi)型集散地作為交割區(qū)域。上海、寧波、杭州、常州等華東地區(qū)城市將作為基準(zhǔn)交割地。作為國(guó)內(nèi)主要的PP集中消費(fèi)地，這些地區(qū)價(jià)格的變動(dòng)具有代表意義。而且國(guó)內(nèi)的LLDPE、PVC等品種的交割倉庫也集中在該地區(qū)，物流設(shè)施較為完善，輻射范圍較廣，比較適合作為PP的交割區(qū)域。

上市意義及對(duì)行業(yè)的影響

1.進(jìn)一步完善我國(guó)的合成樹脂期貨品種體系

作為合成樹脂中的重要品種，PP期貨的上市將成為繼PVC，PE后，第三個(gè)上市的品種。PP廣泛運(yùn)用于各個(gè)領(lǐng)域，其價(jià)格與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相連。特別是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，商品價(jià)格的波動(dòng)劇烈。因此，聚丙烯期貨上市交易有利于健全我國(guó)合成樹脂期貨品種體系，促進(jìn)期貨市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。而且這一舉措也將有利于我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際石化品種的定價(jià)權(quán)。

2.有利于現(xiàn)貨企業(yè)管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)貨企業(yè)就可以利用PP期貨進(jìn)行賣出或者買去的套期保值操作，鎖定利潤(rùn)或成本，從而有效管理現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展提供保障。PP期貨的上市可以為聚丙烯相關(guān)企業(yè)提供規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。

3.價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

期貨結(jié)算價(jià)格相對(duì)透明，長(zhǎng)期價(jià)格被操縱的可能性很小。PP期貨上市后，國(guó)內(nèi)各種規(guī)模的PP企業(yè)都能充分利用期貨市場(chǎng)，參與到期貨市場(chǎng)，使得PP的價(jià)格更加接近其合理水平。PP期貨合約的上市可以成為現(xiàn)貨定價(jià)的重要參考指標(biāo)。

目前上市諸多化工類期貨合約均已成為現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)。

4.豐富企業(yè)的經(jīng)營(yíng)手段

PP期貨合約的上市使得現(xiàn)貨企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)操作，進(jìn)行多種策略的投資和經(jīng)營(yíng)方式，不但可以管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以增加企業(yè)的盈利?，F(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)情況，降低現(xiàn)貨庫存。當(dāng)期貨合約和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯的偏離時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)基差進(jìn)行交易，獲得穩(wěn)定的收益。