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大宗商品市場存三重下行壓力

最新高手視頻! 七禾網 時間:2013-07-15 08:53:36 來源:證券日報網
今年以來,大宗商品市場行情震蕩下行。到6月末,鋼鐵、煤炭、天然膠,電解銅、塑料等價格跌幅均在10%以上,有的達到或超過2成。其中全國鋼材價格指數(蘭格鋼鐵網市場監(jiān)測數據)比年初下降在7%以上,上海螺紋鋼主力合約價格一度擊穿3400元/噸關口。受其影響,上半年全國生產資料銷售價格指數同比下降5%左右,企業(yè)實現(xiàn)利潤急劇萎縮,并對股市行情形成很大拖累。

預計大宗商品行情下行壓力依然存在,短時期內還將弱勢運行,而且不排除再探新低可能。筆者認為,現(xiàn)階段大宗商品市場行情壓力,主要來自三個方面:

一是國內經濟持續(xù)減速壓力。

統(tǒng)計數據顯示,今年1季度全國GDP增速僅7.7%,弱于預期,連續(xù)幾個季度處于回落態(tài)勢之中。如果考慮到出口數據存在部分“熱錢水分”,實際經濟增速可能更低。進入2季度后,更能反映趨勢狀況的6月匯豐中國制造業(yè)PMI終值降至48.3,處于榮枯線下方,創(chuàng)下9個月最低水平;全國用電量與煤炭產量也不理想,前5月火力發(fā)電增幅僅為2.1%,顯示中國經濟還會進一步減速;人民幣大幅快速升值,使得外貿出口將遭遇很大沖擊,今年5月份全國出口僅增長1%,PPI降幅擴大,信貸規(guī)模收縮,股市大幅下挫,由此引發(fā)未來經濟繼續(xù)減速,包括“硬著陸”憂慮。受其影響,國際貨幣基金組織(IMF)下調中國經濟增速預期,由先前的8%調整為7.75%;國際投行亦集體唱空中國;國內投資者、消費者、生產者也對需求前景普遍悲觀,看空、做空氛圍濃厚。

二是人民幣升值帶來三重壓力。

前段時期,一浪高過一浪的全球降息潮,凸顯中國超高利率,吸引大量套利“熱錢”蜂擁而入,推動人民幣匯率強勁走高。到6月上旬,人民幣對美元匯率中間價已經達到6.16,累計升值接近1200個基點,差不多是去年升值幅度的8倍。雖然目前“熱錢”開始撤離中國,人民幣對美元匯率將由升轉降,但下半年內跌落空間有限。人民幣匯率保持相對高位,從三個方面加大了大宗商品價格下行壓力。首先在于沉重打擊中國出口貿易,相應減弱制造業(yè)的原材料需求;其次是降低了境外進口成本,為國內銷售價格跌落提供空間;最后是內外價差刺激進口大量增加,進一步加劇國內供應過剩。

三是美聯(lián)儲退出QE去金融化壓力。

近期市場傳言美聯(lián)儲將要退出貨幣量化寬松(QE)。國外一些經濟學家表示,美聯(lián)儲可能最早在9月份開始縮減購債規(guī)模。雖然美聯(lián)儲是否退出QE,以及究竟何時退出,還具有不確定性,但其退出預期已經對商品市場和資本市場產生了很大壓力。這是因為,2008年金融危機之后,在實體經濟需求疲軟情況之下,國際市場大宗商品價格依然強勁反彈,高位運行,這在于世界各國競相釋放流動性,其中美聯(lián)儲4次QE向市場注入的流動性就超過2萬億美元,由此產生對于未來嚴重通貨膨脹的極大恐懼,以及隨之而來的大宗商品囤積與投機需求,即所謂金融性需求膨脹。如果美聯(lián)儲真的決定近幾個月內退出QE,勢必產生去金融化效應,擠壓大宗商品金融屬性溢價。受其影響,短時期內全球石油、礦石、金屬、橡膠等大宗商品價格都會出現(xiàn)一輪下跌行情。
責任編輯:劉健偉

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