7月5日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)連續(xù)交易正式開(kāi)始，這是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)全球一體化的重要一步，將提高期貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率，并為市場(chǎng)參與者提供更優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。

機(jī)構(gòu)參與者眾多，成交量翻倍

周五夜間的連續(xù)交易幾乎是全員參與。首批登記的機(jī)構(gòu)總共有165家，包括149家期貨公司，紫金礦業(yè)等6家黃金白銀生產(chǎn)和貿(mào)易企業(yè)，興業(yè)銀行等8家內(nèi)資銀行和匯豐銀行等兩家外資銀行。而從晚21點(diǎn)至凌晨2:30的5個(gè)半小時(shí)內(nèi)，黃金、白銀交易極為活躍，黃金共成交225016手，是2013年日均成交量的3.4倍，白銀共成交1216350手，是本年度日均成交量的3.8倍。雖然上周五黃金、白銀夜間交易的活躍與較大的價(jià)格波動(dòng)直接相關(guān)，但從保守的角度估計(jì)，由于黃金、白銀可交易時(shí)間段從4小時(shí)延長(zhǎng)至9.5小時(shí)，筆者認(rèn)為金銀期貨市場(chǎng)成交量最少將翻倍。

良好的流動(dòng)性將帶來(lái)更優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果

當(dāng)晚，上海黃金交易所的黃金白銀T+D（遞延交易）成交量和持倉(cāng)量未有明顯變化，說(shuō)明金銀期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)未有分流。筆者認(rèn)為，由夜盤(pán)新進(jìn)入期貨市場(chǎng)的個(gè)人投資者可能主要來(lái)自以下兩類(lèi)：一是原先從事美元黃金交易的地下黃金市場(chǎng)投資者，二是白天無(wú)暇投資的上班族。對(duì)第一類(lèi)投資者而言，因?yàn)槿嗣駧旁诔掷m(xù)升值，從事人民幣黃金交易能夠規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。期貨較高的資金使用效率和較低的費(fèi)用或許是第二類(lèi)投資者入場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素。

然而就當(dāng)前的走勢(shì)來(lái)看，黃金繼續(xù)下跌將是大概率事件。之前黃金期貨12個(gè)合約中能夠?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者提供交割可能性的集中在6月和12月合約。但是如果黃金期貨的成交量隨后將至少翻倍，加上自AU1408合約上市后，黃金期貨將縮為7個(gè)合約。單個(gè)合約上的流動(dòng)性將顯著增加，未來(lái)法人客戶(hù)在期貨市場(chǎng)可交割的月份選擇將大大增加。在金銀價(jià)格下跌趨勢(shì)中，這無(wú)疑為金銀的生產(chǎn)和貿(mào)易等企業(yè)提供了更優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

美國(guó)就業(yè)繼續(xù)改善，美元漲黃金跌

美國(guó)勞工局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)失業(yè)率維持在7.6%不變，6月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加19.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的16.5萬(wàn)，同時(shí)上調(diào)5月和4月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，分別從新增17.5萬(wàn)上修至新增19.5萬(wàn)，和從新增14.9萬(wàn)上修至新增19.9萬(wàn)。就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美元指數(shù)跳漲突破84的整數(shù)關(guān)口，收盤(pán)報(bào)84.441，創(chuàng)3年新高。美元指數(shù)走強(qiáng)至高位，其對(duì)黃金價(jià)格的壓制愈加明顯。當(dāng)前，全球性或者美國(guó)本土爆發(fā)大危機(jī)的可能性微乎其微，美元指數(shù)走強(qiáng)的根基較為牢固。而黃金ETF——SPDR GOLD Shares亦在不斷減持黃金尺寸，周五再度拋售2.7噸，是黃金投資需求較少的一個(gè)縮影。

國(guó)際上沒(méi)有重大潛在危機(jī)，國(guó)內(nèi)沒(méi)有通脹的威脅，以黃金價(jià)格牛熊周期較長(zhǎng)的特性判斷，筆者預(yù)計(jì)未來(lái)1—2年，黃金、白銀價(jià)格都將低迷。單邊做空黃金、白銀，或者多金空銀仍將是主要的投資策略。