由中國期貨業(yè)協(xié)會主辦的第七屆中國期貨分析師論壇在杭州召開。本屆大會將以“新平臺 新機遇——期貨分析師的轉(zhuǎn)型”為主題，圍繞期貨資產(chǎn)管理、場外商品衍生品業(yè)務(wù)以及新形勢下期貨行業(yè)高端人才培養(yǎng)、風(fēng)險管理產(chǎn)品創(chuàng)新等多個議題進行深入交流和討論。

上海期貨交易所總經(jīng)理助理黨劍、鄭州商品交易所副總經(jīng)理巫克力、大連商品交易所副總經(jīng)理朱麗紅、中國金融期貨交易所監(jiān)事長武小強作為圓桌發(fā)言嘉賓，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰作為圓桌主持人。

以下為文字實錄：

羅旭峰：各位嘉賓，這一節(jié)的小節(jié)的圓桌論壇的主題是期貨市場研究與高端人才的一個培養(yǎng)，今天我們跟四家交易所的領(lǐng)導(dǎo)，在這里的話共同探討一些關(guān)于整個市場的創(chuàng)新的一些話題，那么我們的因為今天時間關(guān)系，我們可能控制在50分鐘左右的時間，所以我想請每位嘉賓，分配給每個人的時間緊湊一些。

第一個問題的話我想就是目前我們各大交易所的話，紛紛在設(shè)立一些獨立的研究機構(gòu)，那么比如說大商所去年設(shè)定了大連商品交易所有限公司，鄭州也設(shè)立了期貨和衍生品研究所有限公司，最近上海期貨交易所也設(shè)立了期貨與衍生品研究院，中國金融期貨交易所也計劃在北京開設(shè)研究院。那么交易所的研究機構(gòu)，它的研究方向和主題，和我們期貨公司的整個的研究的目標是不一致的，所以我想就是跟各位領(lǐng)導(dǎo)探討一下，交易所我們設(shè)立這個研究機構(gòu)的目標以及進您可能開展的一些工作、打算，首先請朱總，大連商品交易所的朱總跟大家聊聊。

朱麗紅：各位領(lǐng)導(dǎo)各位嘉賓大家上午好，羅總第一個問我這個問題，應(yīng)該說大連商品交易所研究中心有限公司是成立是中國證監(jiān)會是在2011年的7月份正式批復(fù)下來的，我們正式掛牌和成立人員到位是11年的12月1號，到現(xiàn)在將近一年半的時間在這個一年半的時間大家都在問我們交易所的研究中心到底想做什么，我們定位是什么，我們是這樣考慮的。交易所就像羅總說的，交易所跟期貨公司我們的角度是不一樣，交易所作為市場的組織者，我們希望提升三個研究中心對于這個市場的服務(wù)能力有三項。第一個就是我們的政策影響力，因為這個交易所比如說做品種做行業(yè)的發(fā)展，國家的政策對它的影響很大。比如我們以品種為例，現(xiàn)貨市場包括政策天然的基金就放在這個品種里面了，這個品種上市之后它活躍與不活躍，或者功能發(fā)揮的怎么樣，很大程度上跟現(xiàn)貨市場有很大的關(guān)系。所以在這個方面我們希望通過對產(chǎn)業(yè)，對國家政策的研究，能夠更好的把握國家政策的思想，把握現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)研究，把現(xiàn)貨產(chǎn)品研究透了，我們的市場的合約，我們的規(guī)則才能設(shè)計好，這是第一個政策影響力。第二個行業(yè)影響力，包括這個相關(guān)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的行業(yè)影響力以及期貨行業(yè)的影響力，通過這方面的研究，來提升整個作為一個市場的組織者能夠?qū)ο嚓P(guān)的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的行業(yè)和期貨行業(yè)的認識和理解，然后來引導(dǎo)我們在政策制定方面更科學(xué)合理。這是第二個。

第三個是服務(wù)于交易所的能力，有助于提升交易所的核心競爭力，交易所的研究中心首先要服務(wù)于交易所的發(fā)展，這個就是我們大連商品交易所的研究中心的三個定位。謝謝。

羅旭峰：朱總總結(jié)的很到位，第一個研究政策，第二個研究行業(yè)，第三個研究交易所的一些具體的業(yè)務(wù)。那么巫總覺得怎么樣。

巫克力：各位領(lǐng)導(dǎo)各位嘉賓上午好，剛才朱總提了一下大連商品交易所研究所的情況，我把我們的情況簡單跟大家報告一下。我們公司是去年年底成立的，應(yīng)該說是這幾家期貨交易所里邊研究所公司成立是比較晚的，但是我們對這個，雖然比較晚，但是我們對研究的這種，想提升研究能力提升研究水平的迫切心愿實際上也不亞于其他交易所，這是一個。第二個就是剛才朱動提到研究的服務(wù)的定位和對象，實際上鄭州商品交易所的研究的方向基本上跟大連商品交易所是一致的。我們是這么理解這個事，那么就是研究的水平，研究的能力，實際上是關(guān)系到這個交易所的發(fā)展的核心競爭力，這種核心競爭力的話，實際上體現(xiàn)在了一個是就是理論思想，就是業(yè)務(wù)發(fā)展的理論思想，第二個是理論發(fā)展的規(guī)則和制度，第三個是業(yè)務(wù)發(fā)展的具體的操作方案。那么我們覺得要達到這個目標的話，應(yīng)該是兩個路徑，第一個路徑是從實踐中來歸納，可以說是叫做歸納性的研究，第二個路徑是叫做演繹性的研究，從理論然后向?qū)嶋H應(yīng)用進行演繹，屬于演繹性的研究。這兩類研究的路徑的話我們都圍繞著幾個需求，剛才大連商品交易所也提到需求是共同的，一個需求是產(chǎn)業(yè)部門和監(jiān)管部門對研究，對交易所研究能力的研究水平的需求。我把這個就是也可能不太恰當，定位在叫做勢能，研究的勢能。第二行業(yè)的研究，行業(yè)研究的需求，那么這種需求我把它定位在研究的動能，那么一個物體有了動能和勢能，它的能量非常的大。同樣在這個基礎(chǔ)上，有一個交易所業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，這種需求的話實際上是為交易所研究的無論動能還是智能是一個載體，有了這三方面的需求，能夠滿足三方面的需求，用一句現(xiàn)在通行的做法，叫做正能量，我們也希望鄭州商品交易所研究的狀態(tài)能夠體現(xiàn)研究的正能量。具體來說我們會圍繞著像目前的一些新品種的研究，圍繞一些機構(gòu)投資的需求來研究，包括指數(shù)、期權(quán)，以及包括一些新的改易機制，這方面的一些創(chuàng)新方面的研究做一些工作，特別是要滿足證監(jiān)會包括一些國家部委對一些大宗商品的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的研究和監(jiān)管方面的研究，圍繞這些研究我們讓研究的面更廣更寬更深。

羅旭峰：巫總提出了一個演繹性研究，這樣的一個概念，同時的話也提到了就是說要對交易所的研究的話呢要向整個行業(yè)提供研究的正能量，這個詞比較新。那么黨總您覺得怎么樣？

黨劍：感謝給上海期貨交易所這么幾個機會跟大家做稍微深一點的交流。其實上海期貨交易所的衍生品研究院和以上兩位領(lǐng)導(dǎo)所談的，我們商品期貨交易所的研究院的一些職能差不多。但是我這兒想說三點和我們期貨公司有關(guān)的，我們這個交易所研究的職能。一個是我們希望和期貨公司能夠開展更多的課題合作，因為從服務(wù)整個市場來講，期貨公司是走在市場的第一線，對于交易所來講的話，在一些新的產(chǎn)品，包括新的交割方式，這些項目的一些合作當中，和我們期貨公司以及期貨公司的股東有很多的交集，這方面希望跟大家做更多的合作。第二個我們也希望從這個研究院的角度總結(jié)一些服務(wù)市場，服務(wù)實體經(jīng)濟的案例，所以我們這個也提供一些資助，我們能夠為一些中西部的企業(yè)，尤其是上市公司提出駐場服務(wù)，把這些案例總結(jié)出來，甚至是編輯成書，成為期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的指南一樣的手冊類的東西。所以這方面我們也迫切的希望和期貨公司有更多的合作。第三個希望和一些境外的交易所，包括我們臺灣地區(qū)的一些期貨公司合作，做一些更為前瞻性的研究，包括比如說天然氣上市在境外的一些經(jīng)驗，以及其它方面的一些新產(chǎn)品，新的交易模式等等這些，我想這個平臺只會讓這個交易所的形象更為的展示給更多的研究領(lǐng)域的一些同行，包括我們期貨公司也包括大專院校等等，但是我們的目的還是要服務(wù)于實體經(jīng)濟，服務(wù)于整個行業(yè)，分析師，整個行業(yè)研究水平的一個提升。所以我們這個可能都有自己的想法，每個交易所，但是共同的目的大家都是一樣的。

羅旭峰：黨總的這個角色轉(zhuǎn)換的很快，去年的時候我們還是期貨屆一起在戰(zhàn)斗的同事，他這下成了交易所領(lǐng)導(dǎo)了。他現(xiàn)在的話他跟大家就是說是提供這樣一個機會，這個機會就是大家可以跟交易所一起合作做一些課題，我覺得這個提議非常好，我想就是大家會后可以聯(lián)系。

接下來就是我想問一下武總，您對在北京設(shè)立研究院這一塊您是怎么考慮的？

武小強：這個說實話，中國金融期貨交易所在做研究院的是在所有兄弟交易所最后，我們最近剛剛得到證監(jiān)會的批準。在北京我們希望選擇在北京，我想先從中國金融期貨交易所的性質(zhì)來說，因為中國金融期貨交易所本身是一個公司治理結(jié)構(gòu)，或者說公司化的交易所，所以我們在做研究院的時候，我們有一個基本定位叫市場化運作的智庫，換句話說，就是他干嘛，他要把它的研究成果當做產(chǎn)品賣給政府，賣給所有的需求者。所以我們叫你這個智庫要學(xué)會做產(chǎn)品，同時要學(xué)會賣產(chǎn)品，自負盈虧，慢慢來了當然。

第二個就是我北京因為我們知道，在我們這樣的體制下，北京有最優(yōu)秀的資源，所以說在北京做研究院，我們是希望整合行業(yè)內(nèi)的資源，整合政府資源，整合研究和院校機構(gòu)的資源，共同做研究，我想因為它北京獨特的優(yōu)勢，另外一個就是從制度從改革角度來說，那么交易所的發(fā)展或者期貨市場的發(fā)展離不開中央政府的政策的支持，所以說在北京有利于發(fā)揮研究院，用我們行內(nèi)通俗的話叫說服領(lǐng)導(dǎo)認識期貨市場的功能。

最后我想既然是整合資源，那么中國金融期貨交易所的研究院其中還有一個很重要的任務(wù)就是資助行業(yè)、支持行業(yè)的研究，以及院校和研究單位的研究，我們愿意拿出一定的資金來做一些資助，共享這個市場發(fā)展成果。謝謝。

羅旭峰：好，第一做行業(yè)的智庫，第二整合資源，同時也為各個高校提供這樣的一些資助，課題的資助。我們知道中國金融期貨交易所的話呢，它是我們四家交易所當中成立最晚的，但是發(fā)展勢頭是最快的，我還想問一下武總，股指期貨上市現(xiàn)在快三年了，目前的話就是2月份、3月份單月的交易額占到了全國市場的60%，這個當中高頻交易占的比較高的比重，請問一下武總中國金融期貨交易所站在您的角度，您是如何看待高頻交易這些量化交易技術(shù)的發(fā)展，對市場的影響？

武小強：這個坦率的講剛才正好那位教授講到期貨公司產(chǎn)品交易上，他說了一個很有意思的問題，金融衍生產(chǎn)品加上現(xiàn)在的客戶需求，所以他要求極低的成本，尤其金融衍生產(chǎn)品過高的交易成本會導(dǎo)致收益大大打折扣，同時相對也會帶來產(chǎn)品的風(fēng)險控制的難度。所以說因此要我個人看，高頻交易應(yīng)該是金融衍生產(chǎn)品的基本交易工具，這是我第一個看法。另外很巧的是我們中國金融期貨交易所去年有專門派出幾個同事去參加在法國一個高頻交易的一個研討會，實際上高頻改易和城市化交易之間的差別就是高頻交易它所獲得的交易所數(shù)據(jù)要比城市化交易快一些，我們在上次研討會上得到的基本信息，就是高頻交易和交易所做的策略、政策有關(guān)系，第二個和交易所公司化以后它的盈利沖動有關(guān)系，換句話說，交易所的數(shù)據(jù)要賣了，要作為優(yōu)惠表現(xiàn)，因為高頻交易在這個市場，在歐美市場現(xiàn)在爭論的焦點，正是因為這兩個特點它不公平，這是第一。第二個這種高頻交易的頻繁的交易在現(xiàn)行的交易體制里頭確實也是一個需要在政策上如何理解的問題。所以我覺得隨著這個機構(gòu)投資者的培育和發(fā)展，隨著期貨市場的品種的豐富和價格的波動以及相關(guān)產(chǎn)品的套利，都是需要呈現(xiàn)華交易這樣一個交易工具的，這是機構(gòu)投資者少不了的。第二就是股指期貨60%，其實我們都知道在全球衍生品交易中金融衍生品的交易增長也是最快的。所以如果說低了反而不正常。謝謝。

羅旭峰：武總沒有正面回答我的問題。好，我們下一個問題的話想問一下黨總，就是最近的話港交所正在推夜盤交易，上海期貨交易所也準備做一些連續(xù)交易的準備工作，我想的話就是對于我們這個推出連續(xù)交易，交易所是怎樣考慮的，后續(xù)的話我們還存在哪些障礙？

黨劍：因為交易所是在3月10號正式向社會公布了連續(xù)交易的一個征求意見稿，這一次我們4月12號證監(jiān)會的新聞發(fā)布會，新聞通氣會也把連續(xù)交易給新聞記者做了解說，應(yīng)該說就是在我們期貨市場上一直有這個連續(xù)交易的一個呼聲，交易所這一次也是作為一個長期的一個既定的政策把這個連續(xù)交易推出來。之所以選擇兩個規(guī)模比較適中的產(chǎn)品呢，也是因為要測試一下市場的承受度，包括大家的一些交易狀況，從交易所來講的話，各種準備已經(jīng)比較就緒，也會考慮到市場現(xiàn)在包括軟件商，包括我們各個期貨公司的準備情況，我們在年內(nèi)會選擇比較適當?shù)臅r期推出連續(xù)交易。但是這個連續(xù)交易從國際期貨市場上來講，已經(jīng)是一個比較確實是像CME是7×23小時的交易，包括期貨公司說的交易結(jié)算分離的長期的想法和制度，應(yīng)該說我們現(xiàn)在推出來連續(xù)交易的話，還是比較適時機的。

羅旭峰：我們期待上海期貨交易所的夜盤交易盡快推出。那么我想問一下巫總，鄭州商品交易所的話我們一直做一些期權(quán)的研究工作，而且這方面的工作走的比較靠前，那么同時的話呢，最近的話在期權(quán)的這個仿真交易做了大量的工作，我想巫總從您本人的角度來看，您覺得這個期權(quán)推出這個是不是已經(jīng)具備了這樣的一些條件，或者說是整個系統(tǒng)的環(huán)境，這個法規(guī)的環(huán)境是否已經(jīng)具備了這樣的條件。那么您認為期貨公司應(yīng)該做哪些準備。

巫克力：對期權(quán)鄭州商品交易所是研究的時間比較長了，有十幾年了，一直在研究這個期權(quán)。最近一兩年的話呢，我們對這個期權(quán)的研究的力度和投入的人力、時間，各方面吧，投入的更打了。從交易所層面來說的話，我們有兩位行政班子的成員在一起在負責(zé)這個期權(quán)的業(yè)務(wù)的推進，非常重視。那么期權(quán)的話這個工作的話，我們感覺是一個在期貨這個業(yè)務(wù)的一個創(chuàng)新，是一種衍生創(chuàng)新，那么比較復(fù)雜，大家社會上對這塊的了解認識也不完全的到位。所以說我們就一直在推動這個期權(quán)工作上面的話，那么是有三個條件的話我們是一直想盡可能的推動成熟，一個就是期權(quán)的所涉及的基礎(chǔ)的期貨品種它的運行情況怎么樣，那么這個基礎(chǔ)的期貨的品種的話，如果在活躍度在功能發(fā)揮在風(fēng)險控制上比較好的話，那么在這個基礎(chǔ)上所推出來的期權(quán)的話，我們想可能會更能得到市場的認同。第二個就是期權(quán)的規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)，包括交易系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)方面的話，我們正在抓緊在做。這些工作應(yīng)該是一個期權(quán)推出來的至關(guān)重要的必要條件，這是第二個。第三個的話我們也感覺到推出期權(quán)有一個很重要的要素就是上上下下對這個期權(quán)的運行機制，它的風(fēng)控，它的一些重要的業(yè)務(wù)要點的理解，對這方面的認識是很重要的。鄭州商品交易所在這個投資者教育和期權(quán)的基礎(chǔ)知識的普及方面，也做了很多工作，主要是在兩方面，一個方面就是整理了幾十萬的期權(quán)的資料，包括書籍，包括一些內(nèi)部材料，第二個的話我們也采取了一些必要的，適當?shù)囊恍┬麄骰顒樱热缯f去年我們就搞了一個期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟論壇，其中的主題就是期權(quán)，圍繞期權(quán)的推出進行了一些社會上的一個研討，效果還是不錯的。所以從這三個方面來說，一個是基礎(chǔ)期貨期權(quán)運行情況，合約規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)的準備，和普及性教育，這三方面我感覺期權(quán)推出的條件是越來越成熟。那么具體來說就是我們鄭州商品交易所的話，現(xiàn)在正在抓緊在征求市場的一些意見，抓緊在進行內(nèi)部的模擬，也會在合適的時候向社會進行，向這個行業(yè)業(yè)內(nèi)進行一個模擬交易。那么很可惜的是我們所里面負責(zé)期權(quán)的兩位行政班子成員今天都沒來，他們可能更有發(fā)言權(quán)，我只能代表我個人表達我們對期權(quán)的一個重視和期權(quán)的一個基本的工作進展情況。那么對于期權(quán)的話我們是充滿了信心，也有這種意愿吧，不辜負市場和監(jiān)管部門的要求和需求。謝謝。

羅旭峰：謝謝巫總，武總，中國金融期貨交易所的話也一直在推動指數(shù)的期權(quán)的研究工作，我想就是順著巫總的話題想了解一下中國金融期貨交易所對于推動期權(quán)交易的方面有什么考慮，然后您認為什么樣的機制可以作為宗式商務(wù)？

武小強：中國金融期貨交易所因為它所做的產(chǎn)品就是金融產(chǎn)品，所以說推出這個宗式制度是我們交易所比較一致的意見，尤其是將多種指數(shù)產(chǎn)品出來以后，以及期權(quán)產(chǎn)品出來以后，我們認為宗式制度是非常必要的。第二就是現(xiàn)在推出宗式制度，我們都知道從目前的傳統(tǒng)瓶頸，就是條例規(guī)定的，期貨公司不得自營，但因此就是在傳統(tǒng)瓶頸怎么克服，恐怕是一個問題。第二個就是要取決于市場的主體的培育和創(chuàng)新，就是說你機構(gòu)投資者合法化，私募基金的合法化，或者說是市場的開放程度，中國金融期貨交易所要對所有的金融機構(gòu)開放，這樣你才能選擇，但是我個人認為這個做式倉應(yīng)該是期貨公司，因為有一支專業(yè)隊伍，還需要做場外產(chǎn)品創(chuàng)新，還有就是一些有豐富交易經(jīng)驗，有一定資金規(guī)模的機構(gòu)投資者，也是適合做式倉的合適的對象。

羅旭峰：好，謝謝武總。朱總，接下來我想請教一下，就是這個大商所最近推了一些新的一些套利交易的管理辦法，這一些特別是在一些新的特色的指令方面，這些方面可能就是也取得了一些效果，那么同時投資者需要運用套利的指令完成一些交易的結(jié)果，我想請問一下朱總，交易所除了這些已經(jīng)做的創(chuàng)新工作之外，其它的一些創(chuàng)新工作的打算。

朱麗紅：謝謝您的問題。您剛才說這個套利的確是我們交易所一直在推的一個有利于投資者的一個交易的方式。那么套利指令我們做了很多年，今年我們做的是把套利指令的保證金優(yōu)惠也做了。接下來還會做幾個，第一個期貨交易有三大核心的要素，那么我們幾家交易所一個厲行的模式掛牌到最后交割日，我們的保證金隨著時間的推移不斷的提高，這個對于我們過去的20年，應(yīng)該說起到了非常好的一個風(fēng)險控制的作用。但是隨著我們整個市場抗風(fēng)險能力的提高，那么大家很多機構(gòu)進來了，大家對于這個交易成本的比較，對于這個就是效率的提高，追求了很多，要求也很多。那我們在整個市場風(fēng)險能夠保證控制的情況下，我們已經(jīng)開始陸續(xù)的降低保證金提高的水平，同時增加保證金的梯度減少，大部分品種這么做了，這是一個比較大的改動和創(chuàng)新。

還有一個就是說對于套利和套計保值的豁免，這一塊也是機構(gòu)客戶和產(chǎn)品投資者呼吁很強大的地方，我們也正在做，包括套利保證金，就是這個套息保值的用戶持倉的豁免已經(jīng)做了，這是很大的創(chuàng)新。接下來我們可能想要做的研究的事情就是說現(xiàn)在整體的保證金水平是比較高的，這是適應(yīng)了以前過去那十幾年的市場的情況，從現(xiàn)在開始我們也在研究，因為我們現(xiàn)在還無法做到成熟市場的靈活的來調(diào)整保證金，時時的調(diào)整保證金，但是至少現(xiàn)在可以考慮或者研究如何的讓其它非常剛性的保證金制度靈活一點，這個也是在研究的過程中我想未來一段時間會往靈活的保證金上過渡，這也是我們要做的事情，謝謝。

羅旭峰：朱總還有一個問題，因為我們大連商品交易所是最早搞期貨學(xué)院的，各個交易所當中，在這方面的工作一直走在各個交易所的前面，我想因為您在這方面很有經(jīng)驗，就是在衍生品發(fā)展到現(xiàn)在這個階段的話，整個市場其實對高端的這些衍生品人才，特別對那些復(fù)雜的金融工具的運用的這些專業(yè)性人才，都是非常缺乏的，那么我想就是請教一下朱總后續(xù)整個市場，比如說我們怎么樣形成一個機制來補充這種人才，或者說我們應(yīng)該如何來滿足市場的需求。

朱麗紅：說到期貨學(xué)院的事，因為我是從08年開始做會員服務(wù)和分析師的培訓(xùn)的工作的，這么多年來我認為我們堅持的方向還是很對的，越往后面走可能研發(fā)人員的力量就大家對它的要求會更高，特別像您說的高端的衍生品的人才，在中國現(xiàn)在還是很欠缺的，缺乏的原因可以理解的，我們的工具很簡單，沒有辦法做復(fù)雜的東西，我們對人才的需求還處于比較基礎(chǔ)的水平。但是未來的角度高端的人才越來越需要了，我一個很大的感受，其實就是說比如說商品在中國我們到目前為止還是做的很簡單，但是我們?nèi)鈺l(fā)現(xiàn)，很多的做商品的對沖基金業(yè)績非常好，那么它做的很多的組合，但實際上里面是相通的。跟我們現(xiàn)在很多，比如說現(xiàn)貨子公司的推崇的這些東西，其實策略和思路也都是一樣的。但是我們現(xiàn)在做的東西不夠精細，我們還無法成為設(shè)計產(chǎn)品，在這方面我個人認為第一我們要開闊眼界，知道別人咱們做的，包括交易所現(xiàn)在我們的做法，原來只是去交易所，現(xiàn)在會去很多的機構(gòu)，我們?nèi)ズ芏嗟纳唐返膶_基金了解他們的需求，這是從交易所的角度。我想在座的很多期貨公司的老總你們比交易所走的還往前，你們在幾年前拜訪了很多美國的對沖基金，美國很多做商品基金的這些公司，那么這些人才的培養(yǎng)我認為第一個可能要開拓視野，第二個還是要適應(yīng)中國的國情，過于復(fù)雜的工具我認為現(xiàn)在不一定需要，但是基于現(xiàn)在的工具，現(xiàn)在的這個商品，現(xiàn)在的國情，就可以做很多，比如說OTC的產(chǎn)品，現(xiàn)在子公司是有條件做的。那么我們從交易所的該度來講，比如說我們的期貨學(xué)院從今年開始也會在培養(yǎng)高端的衍生品人才方面會給期貨公司很多的幫助。那么我們明年的還有很多新的打算，將來我們分管市場部門的志強助理還有會員服務(wù)部的總監(jiān)都在現(xiàn)場，期貨公司的老總可以給他們提點需求。

羅旭峰：其實的話剛才朱總提到了就是說每年都會做一些創(chuàng)新，我們其實我們整個市場每年如果說能夠前進一小步，我相信未來幾年我們整個市場就會發(fā)生翻天覆地的變化。這個中間的話，剛才歐陽老師在講課的時候也提到了，就是關(guān)于這個每年它的策略設(shè)計，只是做一些微調(diào)，我想的話可能是異曲同工。我想問一下黨總，咱們這個現(xiàn)在講創(chuàng)新，上海期貨交易所最新發(fā)布了一個有色金屬指數(shù)，這也是一個非常好的金融工具，未來我相信會成為一個很好的標地，是否意味著我們上海期貨交易所就有可能會推出指數(shù)期貨類的產(chǎn)品。

黨劍：羅總問這個問題比較尖銳一些，我想商品指數(shù)實際上在境外的衍生品當中，也是一類，這一類可能數(shù)一數(shù)量還是蠻多的。所以我想三個商品交易所我們都在研究基于各自商品的一種指數(shù)類的產(chǎn)品，當然這個指數(shù)類的產(chǎn)品一旦成為期貨品種之后呢，它的交割方式都會有比較大的改變。所以我覺得我們也在比較慎重的研究商品指數(shù)期貨，或者是商品指數(shù)期權(quán)類的產(chǎn)品。但是我們現(xiàn)在想到更多的是市場上能有更多的第三方機構(gòu)能夠把真正的全市場的指數(shù)能夠設(shè)計出來，滿足我們基金管理公司，包括證券公司自營，包括其它資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理類的需要。所以在商品指數(shù)我覺得作為期貨商場上市之前的話，最好能夠有更多的綜合性的指數(shù)出來，或者分類性的指數(shù)出來，讓大家根據(jù)這個指數(shù)能夠做更多資產(chǎn)管理的一些工作。

羅旭峰：好，商品的指數(shù)化這個其實的話也是未來的一個趨勢，那么這個我想現(xiàn)在的話我們各個商品交易所都已經(jīng)開始在這方面做了大量的一些嘗試。目前的話在郭主席建設(shè)多層次市場體系的這樣一個總體的思想框架下的話，目前中國電子市場其實也是層出不窮，其實我想請教一下巫總，您覺得就是像這一類的市場，我們的感覺，這類市場是不是存在一定的信用危機，信用的問題，在國際市場當中的話，大量的目前的話就是場外OTC都轉(zhuǎn)到了場內(nèi)進行清算，那么就是鄭州商品交易所我聽說也在廣泛的接觸一些現(xiàn)貨市場，那么是否也有意在場外市場的場內(nèi)結(jié)算問題上采取一些進一步的措施？

巫克力：是這樣的，實際上剛才羅總提到這個問題，實際上是一個結(jié)算模式的一個，可以說是一種反思，也可以說是一種尋求創(chuàng)新。那么結(jié)算的話是關(guān)系到整個期貨，無論是場內(nèi)還是場外都關(guān)系到市場運行的一個風(fēng)控問題，在這個基礎(chǔ)上它也反映出，也關(guān)系到今后不同類的交易場所，它發(fā)展的一個競爭力的問題。那么對這個結(jié)算這項業(yè)務(wù)，我覺得的話能不能從兩個方面來看。那么第一個就是如果說是現(xiàn)在國務(wù)院這幾年也是在不斷的在通過各種措施在積極整頓一些中遠期的這些交易場所。那么這些場所現(xiàn)在就我們所了解，應(yīng)該說進程是比較快的，那么也有相應(yīng)的結(jié)果了。場外的一些對清算的要求，或者說是一種需求，我覺得這是關(guān)系到，直接決定著交易所，就是鄭商所在結(jié)算上面提供什么樣的服務(wù)的問題。第二個是政策上的問題還是比較重要的，就是相關(guān)的主管部門或者監(jiān)管部門對這種用場內(nèi)的結(jié)算模式去承擔(dān)場外的結(jié)算的需求，在這個方面一些政策上的要求，我覺得是非常重要的。就是一個市場的需求，一個是政策上的要求，這都直接影響到場內(nèi)的結(jié)算的創(chuàng)新，或者說一種布局。這是一個方面。

第二方面是我們鄭州商品交易所對期貨的結(jié)算這一塊，也是非常重視。那么現(xiàn)在我們也跟監(jiān)管部門提出了成立獨立的結(jié)算公司的這么一個申請。我們也在申請的過程中，包括目前也在加大對結(jié)算的模式進行一個詳細的研究，這些工作正好放在我們研究所有限公司作為一個課題抓緊在做，我們想通過這個課題完成以后，想達到幾個，或者說應(yīng)該含蓋幾個內(nèi)容。一個會對未來的結(jié)算或者是接受鄭州商品交易所結(jié)算體系，目標對象進行一個定位和評估，有所為有所不為，不可能把我們這個結(jié)算對象的話，會有一定的選擇的，這是一個目標對象的評估。第二個是對未來的決算業(yè)務(wù)的這種結(jié)算業(yè)務(wù)的需求所相配置的技術(shù)系統(tǒng)進行評估，這是一個技術(shù)上的這么一個定位。 第三個要對結(jié)算的率，通過規(guī)則的更新，通過規(guī)則的創(chuàng)新，能夠?qū)@個結(jié)算的效率這方面做一些評估。還有一個是對結(jié)算的一個風(fēng)險的一個評估。這種風(fēng)險的評估除了對期貨方面這個未來結(jié)算的一種評估以外，不排除對一些場外市場需求的一些結(jié)算的一些風(fēng)險的一些評估。當然現(xiàn)在處于一個研究狀態(tài)。再有一個這里面牽扯到法律問題，就是根據(jù)交易所的本身的定位，在結(jié)算的職能、職責(zé)的這種拓展，牽涉到法律上的這些問題，這都是需要我們進行一個非常系統(tǒng)的、細致的、詳細的論證和研究。通過這些幾個方面的評估，我們還是希望能夠在這個交易所，鄭州商品交易所的未來發(fā)展過程中，對現(xiàn)有的結(jié)算的體制，或者現(xiàn)有的結(jié)算的模式，以及結(jié)算的方式有所創(chuàng)新。那么更好的跟產(chǎn)業(yè)或者說實體經(jīng)濟的發(fā)展的對結(jié)算的需求通過合法合理的方式能夠有效的對接起來。一個目標還是服務(wù)實體經(jīng)濟。

羅旭峰：巫總的回答代表交易所對結(jié)算方式未來為場外市場服務(wù)的思考。最后的話呢，我想代表期貨公司就我們分析師在未來，就我們各個交易所能為我們分析師的成長提供怎樣的支持，我想這一塊請我們各位交易所的老總挨個的回答一下，從黨總開始。

黨劍：謝謝。我今天早上去對面山上爬到了最高頂，頂上有一個塔，有一個亭子名字叫初陽臺，我覺得我們對比著我們今后期貨市場發(fā)展的廣泛性和資產(chǎn)管理的多樣性，我們的分析師就是只是還在半山腰，我希望我們交易所能夠提供更多的支持，包括培訓(xùn)上，包括一起研討上，等等方方面面的支持，為分析師，為了整個行業(yè)在國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)當中的地位的提升，能做出貢獻。

巫克力：剛才羅總和黨總提到了交易所對市場對分析師的支持，我是這么理解的話，就是這種支持的話，我想從另外一個角度理解，交易所未來的發(fā)展將面臨更多的責(zé)任，無論是競爭還是相關(guān)部委，相關(guān)監(jiān)管部門的要求，都會給交易所未來的發(fā)展帶來一個更大的這種要求和需求，那么這種要求和需求，實際上在我們看來，是怎么強化交易所在期貨市場未來發(fā)展中的一種責(zé)任，這種責(zé)任是一方面體現(xiàn)出證監(jiān)會對交易所的一個，或者說國家對交易所的一個職責(zé)定位，就是要發(fā)揮一線監(jiān)管的職責(zé)，同時也要有效的組織市場的運轉(zhuǎn)，另外一方面是實際上現(xiàn)在這個期貨市場發(fā)展的速度非常快，發(fā)展的都是叫做深度廣度都非常的令人吃驚。市場對交易所的平臺建設(shè)也給予了一些希望，今天的主題是叫新平臺新機遇，交易所也是一個平臺，這個平臺涵蓋了很多要素，比如新品種，比如說交易的系統(tǒng)，比如說風(fēng)控的系統(tǒng)，又比如說市場的拓展的平臺，以及包括投資者教育，投資者教育方面一些平臺，這些平臺的需求，市場都是實實在在的存在，而且這種需求越來越多，圍繞這么一個市場發(fā)展的這么一個狀況，我覺得交易所不只是對分析師的支持，更多的是交易所如果能夠圍繞這個交易所的職責(zé)的落實，這么一個核心，我們對市場的支持就會很大。那么這種支持的話，如果交易所不能夠落實這種職責(zé)，那么最后的結(jié)果一定是被拋棄，這種拋棄的話可能是兩個對象都可以拋棄交易所。一個就是監(jiān)管部門和宏觀的產(chǎn)業(yè)部門，它對交易所它會認為你是沒有滿足市場的需求，滿足這個實體經(jīng)濟的需求，那么沒有履行相應(yīng)的職責(zé)，會對你未來的發(fā)展產(chǎn)生不太有利的這么一個因素。另外一方面市場也在選擇，像我們今天在座的幾位都是交易所的人員，那么市場的話我們之間也都是大家都在既合作也競爭，如果我們的職責(zé)，鄭州商品交易所職責(zé)不到位，在座各位的市場的人士，市場參與者就不會選擇鄭州商品交易所，所以說從這個角度來說，我們這是一個選擇權(quán)，這是一種選擇權(quán)，那么對我們鄭州商品交易所來說，我想我們唯一的一條選擇就是給市場以大力的支持，無論是品種還是其它業(yè)務(wù)的需求，還是對咱們這個分析師研究隊伍的建設(shè)，鄭州商品交易所會大力的去支持，這種支持就是一種責(zé)任。如果說是能夠?qū)崿F(xiàn)這種責(zé)任，實現(xiàn)這種支持，實現(xiàn)這種責(zé)任的話，我想交易所的話，鄭州商品交易所是可以和其它的兄弟單位一起合作，一起攜手共進的，也可以和在座的期貨公司產(chǎn)業(yè)客戶還有新聞媒體能夠一起為這個搭建一個新的平臺，和實現(xiàn)創(chuàng)造一種新的機遇能夠創(chuàng)造更好的前景。

朱麗紅：我想就是說的可能會很具體，我們會提供三個平臺。第一個平臺就是說我們會整合時代研究團隊和期貨學(xué)院的核心的要素，會為會員搭建一個產(chǎn)業(yè)客戶培養(yǎng)交流和研發(fā)的一個支撐的交流平臺，那么這個我們已經(jīng)開始推進了，很多公司已經(jīng)在用了。第二個平臺就是新聞的發(fā)布的平臺，那么在大連我們的交易大廳里面，中央電視臺的新聞財經(jīng)頻道新華社第一財經(jīng)都有我們的直播室，都在我們那里設(shè)了直播室，有兩年的時間很多的分析師到我們的直播室里面做行情的分析，做這個市場研判，這一塊為各個期貨公司、金牌的分析師提供一個很好的展示自己的平臺。第三個平臺就是研究中心，那么到目前為止，大連商品交易所的研究中心全部搬遷到了北京，北京有三個研究方向宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)品研究和金融衍生品，在每一個領(lǐng)域我們都可以跟期貨公司的研究所研究院，開展很好的合作，我們第一就是深入產(chǎn)業(yè)，然后加強對衍生品的研究，第二個我們對上可以交易所可以搭一個渠道反映市場的聲音，來反映產(chǎn)業(yè)的聲音，我們共同把這個產(chǎn)業(yè)做強做大，謝謝。

武小強：我到中國金融期貨交易所以后我就發(fā)現(xiàn)中國金融期貨交易所有很好的制度，就是中國金融期貨交易所每一個產(chǎn)品創(chuàng)新都會邀請一些期貨公司派出一部分人員到我們交易所共同參與這個產(chǎn)品的設(shè)計，甚至是在我們那里工作一段時間，我覺得這個制度很好，我們會堅持下去。我們也希望期貨公司能夠在中國金融期貨交易所在做新的產(chǎn)品設(shè)計的時候盡量考慮到你們分析師人選到我們交易所來，我們是持開放歡迎態(tài)度。

第二個就是中國金融期貨交易所有兩個部門對期貨公司的研究或者分析人員，一個研發(fā)部，這是毫無疑問的，從研發(fā)部這個部門來說，我們是希望合作，對一些課題進行合作，尤其是市場的難點，和市場的創(chuàng)新，我們更需要和期貨公司研究力量整合起來。第二個就是我想作為分析師最需要的是一些數(shù)據(jù)，所以說我們的研發(fā)部將來在交易所的數(shù)據(jù)整理上，是不是做一些考慮，滿足期貨公司分析市場，分析產(chǎn)品的需求，這是研發(fā)部門。第二個就是我們市場部門，我們市場部門可能比較簡單了，我們希望我們的市場部在進行市場的開發(fā)和產(chǎn)品推介的時候更多的邀請期貨公司的分析人員，給他們提供一個舞臺，給他們提供一個講臺，這是我想這是中國金融期貨交易所應(yīng)該做的，而且也是過去已經(jīng)在堅持做的，還是要堅持下去。謝謝。

羅旭峰：好，由于時間關(guān)系，非常感謝在座四位交易所的老總，今天的話本節(jié)期貨市場研究與高端人才培養(yǎng)的環(huán)節(jié)的討論就到此結(jié)束，謝謝各位。