在國債收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機會成本正在變得越來越高,從而使得持有動機被削弱。 在得以保持在1360美元以上一個短暫的時期以后,近幾個交易日貴金屬又出現(xiàn)走弱的跡象。和黃金相比更為明顯的是白銀,紐約白銀9月合約目前的波動區(qū)間已經(jīng)侵入到5月20日盤中創(chuàng)出新低時的下影線范圍內(nèi),距離新一輪下行只有一步之遙。 這種承壓的局面與市場預(yù)期美聯(lián)儲在退出量化寬松方面已經(jīng)越來越接近于實際操作有極大的關(guān)系。我們注意到,盡管昨天公布的美國新屋開工等數(shù)據(jù)并不如預(yù)期,但似乎貴金屬市場完全不為所動。實際上從5月下旬至今,美國中長期互換利率一直在逐漸升高,而持續(xù)走高的國債收益率也意味著實際利率正在穩(wěn)步上行,這種情況意味著,首先,市場對于美聯(lián)儲會實質(zhì)性收縮量化寬松的規(guī)模存在強烈的預(yù)期,其次,在收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機會成本正在變得越來越高,從而使得持有動機被削弱。 從期貨市場的角度來看,盡管前一時期黃金在前低附近艱難企穩(wěn),但并沒有任何跡象表明吸引到買盤參與。CFTC公布的COMEX黃金期貨非商業(yè)多單在進入到6月以后已經(jīng)跌破18萬手,反倒是非商業(yè)空單再度增加,保持在記錄高位。缺乏強勁的買盤支撐使黃金市場難以脫離目前的低位區(qū)間。與此同時,由黃金概念股組成的ishares msci global gold miners fund基金報價已經(jīng)下跌至每份11.2931美元的前低水平,相比起白銀來說更接近于創(chuàng)出新低。由于對于黃金概念股的估值中隱含著投資者對于黃金價格的預(yù)期,因此從這一點上來說也可以看到市場對于黃金價格的基本態(tài)度。 對于今天的美聯(lián)儲6月公開市場委員會利率會議,比較廣泛的觀點認(rèn)為伯南克會在隨后的講話中談及更多關(guān)于退出寬松政策的實質(zhì)性內(nèi)容,并且即便是伯南克最終的表態(tài)未如市場預(yù)計的那么直接,也不足以吸引買盤進入貴金屬市場,因此改變目前的弱市格局依然會非常困難。
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