據(jù)外媒報(bào)道許多投資者開(kāi)始質(zhì)疑官方數(shù)據(jù)被用來(lái)預(yù)測(cè)需求的方式。去年他們因預(yù)期銅市短缺而買(mǎi)進(jìn)銅，后來(lái)卻發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)實(shí)際上是供應(yīng)過(guò)剩。

這些令人困惑的供需比較預(yù)測(cè)，已經(jīng)明確顯示“表觀需求”這個(gè)消費(fèi)量指標(biāo)的局限性。該指標(biāo)是由生產(chǎn)、凈貿(mào)易和交易所的庫(kù)存構(gòu)成，但沒(méi)考慮未報(bào)告的庫(kù)存變化。而今年，普遍預(yù)估可能在另一個(gè)方向上犯錯(cuò)，導(dǎo)致一些人低估實(shí)際消費(fèi)。

糖市已經(jīng)出現(xiàn)類(lèi)似疑問(wèn)，有人質(zhì)疑庫(kù)存重建在干擾需求數(shù)據(jù)。去年，指標(biāo)工業(yè)金屬銅就是一個(gè)分析師如何受誤導(dǎo)的活生生例子，分析師憑借中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)健康而認(rèn)定工業(yè)需求穩(wěn)健。而實(shí)際上，銅金屬卻堆積在倉(cāng)庫(kù)中。

“看看實(shí)際需求就會(huì)知道去年實(shí)際是過(guò)剩的...這與市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)達(dá)成的共識(shí)有很大變化，”法國(guó)巴黎銀行駐倫敦金屬策略師Stephen Briggs指出，“我認(rèn)為市場(chǎng)最終會(huì)意識(shí)到銅市發(fā)生變化的事實(shí)。”2012年供應(yīng)短缺的預(yù)測(cè)，讓希望銅價(jià)重探前一年所及紀(jì)錄高位每噸10,190美元的投資者充滿信心，但這年最高只到過(guò)8,765美元。今年迄今指標(biāo)期銅的價(jià)格已下挫約12%，此前在2月創(chuàng)下年內(nèi)高位8,346美元。

市場(chǎng)的看法可能再度是基于一個(gè)不可靠的假設(shè)前提，至少一定程度上是。匯豐分析師Andrew Keen表示，消費(fèi)情況并不像一些評(píng)論人士根據(jù)中國(guó)銅進(jìn)口大減所得出的結(jié)論一樣糟?！叭缃裎覀冋J(rèn)為，市場(chǎng)恐怕在犯一個(gè)相反的錯(cuò)誤--壓低表觀需求以符合庫(kù)存的明顯增加，”他在研究報(bào)告中表示。今年迄今銅進(jìn)口減少了45%，導(dǎo)致表觀需求下滑11%。坊間的報(bào)告顯示這可能低估了實(shí)際需求，因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)，工業(yè)用戶正在耗用庫(kù)存。ICSG對(duì)來(lái)自包括政府在內(nèi)的管道的數(shù)據(jù)進(jìn)行匯編統(tǒng)計(jì)。

“今年以來(lái)，似乎正發(fā)生相反的情況，”ICSG首席統(tǒng)計(jì)人員Ana Rebelo表示。

在市場(chǎng)接連幾年供不應(yīng)求后，銅市投資者在2012年密切關(guān)注市場(chǎng)的供需情況。從2004年至2011年銅價(jià)增長(zhǎng)了超過(guò)三倍，因銅礦的產(chǎn)量趕不上中國(guó)的旺盛需求。ICSG判定去年銅再次短缺。大多數(shù)分析師也認(rèn)同短缺的預(yù)測(cè)，而中國(guó)銅進(jìn)口所顯示的熱絡(luò)需求也支撐這種看法。但上個(gè)月時(shí)ICSG表示，有證據(jù)顯示中國(guó)存在未公布的庫(kù)存，這給去年工業(yè)需求強(qiáng)勁的情況帶來(lái)疑問(wèn)，因此短缺亦有待商榷。ICSG在一份聲明中表示，“若算上估計(jì)總量約60萬(wàn)噸的未報(bào)告庫(kù)存增長(zhǎng)，將極大地改變ICSG計(jì)算得出的2012年市場(chǎng)供需平衡結(jié)果，將變成生產(chǎn)過(guò)剩。”

“若計(jì)入此類(lèi)庫(kù)存，市場(chǎng)就將從短缺40萬(wàn)噸變?yōu)檫^(guò)剩20萬(wàn)噸。”盡管這些未報(bào)告庫(kù)存可以改變供需比較的結(jié)果，ICSG官員仍表示不會(huì)將其正式納入計(jì)算，因?yàn)樯袩o(wú)可靠數(shù)據(jù)?！癐CSG承認(rèn)，不計(jì)入中國(guó)的未報(bào)告庫(kù)存可能會(huì)影響已計(jì)算的全球供需結(jié)果，因此十分謹(jǐn)慎地提醒ICSG數(shù)據(jù)的用戶注意該庫(kù)存變化的可能影響，”Robelo在一封電子郵件中表示。

Capital Economics的大宗商品分析師Ross Strachan對(duì)ICSG評(píng)論庫(kù)存變化的做法表示歡迎，即便后者未將這些變化納入計(jì)算。Strachan去年8月發(fā)布了一份報(bào)告，質(zhì)疑市場(chǎng)認(rèn)為銅市場(chǎng)供給不足的一致意見(jiàn)。他稱，“中國(guó)銅消費(fèi)量明顯被夸大，而且夸大的程度掩蓋了一個(gè)事實(shí)，即全球市場(chǎng)已經(jīng)步入供過(guò)于求階段，”他還表示，分析師需要更深入地探索構(gòu)成“表觀需求”的官方數(shù)據(jù)的背后真相?！拔也徽J(rèn)為應(yīng)該忽略表觀需求，或者不計(jì)算它，但也不能只從表面價(jià)值上來(lái)看待這些數(shù)字?！?/div>