在當前期貨公司由單一風險管理機構向風險管理和財富管理機構轉變的背景下，針對期貨公司收益構成，從行業(yè)戰(zhàn)略高度審視、應對財富管理的需求，顯得尤為重要與急迫。

期貨公司收益構成亟待改善

期貨公司的利潤主要由經紀業(yè)務利潤、利息收入和投資收益構成。統(tǒng)計顯示，全行業(yè)160多家期貨公司（未包括期貨交易所）2008年—2011年累計實現(xiàn)利潤總額約100億元，其中經紀業(yè)務利潤為30億元,占利潤總額30%；利息收入為65億元,占比65%；投資收益為5億元,占比5%。

從結構分析，利息收入占比最大，占利潤總額的三分之二，總體上利息收入占比達到經紀業(yè)務利潤的2倍。由于投資渠道受限，期貨公司投資收益占比呈逐年下降的趨勢。2008年投資收益占比15%，而2011年占比下降到1%。

從社會角度分析，作為金融機構收益主要依靠滋生利息，沒有核心的增值服務產生持續(xù)的盈利，在當前金融混業(yè)經營發(fā)展迅猛的形勢下，難得生存發(fā)展的一席之地。

從股東投資回報的角度分析，期貨公司收益并非來自主營業(yè)務收入，期貨公司核心競爭力不足，股東投資收益增長預期就會受到影響，從而影響股東長期投資的意愿。

從期貨公司收入構成的角度分析，近年期貨公司經營范圍不斷增加，在期貨經紀業(yè)務之外，增加了期貨投資咨詢、資產管理業(yè)務，部分期貨公司還設立了風險管理子公司，但新增業(yè)務對公司盈利的貢獻“雷聲大雨點小”。2011年全行業(yè)經紀業(yè)務利潤虧損超過2億元，利息收入30多億元，超過當年的利潤總額。

從服務實體經濟的角度分析，期貨公司主要依賴通道服務，其他業(yè)務服務能力較弱。在滿足產業(yè)客戶風險管理和財富管理的需求方面，期貨公司要充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，既能幫助產業(yè)客戶對沖風險，還能幫助產業(yè)客戶保值增值，提供財富管理更高層次的服務。

假設客戶保證金占用按30%計算，未占用客戶保證金加上期貨公司自有資金規(guī)模超過1800億元。經過適當?shù)呢敻还芾恚Y金收益率如果能夠提高0.5%,行業(yè)盈利將增加9億元,增長率將達到30%。由此可見，從戰(zhàn)略高度進行財富管理對期貨公司有著重要意義。

期貨公司財富管理的具體路徑

1.適當進行房產投資

目前大部分期貨公司總部辦公經營場所是租賃的，幾乎所有營業(yè)部經營場所也是租賃的。在較長期貨幣量化寬松政策背景下，從財富管理角度出發(fā)，期貨公司可以結合自身財力，通過購置房產解決長期經營辦公場所的問題，既減少一部分固定費用，還可以取得房產增值帶來的收益。

2.做好多種資產配置的組合投資

期貨公司有必要組建專業(yè)的投資團隊，借助外部專家的力量，適當投資股票、企業(yè)債、信托產品、理財產品等，通過組合投資方式，提高綜合財富管理的能力，縮小與其他金融機構的差距。

3.以自有資金參與資產管理

目前期貨公司經批準后可接受客戶委托，開展“一對一”資產管理業(yè)務，期貨公司專業(yè)理財?shù)膬?yōu)勢逐漸顯現(xiàn)出來，管理資產的規(guī)模也越來越大。建議監(jiān)管部門允許期貨公司以自有資金參與自身發(fā)行設立的資產管理計劃，既可以有效提高專業(yè)服務能力，解決“拿客戶資金練手”的詬病，還可以提高期貨公司自我財富管理的能力。

4.合規(guī)開展現(xiàn)金理財業(yè)務

為提高客戶資金收益水平，不少證券公司推出“現(xiàn)金寶”理財產品。投資者可在資金暫時閑置時，在場內進行實時申購與贖回，申購就能享受收益，贖回當日資金可用，年化收益率較活期銀行存款高出大約2倍。期貨公司作為證券公司的孿生兄弟，建議監(jiān)管部門給予政策上的支持，在不影響客戶資金支付的前提下，允許期貨公司將部分客戶資金進行理財運作，為投資者帶來更多的資金收益。

5.積極參與同業(yè)拆借市場

近年來，銀行間同業(yè)拆措市場不僅解決了經營資金的流動性問題，還最大程度上提高了參與主體的收益。商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托公司、資產管理公司、金融租賃公司等金融機構都參與了同業(yè)拆借市場，而同樣作為金融機構、有著資金拆借需求的期貨公司卻一直游離于“同業(yè)市場”之外。為適應業(yè)務發(fā)展和財富管理的需求，個別期貨公司已經提出加入同業(yè)拆借市場的訴求，有關部門已經原則同意。

6.鼓勵開展標準倉單業(yè)務

在創(chuàng)新驅動發(fā)展的大背景下，建議監(jiān)管部門為期貨公司“保駕護航”，同意期貨公司借鑒證券公司融資融券成功經驗，發(fā)揮期貨公司作為金融機構本源功能，為實體企業(yè)、中小微企業(yè)，提供標準倉單質押融資業(yè)務，既可以部分解決企業(yè)資金短缺問題，還可以實現(xiàn)資金財富管理的需求。

7.積極推動存管銀行的擴容

期貨公司應積極協(xié)調有關單位，推動更多的商業(yè)銀行參與期貨保證金的存管，為客戶提供更多的資金劃付渠道，還可以利用競爭機制協(xié)商確定利率水平，盡可能提高資金收益水平。

對于存放在交易所的結算資金，期貨交易所從實實在在為會員服務的角度，應積極向存管銀行爭取更高的利率水平，并回饋給廣大的會員單位。

8.釋放更多的期貨公司凈資本

目前，多數(shù)期貨公司合規(guī)意識有余、創(chuàng)新能力不足。大部分期貨公司計提了較大金額的風險準備金，而動用的風險準備金寥寥無幾。從多年實踐角度分析，以凈資本為核心的監(jiān)控體系，構建了強大的風控屏障，但造成行業(yè)大量凈資本的閑置。建議監(jiān)管部門調整凈資本指標體系，建立“客戶凈持倉頭寸與公司風險準備金掛鉤”機制，盡可能多地釋放期貨公司凈資本，還“期貨公司凈資本以自由身”，為期貨公司財富管理創(chuàng)造更好的條件。

9.開啟期貨公司融資功能

由于政策所限，作為金融機構的期貨公司沒有發(fā)揮應有的融資功能，更談不上通過融資提高公司的盈利能力。建議監(jiān)管部門允許期貨公司通過銀行信貸資金、票據(jù)貼現(xiàn)資金、發(fā)行公司債、資產證券化等方式，打通除股東資金外的資金來源通道，實現(xiàn)“借錢生錢”發(fā)展目標，助力期貨公司上規(guī)模、增效益，進一步做大做強。

10.發(fā)揮子公司財富管理功能

作為行業(yè)創(chuàng)新舉措之一，監(jiān)管部門按照“試點先行、循序漸進、穩(wěn)步推進”的原則，允許期貨公司投資設立子公司，開展合作套保、期現(xiàn)套利、基差交易等方面的業(yè)務，既利于發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、風險管理的基本功能，還為期貨公司對外投資、財富管理提供了一個“試驗窗口”，利用這個平臺可實現(xiàn)產業(yè)資本與金融資本的有機融合。期貨公司要利用好這個平臺，實現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨兩個市場有益的結合與補充，進一步擴展財富管理的渠道。