日本推出瘋狂的貨幣貶值措施已有一段時間，日元兌美元貶值突破102：1大關(guān)，日經(jīng)指數(shù)突破三年來14000點大關(guān)，貨幣刺激經(jīng)濟的舉措及壓低日元匯率的行為使得例如豐田、索尼等出口型企業(yè)受益于日元的大幅貶值利潤暴增，日本經(jīng)濟似乎一下子步入繁榮時代。

榜樣的力量是無窮的，歐洲央行在5月初也將基準利率再度下調(diào)25個基點至0.50%，甚至歐洲央行行長德拉吉宣稱歐洲央行將隨時準備采取更多的刺激措施。

歐洲央行看上去似乎失去理智，但現(xiàn)實的情況是：截至2013年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)低迷、絲毫不見經(jīng)濟復蘇的氣色，失業(yè)率攀升，社會動蕩。

面對“低增長、低通脹”的持續(xù)緊縮格局，社會矛盾進一步激化，歐洲民意呼喚“反緊縮”。另一方面，歐洲各國政府財政削減赤字難度較大，涉及憲法規(guī)定、雇員抗議等因素，加上德國的“保持財政紀律”的強行限制，指望財政寬松幾無可能。所以我們看到猶猶豫豫的歐洲政策蹣跚而行，結(jié)果就造成目前物價走弱、失業(yè)率高企的緊縮格局。換句話講，歐洲聯(lián)盟受制于歐洲憲法，在相對死板的制度框架內(nèi)，歐洲刺激經(jīng)濟的唯一籌碼就是貨幣政策的寬松，但目前0.50%的超低利率使得歐洲央行進一步降息的空間不大。也許持續(xù)下跌的經(jīng)濟是歐盟不可阻擋的趨勢了，因為貨幣政策的寬松空間實在不大。

中國的情況也極為復雜，截至二季度，明顯的經(jīng)濟減速已成為事實。產(chǎn)業(yè)界呼吁再次貨幣寬松和積極的財政政策不絕于耳，甚至還有國資委開會，某領(lǐng)導要求國資委所屬企業(yè)“增加值增長要達到8%以上，利潤增長要達到10%以上”的豪邁目標。但政府似乎顯得更為冷靜，城鎮(zhèn)化的具體措施遲遲未見實施，說明高層決策者考慮得要更長遠，前期李克強總理撰文講到單純的財政與貨幣政策的刺激作用邊際效能在降低，已經(jīng)說明政府在考慮經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)模式調(diào)整的必要性。目前經(jīng)濟放緩是一個客觀事實，也是中國經(jīng)過30多年高速增長后的調(diào)整階段，是尊重經(jīng)濟的內(nèi)在運行規(guī)律還是盲目的經(jīng)濟二次大躍進其實是在考驗政府的決策能力。

目前，高層想必已經(jīng)意識到問題的本質(zhì)。政治局常委們提出目前的對策“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會政策要托底”。實際上還有個中觀策略要意識到：如何平衡保增長與產(chǎn)能進一步過剩之間的矛盾、三駕馬車中的內(nèi)需如何能夠快速得以發(fā)展的問題、百姓就業(yè)與環(huán)保持續(xù)發(fā)展的矛盾問題。

但要短期內(nèi)解決經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展難度可想而知，甚至說不可能解決，所以我們需要的是時間與智慧。近期我們看到了房地產(chǎn)看似硬性但實際科學的調(diào)控、反腐敗持續(xù)升級以保證政策實施的公平性與透明性、堅定不移的產(chǎn)業(yè)調(diào)控與平衡等初步治理措施。

所以基于以上的分析，短期內(nèi)中國政府很難推出進一步的貨幣與財政的經(jīng)濟刺激措施，同時會進一步壓制終端資產(chǎn)價格的泡沫，通過一到兩年的治理，為未來經(jīng)濟的景氣周期做好基礎(chǔ)準備工作。

而對美國而言，實際真實的狀況也許真的沒有那么樂觀。首先，自2009年開始的量化寬松政策支撐美國經(jīng)濟的復蘇，但“貨幣性繁榮”就連美聯(lián)儲也意識到其中存在的不確定性，沒有實質(zhì)性產(chǎn)業(yè)繁榮作支撐的發(fā)展模式其實會埋下很多隱患。其次，時至今日，道瓊斯指數(shù)也已經(jīng)突破歷史性的15000點大關(guān)，我們承認美國經(jīng)濟逐步走向好的一方面，其獨有的美元財富效應以及債務可控、個人消費占GDP 70%的發(fā)展模式是其發(fā)展的獨有優(yōu)勢，但我們更擔心貨幣支撐的股市在短期內(nèi)將會出現(xiàn)泡沫，回調(diào)的可能性越來越大，似乎更像一個擊鼓傳花的游戲。

伯南克也在不同的場合暗示美聯(lián)儲寬松貨幣政策終結(jié)的可能性，事實上我們聽到的傳言看起來似乎越來越具有根據(jù)性，至少按照“泰勒”法則，2014年美元將會進入實質(zhì)性升值階段，良性通縮階段勢必到來；屆時，大宗商品價格將會江河日下、風光不再！