素有新興市場(chǎng)教父之稱的馬克·墨比爾斯有很多讓人仰視的光榮頭銜，比如“全球十大投資大師”、“年度最佳全球基金經(jīng)理人”。這位新興市場(chǎng)教父如何看待新興市場(chǎng)的暴跌?

墨比爾斯如是說:下跌的市場(chǎng)終究會(huì)回升，如果你有耐心，就不要恐慌

墨比爾斯在香港30年的投資歷練，讓他學(xué)到風(fēng)險(xiǎn)的最終價(jià)值，即承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能提供回報(bào)。墨比爾斯發(fā)現(xiàn)，如果能將投資眼光放長(zhǎng)，通常能有不錯(cuò)的回報(bào)。這一法則也能貫穿到基金投資上。雖然目前短期的市場(chǎng)調(diào)整會(huì)讓大家手中的基金凈值縮水，但是看看那些已經(jīng)成立了三四年的老基金，如果大家能夠在最初的時(shí)候就購買，并且一直持有到現(xiàn)在，那么收益一定不菲。因此，不要因短期的市場(chǎng)調(diào)整影響了基金投資的正確方法和良好心態(tài)，只要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，你就會(huì)成為最終贏家。在馬克·墨比爾斯(M.Mobius)眼中，新興市場(chǎng)“就像是一枚炮彈?！?/P>

一年中至少有200多天，這位拿著德國(guó)護(hù)照、長(zhǎng)相酷似光頭影帝尤·伯連納(Y.Brynner)的美國(guó)人，都會(huì)搭乘著價(jià)值2000萬美元的“灣流”私人噴氣式飛機(jī)，在全世界找尋即將“爆炸的炮彈”?！拔依塾?jì)了驚人的飛行記錄，希望將來能夠贏得一張去月球的頭等艙機(jī)票。”

幽默的莫比爾斯可不是旅行家。身為富蘭克林鄧普頓基金公司(Franklin Templeton Investments)執(zhí)行總裁，墨比爾斯是六只新興市場(chǎng)基金的操盤經(jīng)理人，手中掌管著450多億美元資產(chǎn)。與巴菲特、彼得·林奇、索羅斯同列為《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)選的“全球10大頂尖基金經(jīng)理人”。他還有一個(gè)廣為人知的稱呼：新興市場(chǎng)教父。

71歲的墨比爾斯，至今仍在一線工作，管理的鄧普頓新興市場(chǎng)投資基金，1990年以來，年復(fù)利報(bào)酬率達(dá)15.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過摩根士丹利國(guó)際新興市場(chǎng)指數(shù)7.7%的年均報(bào)酬率。

他在新加坡的辦公室，正對(duì)世界最大的人工池“財(cái)富之泉”。每當(dāng)墨比爾斯離開這里，去哪些國(guó)家、哪些公司，就成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。同業(yè)戲稱，跟著“投資界的印地安那·瓊斯”，可以找到快速發(fā)財(cái)?shù)慕輳健?/P>

幾年前，墨比爾斯就開始頻繁造訪中國(guó)，這里蘊(yùn)涵著太多的機(jī)會(huì)。中國(guó)股市從6000點(diǎn)下跌至今，在墨比爾斯看來算不上驚心動(dòng)魄的慘烈?！霸诙砹_斯，股市1年內(nèi)飆升200%，也會(huì)在1周內(nèi)暴跌40%。在土耳其，1個(gè)月內(nèi)波動(dòng)50%也并不少見?！?/P>

面對(duì)激烈震蕩的新興股市，墨比爾斯始終保持理性與平靜。畢竟，1987年，從被傳奇投資大師約翰·鄧普頓(J.Templeton)欽點(diǎn)擔(dān)任基金經(jīng)理至今，他與新興市場(chǎng)已結(jié)緣二十多年。

談到新興市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，繼承鄧普頓衣缽的墨比爾斯，崇尚自下而上的分析方法。市盈率低、負(fù)債低、盈利增長(zhǎng)速度快的公司，是他的首選，并不在意它的背景，也不管當(dāng)時(shí)流行的觀點(diǎn)。

“如果10個(gè)醫(yī)生推薦同一種藥，你就應(yīng)該吃這種藥。同樣，如果10個(gè)工程師建議同一種方法建橋，你最好就采用那種方法。但在資本市場(chǎng)，如果10個(gè)分析師都推薦同一只股票，那就應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。眾口一詞非常危險(xiǎn)，它的股價(jià)必然已經(jīng)反映出其受歡迎的程度?！?/P>

墨比爾斯認(rèn)為，新興市場(chǎng)的財(cái)務(wù)報(bào)表透明度不高，只有親自拜訪上市公司，才能評(píng)估公司真正的價(jià)值，而經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)是選股投資的最高標(biāo)準(zhǔn)?！耙患屹~面表現(xiàn)絕佳的公司，它的資產(chǎn)龐大、有大量的訂單?？墒牵绻蠊蓶|是一個(gè)令人討厭的危險(xiǎn)人物，那么其它優(yōu)勢(shì)都變得不重要了，因?yàn)闆Q定公司未來獲利成長(zhǎng)空間的最重要因素是人?！?/P>

一切都要靠自己的親身體驗(yàn)，這就是墨比爾斯的重要法則：實(shí)地考察，深入研究企業(yè)的每一個(gè)細(xì)節(jié)。和公司經(jīng)營(yíng)者握手寒喧前，他通常都會(huì)先檢視這家公司的辦公環(huán)境，從辦公設(shè)備的裝潢，到地毯是否干凈，主管人員的衣著、言談、表情、個(gè)性等等，都會(huì)影響到這家公司是否值得投資的決策。他認(rèn)為，這些訊息遠(yuǎn)比可以用會(huì)計(jì)花招美化的財(cái)務(wù)報(bào)表要重要。

有一次，墨比爾斯來到一家中國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)考察。當(dāng)他在廠房里參觀時(shí)，陪同人員不厭其煩地向他介紹企業(yè)的優(yōu)良狀況。然而，墨比爾斯卻一直沒有回應(yīng)。午餐時(shí)間，對(duì)方盛情邀請(qǐng)參加宴會(huì)，他卻執(zhí)意要去員工食堂用餐。

走進(jìn)員工食堂，一直默默無語的墨比爾斯突然轉(zhuǎn)過頭來，一臉嚴(yán)肅地向隨行人員說到：“看看這骯臟的地面，糟糕的飲食。這里生產(chǎn)的藥，你們敢吃嗎？”直到這個(gè)時(shí)候，所有的隨行人員才明白，為什么面對(duì)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和資料，還有那些領(lǐng)導(dǎo)的介紹時(shí)，墨比爾斯竟然無語。

從細(xì)節(jié)入手、從小處觀察，始終貫徹在他的投資理念中。另一家墨比爾斯曾經(jīng)考察過的上市公司，財(cái)務(wù)報(bào)表顯示這家公司業(yè)績(jī)驕人，公司的領(lǐng)導(dǎo)更是侃侃而談，吹噓盈利如何可觀。但是他卻在工廠一個(gè)人默默地散起步來。過了許久，墨比爾斯拒絕了企業(yè)的進(jìn)一步介紹，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)，半天都沒有一輛卡車進(jìn)出工廠，而倉庫里的現(xiàn)貨卻堆積如山。顯而易見，實(shí)際情況和財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)重不符。

南非啤酒集團(tuán)(SABMiller)是墨比爾斯所追求的公司中，相當(dāng)?shù)湫偷囊粋€(gè)例子，擁有良好的管理階層、治理良好并能充分揭露其信息。這些因素是所有要成為一家優(yōu)良的全球型公司的構(gòu)成要素。美樂啤酒在南非擁有壟斷的市場(chǎng)地位，并擴(kuò)展到中國(guó)、捷克、中歐，最終進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)?！斑@家公司一開始并沒有太多人注意，但它逐漸發(fā)展成一個(gè)全球性的公司，直到現(xiàn)在都做的很好?！?/P>

墨比爾斯不僅訪遍世界各地公司，尋找價(jià)格低估、未來3~5年成長(zhǎng)潛力雄厚的企業(yè)進(jìn)行投資，并且敢于逆勢(shì)操作，發(fā)揮逢低布局，人棄我取的投資法則。1987年，墨比爾斯出任基金經(jīng)理不久，就逢“黑色星期一”。美國(guó)股市崩盤引發(fā)全球股災(zāi)，香港股票交易所甚至?xí)和＝灰?天，市場(chǎng)陷入極度恐慌。墨比爾斯操盤的基金也遭受重挫，基金凈值從10美元跌到7美元，折價(jià)近3成。

看過香港股市1973年和1983年崩盤的墨比爾斯說：“崩盤是最美妙的時(shí)刻?！彼南敕ê?9世紀(jì)縱橫歐洲大陸的傳奇性投資天才梅耶·羅斯柴爾德(M.A.Rothschild)一樣。羅斯柴爾德曾說：“街上血跡斑斑，就是買入之時(shí)。”而墨比爾斯則更為大膽：“街上血跡斑斑、即使灑著自己的血，也就是買進(jìn)的時(shí)候?！?/P>

當(dāng)時(shí)，墨比爾斯手中僅有大約30%的現(xiàn)金。崩盤后的大多數(shù)投資者，都在不顧一切地拋售股票，但他用極便宜的價(jià)格大舉買入股票。事實(shí)證明，“踩在自己鮮血”上的墨比爾斯得到了豐厚回報(bào)，1989年，鄧普頓新興市場(chǎng)投資基金創(chuàng)造了成長(zhǎng)49.65%的佳績(jī)，1991年，更是增值78.46%。

1993年是亞洲股市最熱的時(shí)候，當(dāng)時(shí)泰國(guó)股市市值高達(dá)1330億美元。隨著亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，泰國(guó)股市在半年內(nèi)下跌5成。1998年初，市值只剩下220億美元，當(dāng)時(shí)的外資莫不以逃離亞洲股市為首要任務(wù)。

但墨比爾斯認(rèn)為，指數(shù)不可能跌到零，因?yàn)閲?guó)際貨幣基金會(huì)已提撥第一筆170億美元的金援款項(xiàng)，不足以改善金融體系，卻足以防止它繼續(xù)惡化。因此，墨比爾斯估計(jì)股市回穩(wěn)的機(jī)率開始加大。

當(dāng)時(shí)，在泰國(guó)證交所上市的480家公司，已有4成面臨破產(chǎn)，墨比爾斯估計(jì)在金融市場(chǎng)穩(wěn)定前，還有2成企業(yè)可能面臨倒閉。他請(qǐng)研究人員逐一列出長(zhǎng)期復(fù)蘇展望樂觀值，找出體制健全的公司。在泰國(guó)股市下滑7成的1年間，墨比爾斯買進(jìn)不少價(jià)格大幅低估的股票，當(dāng)這些投資標(biāo)的繼續(xù)下跌時(shí)，墨比爾斯持續(xù)加碼，“股價(jià)越下跌，買到越多便宜股票”。1998年8月，泰國(guó)股市強(qiáng)勁反彈，1年內(nèi)股價(jià)漲幅超過1倍以上。墨比爾斯的基金在績(jī)優(yōu)股的帶領(lǐng)下超越大盤，印證他所說:“市場(chǎng)最悲觀的時(shí)候，就是絕佳的進(jìn)場(chǎng)時(shí)點(diǎn)！”

過去20年中，墨比爾斯經(jīng)歷了新興市場(chǎng)8次牛熊市的動(dòng)蕩。他的經(jīng)驗(yàn)是，過度樂觀和過度悲觀都很難適應(yīng)新興市場(chǎng)。因?yàn)樾屡d市場(chǎng)缺少可信賴的金融體系、良好的基礎(chǔ)建設(shè)和法制化的投資環(huán)境，高報(bào)酬率的背后伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。但他相信，只要取得的信息有60%正確，投資就可以得到豐碩的成果。

數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)牛市比熊市持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，牛市股票上升幅度大于熊市下降幅度?！叭绻恢烂魈臁⑾聜€(gè)月或明年股市將往哪個(gè)方向發(fā)展，我建議，投資比不投資要好，因?yàn)槟氵M(jìn)入牛市的機(jī)率大于進(jìn)入熊市?！?/P>

長(zhǎng)期持有是墨比爾斯投資新興市場(chǎng)的不二法門，但并不是像巴菲特所說的“長(zhǎng)期持有就是持有到永恒”，墨比爾斯的平均持股期間是5年，新興市場(chǎng)基金的投資人也應(yīng)該有這樣的時(shí)間架構(gòu)。最近一個(gè)成功的投資案例就是2003年初，墨比爾斯領(lǐng)導(dǎo)的鄧普頓基金在香港市場(chǎng)買入中石油2%股份，比巴菲特還早。

“有時(shí)，為了打敗指數(shù)，你不得不在一段時(shí)間內(nèi)承受比指數(shù)還差的表現(xiàn)。要信任高明的基金經(jīng)理，不應(yīng)在市場(chǎng)大勢(shì)不佳時(shí)，放棄長(zhǎng)期持有的信念。只要投資者對(duì)短期波動(dòng)泰然處之，長(zhǎng)線回報(bào)較成熟市場(chǎng)更可觀?！?/P>

想全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快速地區(qū)的成長(zhǎng)，必須大膽投資于新興市場(chǎng)國(guó)家。

每個(gè)人都想進(jìn)場(chǎng)時(shí)，就是出場(chǎng)時(shí)點(diǎn)。訊號(hào)：不太聯(lián)絡(luò)的營(yíng)業(yè)員，突然打電話用夸張的語氣，推薦你買股票。

用FELT投資股市。即股價(jià)合理(Fair)，股市有效率交易(Efficient)，股票具有流動(dòng)性(Liquid)，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表透明(Transparent)。

以資產(chǎn)凈值(NAV)判斷是否值得投資。即以總資產(chǎn)價(jià)值減去總負(fù)債所得的凈值，除以發(fā)行在外的股數(shù)。如果PB值(市凈率)接近1時(shí)，表示它是一只股價(jià)被低估的股票，具有上揚(yáng)潛力。

買進(jìn)股價(jià)在下跌的股票，而不是正上漲的股票。如果股價(jià)近期下挫了20%，或是從高點(diǎn)大幅重挫而投資價(jià)值浮現(xiàn)時(shí)，就應(yīng)該趕快進(jìn)場(chǎng).