深圳市金中和投資管理有限公司（下稱金中和）是一家證券私募，對(duì)股指期貨頗有研究，目前正運(yùn)營(yíng)著一支采用Alpha對(duì)沖策略的信托產(chǎn)品，該產(chǎn)品運(yùn)行六個(gè)月，取得了近5%的超額收益率。該公司首席執(zhí)行官曾軍在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示：“面對(duì)紛紜復(fù)雜的A股市場(chǎng)，投資管理人要構(gòu)造一個(gè)具備長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利能力的投資體系，善于利用量化模型、對(duì)沖工具非常重要。”

據(jù)了解，金中和自2008年開(kāi)始就一直潛心研究量化對(duì)沖模型，2012年該公司與華潤(rùn)信托合作，推出了旗下的第一只對(duì)沖產(chǎn)品，成為信托對(duì)沖的“排頭兵”。

“經(jīng)歷了市場(chǎng)大幅波動(dòng)之后，中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大大加強(qiáng)了，希望無(wú)論在何種市場(chǎng)環(huán)境下都能獲取穩(wěn)健回報(bào)，量化對(duì)沖策略產(chǎn)品自然成了不少投資者的選擇?！变J箭資本總裁侯思園表示，中國(guó)市場(chǎng)日均成交量約是國(guó)際上其他市場(chǎng)成交量之和，擁有非常多的機(jī)會(huì)。他進(jìn)一步解釋說(shuō)，目前中國(guó)市場(chǎng)在量化方面的競(jìng)爭(zhēng)也并不激烈，但由于國(guó)內(nèi)對(duì)沖工具還不完善，所以西方大部分對(duì)沖基金并未大幅度涉足中國(guó)市場(chǎng)?！半S著融券、股指期貨的推出，這一情況已有所改變，我們也是在這樣的背景下進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)”。

“現(xiàn)在我們可以使用的期貨工具還是太少?！变J箭資本量化投資交易員沈天瑞告訴記者，中國(guó)市場(chǎng)目前只有一個(gè)股指期貨品種，涵蓋面有限，靈活程度不夠高，所以他們并未選擇Alpha對(duì)沖策略，而是選擇了中性策略?！叭绻猩献C50、中證500等指數(shù)期貨，情況可能就會(huì)不一樣了”。

據(jù)了解，中性策略作為比較典型的對(duì)沖策略，通過(guò)構(gòu)造股票多空組合可以減少對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的暴露。“轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后，我們可以通過(guò)融券在多空兩端都構(gòu)建組合，從而獲得更大的Alpha收益。不過(guò)，通過(guò)滬深300指數(shù)期貨對(duì)沖，針對(duì)性不高， Alpha收益可能會(huì)有所下降?！鄙蛱烊鹣蚱谪浫?qǐng)?bào)記者透露，由于融券的需要，公司目前和券商的聯(lián)系頗頻繁。

對(duì)一些中小私募基金來(lái)說(shuō)，融券雖然有可能帶來(lái)更大的Alpha收益，但是通過(guò)滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行對(duì)沖仍是這些公司的首選。侯思園表示，要做空股票需要付融券費(fèi)用，且必須等到“T+1”的清算?！岸谪浀慕灰壮杀痉浅５?，又有杠桿，還可以做"T+0"交易，是非常好的對(duì)沖工具，目前最關(guān)鍵的問(wèn)題是金融期貨品種何時(shí)能夠豐富”。

金中和市場(chǎng)部經(jīng)理曾立雄對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者透露，他們的信托產(chǎn)品目前的運(yùn)行資金約為3000萬(wàn)元?！叭绻苡懈嗟闹笖?shù)期貨推出，以我們現(xiàn)在的研究實(shí)力，我們所管理的資金量和收益率肯定會(huì)有很大的提高”。