雖然在過(guò)去的三年時(shí)間里，年化收益率超過(guò)40%，但老于（化名）的投資公司還是沒(méi)有發(fā)行一支陽(yáng)光化期貨理財(cái)產(chǎn)品?！瓣P(guān)鍵是我實(shí)在不愿意接受必須發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的要求?！崩嫌跓o(wú)奈地說(shuō)。

隨著監(jiān)管部門(mén)逐步放松管制，信托、基金專戶、券商集合理財(cái)?shù)榷家殉蔀槠谪浰侥及l(fā)行陽(yáng)光化產(chǎn)品的路徑。在過(guò)去的一年中，通過(guò)這些方式實(shí)現(xiàn)募資，并將期貨理財(cái)法律關(guān)系明晰化的資產(chǎn)管理人迅速增加。

不過(guò)，期貨日?qǐng)?bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前通過(guò)各種方式發(fā)行的期貨理財(cái)產(chǎn)品，多為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，為數(shù)不多的管理型產(chǎn)品則要靠資產(chǎn)管理人自行完成資金募集。

結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資人分優(yōu)先投資人和劣后投資人。優(yōu)先投資人基本不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，甚至保證一定收益，在產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利后分享較低收益。劣后投資人承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)產(chǎn)品盈利時(shí)，可分得較高收益。

據(jù)記者了解，在多數(shù)已發(fā)行的結(jié)構(gòu)化期貨理財(cái)產(chǎn)品中，通常有10%—20%的資金是資產(chǎn)管理人出資作為劣后資金，以確保優(yōu)先資金不出現(xiàn)任何損失。

“這種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，有使公司資產(chǎn)化為烏有的風(fēng)險(xiǎn)?！崩嫌诟嬖V記者，他的公司采用的是低杠桿交易策略，與其通過(guò)發(fā)行產(chǎn)品募資提高杠桿，倒不如自行提高交易杠桿實(shí)現(xiàn)高收益。

老于進(jìn)一步分析說(shuō)，發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，如果不幸碰到與自身策略不適合的行情，若資產(chǎn)縮水20%，就達(dá)到了清盤(pán)條件，這時(shí)公司自有資金可能虧得一干二凈?！叭羧亲约旱腻X(qián)，哪怕虧損50%，也還有東山再起的資本”。

作為常年在資本市場(chǎng)打拼的交易者，老于認(rèn)為，以往業(yè)績(jī)并不能成為今后盈利的保證。特別是在期貨市場(chǎng)，資金回撤有時(shí)候并不一定能夠按照計(jì)劃完成?！八裕耆笸顿Y顧問(wèn)承擔(dān)資金損失是不公平的”。

但是，目前市場(chǎng)對(duì)期貨理財(cái)產(chǎn)品的接受度還不高，結(jié)構(gòu)化后的收益保證可為這些期貨理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行“加分”。

不久前，國(guó)內(nèi)有一款含有期貨投資的理財(cái)產(chǎn)品銷售遇冷。而在發(fā)行人調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，確保投資者一定收益后，該產(chǎn)品在兩周內(nèi)便售罄了。該產(chǎn)品發(fā)行人告訴記者，期貨資產(chǎn)管理人還未能在財(cái)富管理市場(chǎng)形成自己的特色，樹(shù)立起自己的品牌，期貨投資自身的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征也讓許多投資人退避三舍?！八裕F(xiàn)階段通過(guò)發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，塑造期貨理財(cái)品牌，是一個(gè)必然的過(guò)程”。

不過(guò)，這位發(fā)行人表示，隨著財(cái)富管理市場(chǎng)的日益成熟，投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的差異化需求以及對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好理財(cái)產(chǎn)品的配置需求都會(huì)逐漸顯現(xiàn)出來(lái)，衍生品理財(cái)產(chǎn)品的逐漸豐富，將使投資者對(duì)期貨理財(cái)產(chǎn)品更加熟悉。“這些變化正緩慢而穩(wěn)步地進(jìn)行著，相信未來(lái)管理型期貨理財(cái)產(chǎn)品將和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品一樣，成為投資者重要的選擇之一”。