周五，國內(nèi)期市大部分品種下跌。橡膠、PTA等跌幅均超過2%，位于跌幅榜前列。焦炭、螺紋鋼、玻璃等全部回調(diào)；豆粕5月合約漲幅超過1%，重返高位。

銅：

本周銅價位于低位震蕩，意大利選舉結(jié)果不佳令市場再生壓力，但美聯(lián)儲主席在參眾院聽證會上表態(tài)寬松政策利大于弊并且會持續(xù)寬松政策給市場以支持。目前市場關(guān)注周五美國政府的自動減支，如果不能避免，那么可能會使美國經(jīng)濟增長預(yù)期從2%降至1.5%。中國中國房地產(chǎn)調(diào)控細則可能出 臺，房地產(chǎn)稅試點可能增加，這些意味著中國的調(diào)結(jié)構(gòu)力度開始加大。3月5日兩會將會召開。銅市來看，LME銅庫存持續(xù)增加，不到一周的時間增加了2.2萬余噸，現(xiàn)貨貼水再次擴大到30美元以上。國內(nèi)現(xiàn)貨也一直貼水，并且隨著進口比值的恢復，進口銅供應(yīng)增加，而消費上節(jié)后備貨現(xiàn)象并不明顯。蘇寧發(fā)布白皮書，預(yù)計2012年空調(diào)行業(yè)規(guī)模擴容8%，雖然好于去年的-2%，但與正常時的20%的增幅還是相差很遠，更不用提最好時的30-40%。 中國一月份銅進口下降27.5%，為24.3萬噸，出口量為2.6萬噸，增加515倍，這些都給市場形成壓力。供應(yīng)上，Bloomsbury 預(yù)計2013年智利各類銅產(chǎn)量將為504.5萬噸，較去年增產(chǎn)2.5%。世界銅產(chǎn)量將增產(chǎn)6%。1月份智利銅產(chǎn)量跳增8.6%，因品位上升及產(chǎn)能改善?？傮w來看，銅價仍未擺脫弱勢，從技術(shù)上看，LME在7950美元阻力有效，近期有繼續(xù)下行的可能。交易上空單操作。

鋁：

本周LME3月鋁下跌，跌破2000美元一線，滬鋁也低開低走，創(chuàng)出年內(nèi)新低。美兩黨未能達成協(xié)議3月1日自動啟動減支，金融市場下跌，美元強勢抑制基本金屬；國內(nèi)即將召開兩會，市場對房產(chǎn)調(diào)控預(yù)期增強，現(xiàn)鋁庫存壓制，鋁價延續(xù)疲弱，繼續(xù)尋底。周五鋁現(xiàn)貨方面貼水140--100元/噸，滬期鋁大幅下跌1%左右加劇市場看空情緒，持貨貿(mào)易商出貨積極抑制貼水收窄，鋁價完全承壓于14400元/噸下方，下游及中間商買興低迷，完全籠罩于空頭下跌的陰影之下，整體市況冷淡。兩會即將召開，建議滬鋁觀望為宜或日內(nèi)短線靈活操作。

鋅：

本周滬鋅價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢，LME鋅價跌勢更為明顯，周五滬鋅盤中下破15500.周五公布中國PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，打壓市場?，F(xiàn)貨方面，隨著期鋅的下挫，現(xiàn)貨對主力合約貼水收窄到250~280元/噸，冶煉廠惜售情緒不減，因貼水較昨日收窄20-50元/噸，套利盤流出明顯，下游企業(yè)逐漸恢復生產(chǎn)，但多仍保持按需采購，維持低庫存運行，整體需求尚顯疲弱，市場成交冷清。行業(yè)方面，2013年鋅精礦基準加工費設(shè)在210.5美元/噸，較2012年漲幅逾10%，基準價仍為2000美元/噸。下游方面，進入元月，各地高速公路、電力等基建項目逐漸停滯，該類需求明顯放緩；而隨著房地產(chǎn)市場的回暖，建筑用水管、煤氣管等訂單表現(xiàn)則相對搶眼，這支撐了當月鍍鋅行業(yè)開工率仍居高點。但二月受到春節(jié)因素的影響，下游消費開工率恐將出現(xiàn)下滑。周末兩會召開在即，關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟政策的出臺。操作上觀望為主。

鉛：

本周內(nèi)外鉛價皆走跌，美元的強勢導致商品市場大幅走低，國內(nèi)鉛市場消費在春節(jié)后也仍未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，進一步拖累鉛價上漲。周五中國公布2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，官方為50.1%，匯豐中國終值為50.4%，符合市場預(yù)期。受春節(jié)因素拖累的PMI未能給予中國資本市場更多的支撐，其中金屬市場表現(xiàn)低開震蕩。不過，中國方面，全國人大和政協(xié)會議將分別于3月5日和3月3日召開，國內(nèi)金屬市場或因政策預(yù)期而表現(xiàn)較外盤抗跌。對于鉛市來講，短期鉛價或?qū)⒃诘臀贿M行整理。

鋼鐵：

本周螺紋整體繼續(xù)回落，成交量大幅回升，并有大量增倉(截止到1日上午)。宏觀方面：2月份PMI數(shù)據(jù)位50.1，較上月回落0.3個百分點，盡管仍在50榮枯線之上，但為5個月來最低，宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預(yù)期仍需進一步確認。行業(yè)方面：本周中鋼協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示2月中旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為200.6萬噸，繼續(xù)回升，供給壓力仍舊很大，同時下游需求不暢，導致社會庫存水平連創(chuàng)新高；鐵礦石價格保持穩(wěn)定但現(xiàn)貨成交不佳；現(xiàn)貨市場成交同樣未能完全恢復，價格繼續(xù)小幅下跌。操作上，今日螺紋在宏觀數(shù)據(jù)不佳的影響之下再次回落，再加上行業(yè)供給壓力仍舊較大，螺紋的反彈受到壓制，但臨近需求旺季下方也受到了一定的支撐，因此短期內(nèi)螺紋或?qū)⑦~入震蕩走勢。

棉花：

本周鄭棉在19650-19950區(qū)間震蕩，數(shù)次下探區(qū)間底部未破，但亦在區(qū)間上軌受阻；本周外盤走勢較強，技術(shù)指標鈍化，美棉創(chuàng)出新高。撮合也存在逼倉預(yù)期，本周走勢強于期貨。

目前美棉銷售良好，90%的棉花已簽售，已裝運52%；中國以外的其他紡織國進口量明顯提升，表明在中國連續(xù)大量收儲的情況下，全球棉花資源減少。國內(nèi)方面，拋儲穩(wěn)步進行，目前陳棉拋完，資源以2011年度棉花為主，由于重量不重新檢驗，存在虧重問題，紡企興趣下降，成交有所下滑。節(jié)后棉企繼續(xù)交儲。配額尚無明確消息，港口外棉堆積，庫容壓力較大；3月將公布下年度收儲預(yù)案，收儲價最低應(yīng)在20400元/噸，預(yù)期仍以穩(wěn)定市場為主。

本年度收儲已成交622萬噸，現(xiàn)貨資源不多，下跌空間有限，但拋儲和外棉會增添市場壓力。目前拋儲收儲配額政策均不明朗，市場上有壓力下有支撐，整體上震蕩底部抬高，大區(qū)間在19450-20500，小區(qū)間19650-20280，由于缺少趨勢行情，短線操作為宜。

白糖：

本周鄭糖迎來修復性行情，多空勝負未分；產(chǎn)業(yè)面上：廣西糖會近期召開，廣西主流糖企將明確2012/2013榨季的廣西的產(chǎn)量；警惕主多資金利用此產(chǎn)銷信息、天氣因素引發(fā)的出糖率降低因素、再結(jié)合政策收儲、輪庫等信息發(fā)動一波潛在行情的可能性；技術(shù)上對于當前糖市的趨勢定位：均衡區(qū)間重構(gòu)過程中；操作上建議適當潛伏，捕捉潛在的一輪反彈。

油脂：

本周油脂大幅回調(diào)，紛紛跌破前期支撐位，其中，棕櫚油跌幅最大，菜籽油最為抗跌。豆油：巴西大豆豐產(chǎn)幾成定局，隨著收割進度加快，3月將集中上市，近期港口擁堵加劇或?qū)⒍唐谥斡蛢r，但豆油長期弱勢難改；阿根廷天氣仍較為干燥，且阿交易所下調(diào)了該國大豆產(chǎn)量，但近期關(guān)注度不高；國內(nèi)大豆港口庫存或?qū)㈦S著開機率的提高及近月進口到港量的減少而開始趨緊，但豆油庫存目前仍處歷史同期高位，且隨著開機率提高或?qū)⒃黾樱褂凸┙o壓力不減。棕櫚油：馬棕油2月出口量預(yù)期較上月下滑9%左右，并未像此前市場預(yù)期的那樣增加，3月因毛棕油出口關(guān)稅由2月的零調(diào)至4.5%，預(yù)計出口量或更加疲弱；國內(nèi)棕油港口庫存已達到140萬噸歷史高位，隨著天氣轉(zhuǎn)暖消費有望增加，但因國家禁散令的實施，消費增幅還有待檢驗，且處于歷史高位的庫存難以短期下滑，棕油供給壓力短期難以消除。菜籽油：前期傳聞3-5月國家將拋售100萬噸臨儲菜油，但因目前期貨價格低于拋儲最低價9800元/噸，菜油價格或?qū)⑹艽酥巍２僮魃?，豆、棕油偏弱思路，逢反彈做空為主，菜油偏強，可嘗試買菜油，拋豆油、棕油的套利操作。

豆類：

本周豆類表現(xiàn)外強內(nèi)弱，油脂慘淡下跌，豆粕表現(xiàn)抗跌，受目前銷區(qū)低庫存及南美大豆到港延遲等因素提振。美豆近期維持抗跌走勢，市場受巴西新豆運輸延誤所導致的美國陳豆需求量上升支撐；但美盤遠月表現(xiàn)趨弱，顯露出在南美大豆豐產(chǎn)的大背景下，未來價格看空的預(yù)期。巴西收割進度順利，豐產(chǎn)格局基本確定，阿根廷短期天氣大礙，后期產(chǎn)量可能會進一步下調(diào)，但南美大豆豐收的格局不會受到明顯影響。短期市場仍將受到南美新豆裝運延遲，美陳豆緊張的提振，近強遠弱依然是短期外盤豆類市場的特點。內(nèi)盤豆類走勢偏弱，豆粕走勢相對較抗跌。油脂仍處在弱勢下跌過程中，豆粕現(xiàn)貨的堅挺有望維持至三月下旬，但后市向下調(diào)整的趨勢難改。操作上，豆類大思路上震蕩回調(diào)，油脂空單可持有，豆粕做空謹慎。

玉米：

國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場價格持續(xù)穩(wěn)中偏弱。東北地區(qū)降雪或?qū)⒆璧K東北產(chǎn)區(qū)正常的交通運輸，糧源外運困難，上量或?qū)p少；且降雪可能影響產(chǎn)區(qū)糧源水分，農(nóng)戶存儲難度增加，解凍后隨著天氣變暖，后期玉米霉變風險或?qū)⑻岣?，這對目前水分含量本就偏大的東北糧來說無疑是雪上加霜，料降雪過后東北糧價仍有續(xù)跌風險。此外，北方港口今日出現(xiàn)大霧天氣，部分高速公路因此封路，到港糧源減少，不過預(yù)計交通恢復正常后，港口集港量將有所增加，后期港口庫存壓力依舊較大。預(yù)計期價將延續(xù)調(diào)整。

原油：

本周原油價格連續(xù)下挫，布倫特原油連續(xù)合約目前已下破111美元的支撐，，市場對全球經(jīng)濟和需求的憂慮重燃令油價承壓。去年12月中旬至今年2月中旬油價的上漲主要是受到中國表觀消費明顯增加的推動，但是1月末汽柴煤油庫存環(huán)比上升11.08%。其中，柴油庫存環(huán)比上升最多，達到18.05%。柴油因季節(jié)性需求不佳、銷售下降而導致庫存猛增。庫存的大幅上漲顯示中國需求并不如先前預(yù)期的那般強勁。2月中國官方PMI降低至4個月來的最低值。而美國經(jīng)濟第四季增幅僅為0.1%，也不及市場預(yù)期。截至2月22日的一周，美國商業(yè)原油庫存增加113萬桶，原油庫存處于歷史同期高位。伊朗對同六大國的談判給予了積極評價，雙方同意3月在伊斯坦布爾再度磋商。由伊朗核問題引發(fā)的緊張局勢似乎有所淡化。原油盡管下挫幅度較大，但是畢竟經(jīng)濟仍在復蘇，向下的空間也不會很大，建議暫時觀望。

塑料：

本周期塑市場寬幅震蕩整理，期價先跌后漲。期價在跌破10800后震蕩反彈，最高觸及10980.現(xiàn)貨市場方面，節(jié)后的期價下跌促使現(xiàn)貨價格不斷回落。貿(mào)易商讓利出貨，7042牌號跌破11000關(guān)口。中石油本周部分下調(diào)出廠價格，但中石化月末暫未出現(xiàn)調(diào)低出廠價格的舉動?；钤俣鹊箳斓那樾蜗?，對期貨盤面的下跌帶來一定的阻力。超跌后，空頭開始階段性止盈離場，期價在10740附近形成支撐而反彈。預(yù)計下周再無較大宏觀數(shù)據(jù)的利空下，期塑或陷入震蕩走勢。圍繞10900展開爭奪。關(guān)注持倉量26萬手上方多空表現(xiàn)。本周空單出清后暫時觀望。激進無倉投資者可少量嘗試多單，圍繞10760建倉。新低止損

橡膠：

本周滬膠主力1309持續(xù)低位整理，今日再度大幅下挫。1月，我國天然橡膠進口量和進口價均出現(xiàn)上漲；截止1月31日，日本天然橡膠庫存增加至六個月高位8790噸；截止2月27日，青島保稅區(qū)天然橡膠庫存35.494萬噸；進口膠和合成膠市場報價均持續(xù)小幅走低；隨著1月份汽車銷量的超預(yù)期，其上游輪胎行業(yè)需求逐漸回暖，輪胎行業(yè)高盈利能力有望持續(xù)；而國內(nèi)客車市場表現(xiàn)欠佳銷量環(huán)比下降較快；1月，日本三大汽車制造商在中國市場汽車產(chǎn)量同比實現(xiàn)增長。進入3月，盡管國內(nèi)即將陸續(xù)開割，然而全球整體來說仍處于供應(yīng)淡季，同時3月也是傳統(tǒng)輪胎銷售的旺季，從基本面上對滬膠是一個支撐，而近日外圍宏觀的利空加上今日公布的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳令滬膠再度承壓，使得短期內(nèi)滬膠仍有下跌的趨勢。

玻璃：

本周玻璃期價主要在1550-1600點位之間震蕩?，F(xiàn)貨表現(xiàn)較強，在統(tǒng)計的11家廠庫有9家上調(diào)了價格，幅度普遍在20-60元，本周華東聯(lián)席會議對行情起到了助推作用。目前山東金晶5mm白玻出廠價格1380元，江蘇華爾潤5mm白玻價格1480元，株洲淇濱5mm白玻價格1400元。05合約與現(xiàn)貨價差逐漸縮小，套利空間不大。我們認為玻璃期價短期內(nèi)仍會維持弱勢震蕩行情，建議重點關(guān)注1309合約和1401合約價差變化。

甲醇：

本周甲醇1305合約震蕩走低?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)地市場弱勢盤整，山東周跌幅在40元出廠價格在2490元，山西、河北、內(nèi)蒙價格保持平穩(wěn)，價格在2170-2500元。港口價格有所走低，江蘇降至2770元，華南降至2800元。下游接貨情況也比較清淡，甲醛市場沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的需求增長，甲醛企業(yè)在緩慢恢復開工率，醋酸市場價格在節(jié)后上調(diào)50元之后也歸于平靜，二甲醚市場行情以穩(wěn)為主。我們認為，前期甲醇期價上漲較快，近期回歸到合理區(qū)間，短期內(nèi)仍維持震蕩行情。

焦炭：

本周價格1800上方附近震蕩。9月合約在打到60日均線后，遇到較強支撐?；久嫔峡?，4月份即將迎來鋼材的旺季，所以這個時候焦炭大幅下跌，商家甩貨的可能很小。如果殺跌過多，惜售心理就會很強，誰也不會在需求即將來臨之前地價出貨。目前河北鋼鐵集團下調(diào)焦炭價格是對前期春節(jié)因素的一個釋放，對應(yīng)期貨節(jié)后的回調(diào)。焦炭跌勢結(jié)束，未來看需求，暫時看多因素還不強烈，震蕩的可能大一些。

PVC：

本周PVC震蕩回落，05合約臨近前期低點獲得支撐，09合約在6700元/噸處成為重要支撐位。 本周氯堿企業(yè)成本壓力不減，電石法企業(yè)虧損變化有限，山東地區(qū)出廠價較上一周下調(diào)，虧損額度加大，新疆、內(nèi)蒙地區(qū)出廠價小幅上調(diào)，虧損額度小幅下降。乙烯法廠家雖集中上調(diào)價格，但受原料漲價影響，利潤出現(xiàn)下滑。原料方面，電石北方到貨依舊相對緊俏，價格呈僵持之勢，南方市場受運輸好轉(zhuǎn)影響，到貨轉(zhuǎn)好，高端接收價有所下滑。整體來看，隨著天氣好轉(zhuǎn)，上游電石運輸緊張的情況將逐漸好轉(zhuǎn)，遠月09合約價格后期仍有回落余地，但當前來看，隨著價格的回落，短線或面臨反彈的需求，操作上臨近近期支撐位宜謹慎操作。

PTA:

本周繼續(xù)下挫。節(jié)后下游加彈及織造普遍是“停的早，開的遲”，加上年底備貨謹慎，導致紡絲工廠年后庫存普遍比往年同期高十天到半個月，而且都是高價貨。目前經(jīng)濟數(shù)據(jù)較弱，加重了市場看淡的心理。后期有可能PX在PTA的帶動下繼續(xù)下降。預(yù)計下方還有100-200點空間。

策略：

本周股指拉漲之后雖又大幅調(diào)整，但我們?nèi)哉J為后市仍有繼續(xù)上漲的可能，下周兩會期間可以重點關(guān)注。商品與股指分化較大，恐慌情緒依然存在，本周在經(jīng)歷了短暫的振蕩整理后再次回歸下跌，在沒有出現(xiàn)企穩(wěn)轉(zhuǎn)強的明確信號之前，我們對金屬，化工，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)維持下跌格局的研判，操作上還是以順勢操作為好。