著名的投資者大衛(wèi)·史文森有兩本很重要的投資論著，一本是《機構投資與基金管理的創(chuàng)新》，那是寫給機構投資者的；一本則是《非傳統(tǒng)的成功》，那是寫給個人投資者的。就在后一本中，梅森·霍金斯被作為重點詳細介紹。

霍金斯自1975年以來一直執(zhí)掌東南資產管理公司，他旗下的長葉伙伴基金在截止2009年的20年間獲得年均11.1%的回報率。他的這個基金在2008年金融危機中呈現了51％的巨額虧損，但是又在2009年戲劇性地贏得了53.6%的收益，跑贏標普500指數20個百分點。雖然如此，霍金斯認為，2009年提醒他們2008年的股市是種“異常的情況”。

于是在2009年的年度報告中，霍金斯針對2008年和2009年的情形進行了討論，闡述了在一些帶來永久性投資損失的錯誤中學到的慘痛的“兩個教訓”，這兩個教訓值得我們重溫。

第一個教訓是，即便呈現近似2008年的市場崩潰轉變帶來的沖擊，也不能因此拋棄本杰明·格雷厄姆和沃倫·巴菲特以及他們從過去35年里所學到的守則和經驗，不是“自上而下”，而是“自下向上的公司基本分析問題依然很重要”。這是因為不管是市場大漲或大跌，對于投資者而言是“痛苦”的。大漲時他們要忍受便宜貨稀少、市場流動性充裕的窘境，而大跌時則要忍受企業(yè)業(yè)績惡化、股票便宜了再便宜的現實。堅持價值投資哲學特別有益。價值投資者重點關注的是某些公司產生的良好的自由現金流和競爭優(yōu)勢（即使是在嚴重的經濟衰退中），以難以置信的低倍數購買這些未來現金流，即獲得高現金流收益率。而那些選擇宏觀路線，即“自上而下”的，并保有現金的投資者則可能錯過了我們有生之年購買股票的最佳時點，最終，他們手中的現金可能沒有贏得任何收益。

第二個教訓是，“舒服是要付出高額代價的”，巴菲特曾在《福布斯》雜志發(fā)表一篇題為《在股票市場上，你將會為令人愉快的大眾共識付出高額代價》的文章，在那篇文章里，巴菲特早已指出這一點。在2007年賣出股票肯定是不舒服的，現在回想，當初應該盡量痛苦地這樣做。不管是國外市場，還是國內市場，機構投資者已經占據主導地位，按理說他們應該廣泛采用以價值為導向的的長期投資策略，但實際上這種情況并未出現，這是因為他們短期業(yè)績競爭的結果。他們一般喜歡緊跟人群。在2009年初的股市上購買或者持有股票是非常不舒服，但投資者應該這樣做。許多投資者保持大眾共識和自己一致，肯定了他們的看法同時，自己也感到最舒適。和大量其他聰明的人做相同的投資選擇，這幾乎確保了你在錯誤的時間做錯誤的事情，因為證券價格已經反映了這些共識群體的集體行動。我們要做的就是針對現在的證券價格作出投資決定。

在霍金斯眼中，投資就是確保成本收受接管加上足夠的回報，除此以外任何其他工具都是投契。他樂于援引格雷厄姆對“聰明投資者”的界說，他認為“聰明投資者”的投資應該是安全的，能夠收受接管本金并享有足夠的回報。他覺得,在相對保守的價值評估根本上，以大的折扣采辦證券，為投資者超出平均收益水平供給了最佳路子,“在明白股票估值的根本上，我們可以操縱各類機緣以較低的價錢買進股票，作為持久投資持有?！?/div>