編者按：今年大宗商品期貨的價格將走向何方？這個謎底恐怕誰也不敢下定論。本期我們選取了黃金、原油、玻璃、玉米、滬銅五個品種，通過基本面的分析及業(yè)內(nèi)專家、分析師的眼光，試著做出大致的預(yù)期或預(yù)測，希望對投資者有所裨益。

黃金 1800美元關(guān)口成分水嶺

有分析認(rèn)為，金價上半年將攻破1800美元阻力；另有分析認(rèn)為，全年或維持在1600-1800美元震蕩

回顧2012年，國際金價整體維持在1525-1800美元區(qū)間盤整，年度波動率明顯下滑，全年漲幅僅為6%。南華期貨貴金屬分析師夏瑩瑩表示，國際金價在維持逾13個月盤整后，正蓄勢待發(fā)，今年上半年將震蕩上行，有望攻破1800美元阻力位，且不排除下半年繼續(xù)上沖歷史高位可能。

而銀河期貨首席宏觀分析師趙先衛(wèi)(博客,微博)則表示，今年上半年美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或再顯靚麗，金價恐將承壓回落，下半年若美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善及歐洲財政一體化有序進(jìn)行，金價或跌至1400美元位置，回歸金融危機(jī)前被高估的區(qū)間。預(yù)計今年金價整體維持在1600-1800美元區(qū)間震蕩。

下半年全球經(jīng)濟(jì)增速可能回升

中科院預(yù)測科學(xué)研究中心最新發(fā)布的預(yù)測報告表示，今年上半年，全球大宗商品會受美國財政懸崖、全球經(jīng)濟(jì)疲軟等因素影響，上漲動力恐將不足；下半年有可能受全球經(jīng)濟(jì)增速回升及預(yù)期因素影響，出現(xiàn)明顯上漲。如果全球經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，不出現(xiàn)較大規(guī)模的局部戰(zhàn)爭和全球性極端天氣等突發(fā)事件，今年全球大宗商品價格將小幅上漲，并基本保持穩(wěn)定。

此外，根據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金等投資者看多大宗商品頭寸增加量創(chuàng)6個月來最高，從中國到美國的全球經(jīng)濟(jì)加速增長，正在推動投資者大舉買入。截至上周，投機(jī)者購入的美國18個品種的期貨和期權(quán)凈多頭頭寸增長了11%達(dá)到了758048手，是自去年7月3日以來增長量最高的一周。其中，黃金多頭頭寸增加8.1%達(dá)到107496手，增幅為去年11月27日以來最大。

金價上半年有望震蕩上升

“今年黃金需求增幅將繼續(xù)大于供給，有望助推金價結(jié)束盤整并選擇向上突破?！毕默摤摫硎荆瑥男枨竺婵?，黃金的需求主要分投資需求、首飾需求、工業(yè)需求及央行購金四大塊。在全球普遍實(shí)施寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，全球通脹率將逐步抬高，黃金抗通脹及保值魅力也將逐漸彰顯。

她表示，在各國貨幣泛濫背景下，幣值貶值預(yù)期已逐漸升溫，各國央行可能為避免儲備貶值，將優(yōu)化其外匯儲備結(jié)構(gòu)，并增加諸如黃金等硬貨幣資產(chǎn)。而全球經(jīng)濟(jì)回暖，則有望改善黃金在工業(yè)及首飾方面的用需。從供給方面來看，由于礦廠罷工事件的增加、礦石品位下降和黃金生產(chǎn)成本提高，黃金產(chǎn)量將難以顯著增長。

“金價在維持逾13個月盤整后，正蓄勢待發(fā)，2013年金價有望在上半年震蕩上行，并在年中攻破1800美元關(guān)口阻力，下半年不排除繼續(xù)上沖歷史高位可能。”她認(rèn)為。

而趙先衛(wèi)則表示，今年2月份中國春節(jié)臨近，消費(fèi)需求有所增強(qiáng)，但若美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，金價則將承壓回落。一季度有望震蕩上漲，但在1800美元位置依舊存在較大阻力；5月份，美國將面臨債務(wù)上限問題，黃金短期避險需求或有所增強(qiáng)，意大利和德國將面臨大選所存在的不確定性，金價或?qū)⒗^續(xù)震蕩調(diào)整；在6月份之前，受貨幣政策支撐及政治風(fēng)險不確定性，或維持在1600-1800美元區(qū)間運(yùn)行。

“但在今年下半年，若美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善及歐洲財政一體化有序進(jìn)行，金價或?qū)⒌?400美元位，回歸金融危機(jī)前被高估的區(qū)間?！彼J(rèn)為，今年金價整體維持在1600-1800美元區(qū)間震蕩。

原油 兩因素牽制 油價或難超110美元

從供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢等因素來看，油價將維持在85-110美元運(yùn)行

去年紐約原油期價整體呈寬幅震蕩走勢，上半年價格運(yùn)行于80—110美元/桶之間，重心鎖定在95美元/桶附近，而下半年油價震蕩幅度明顯收窄。分析人士表示，基于供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢等因素影響，預(yù)計今年原油價格將維持在85-110美元區(qū)間運(yùn)行。

兩大因素影響原油走勢

去年12月份，聯(lián)合國發(fā)布的《2013年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報告指出，由于歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)、美國“財政懸崖”及發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)硬著陸影響，預(yù)計今年全球經(jīng)濟(jì)增速值為2.4%，且面臨再次衰退的風(fēng)險。而世界銀行在1月15日公布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報告中，也將2013年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至2.4%。

相關(guān)消息顯示，除了今年全球經(jīng)濟(jì)不景氣影響外，決定國際原油價格走勢的最重要影響因素有兩個：一是頁巖氣等新能源技術(shù)取得了重大突破，且應(yīng)用規(guī)模迅速擴(kuò)大，使得能源供給大幅增加，對原油的替代效應(yīng)顯著增強(qiáng)。二是美國等原油產(chǎn)量去年增幅非常巨大，創(chuàng)1991年以來的產(chǎn)量新高，其進(jìn)口比重已大幅下降至45%，較2005年下降15個百分點(diǎn)。

此外，美國將取代沙特到2020年成為世界最大的石油生產(chǎn)國，成為天然氣的凈出口國，石油供應(yīng)將基本自給自足。這意味著在國際原油市場上，原來由俄羅斯和歐佩克把持的供給壟斷被美國所打破，競爭機(jī)制得到了強(qiáng)化，油價大幅下跌可能性大增。并預(yù)測2013年在不發(fā)生重大地緣沖突，紐約油價最高不會超過110美元/桶，最低則可能跌至70美元/桶。

波動區(qū)間85至115美元

“今年原油市場有三大因素需注意，美國產(chǎn)量、中國需求及中東局勢。”銀河期貨原油分析師李濤表示，首先，近年來，隨著非傳統(tǒng)油氣資源開采技術(shù)的突破，美國頁巖油的產(chǎn)量迅速增加，導(dǎo)致美國國內(nèi)石油產(chǎn)量大幅上升。日前，美國能源信息署預(yù)計2013年美國原油產(chǎn)量將會增長到710萬桶/日，該值是自1992年以來的最高平均產(chǎn)量，未來美國石油產(chǎn)量還將進(jìn)一步提高，到2035年美國可能成為石油凈出口國。

其次，中國需求的增加將對油價提供支持。中國石油需求增量占全球的比例大概為35%，中國需求是影響石油價格的主要因素之一。隨著中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，中國石油消費(fèi)從去年9月份后出現(xiàn)了明顯加速，經(jīng)估算，中國去年12月份的石油消費(fèi)量為4542.6萬噸，同比增速由該年11月份的8.42%上升至10.02%。中國需求的增加將對油價提供支持。

最后，自去年美歐決定對伊朗實(shí)施制裁后，伊朗原油產(chǎn)量和出口量均出現(xiàn)了明顯下降，導(dǎo)致伊朗每日100萬桶的供應(yīng)量退出了市場。雖然伊朗石油產(chǎn)量減少，但伊拉克2012年石油產(chǎn)量增加較快，2012年11月份，伊拉克原油產(chǎn)量較2012年2月的261萬桶/日增加了60萬桶，伊拉克的增產(chǎn)彌補(bǔ)了部分伊朗石油的缺口。

南華期貨原油分析師袁銘表示，中長期來看，美國原油產(chǎn)量變化將會影響未來油價走勢。受高油價和頁巖油開采技術(shù)支持，美國原油產(chǎn)量于2009年開始恢復(fù)增長，且2012年有加速增長傾向。美國頁巖油革命，將從根本上改變了美國乃至全球能源供應(yīng)格局。

李濤表示，從全球范圍來看，目前石油供應(yīng)還略大于需求，供應(yīng)壓力對上行步伐具有一定抑制作用，但是原油價格重心將在震蕩中緩步上移，今年紐約原油將在85-110美元區(qū)間波動。

“油價走勢完全取決于供需關(guān)系、剩余產(chǎn)能和地緣政治局勢等變化?！痹懕硎荆衲耆蚪?jīng)濟(jì)將會有所好轉(zhuǎn)，但增速不會太大，對原油需求拉動力不會太強(qiáng)。從供應(yīng)端來看，歐佩克將維持當(dāng)前產(chǎn)量，原油產(chǎn)量增長貢獻(xiàn)率主要來自非歐佩克產(chǎn)油國，供應(yīng)端壓力不大。

玻璃 受制四因素 機(jī)構(gòu)評判尚存分歧

上游產(chǎn)能、下游需求、“城鎮(zhèn)化"概念和交割制度完善將影響玻璃期貨走勢

自玻璃期貨上市以來，備受交易者追捧，整體交投較為活躍。今年1月份以來，期價漲勢如虹，主力合約1305更是創(chuàng)出兩次漲停，月度漲幅超9%，當(dāng)日成交量最高創(chuàng)424萬手，日均成交量維持在200萬手左右。

分析人士表示，玻璃深受上游產(chǎn)能、下游需求、“城鎮(zhèn)化"概念和交割制度完善等因素影響，期價走勢較為跌宕；臨近春節(jié)，市場交投或?qū)⑶宓虼藘r格上漲概率不大。不過，另有分析則表示，5月倉單的注銷使得1305和1309合約走勢相對獨(dú)立，1309合約價格目前仍處于基本面支撐安全區(qū)間，短期將繼續(xù)看好。

受益新型城鎮(zhèn)化建設(shè)

近期部分生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)，其中放水生產(chǎn)線2條，改產(chǎn)生產(chǎn)線2條；上周無新生產(chǎn)線點(diǎn)火，隨著下游停工的加工廠增多，后期新生產(chǎn)線點(diǎn)火計劃略顯清淡，短期供應(yīng)面新增壓力有所緩解。與此同時，節(jié)前國內(nèi)純堿市場交投清淡，各地純堿廠家均有一定庫存，開工負(fù)荷維持在5成左右，廠家處于去庫存階段。

此外，隨著“城鎮(zhèn)化”這一政策預(yù)期利好提振，國內(nèi)浮法玻璃市場“暖風(fēng)漸起”，迎來短期間斷式推漲。整體來看，華南、華東地區(qū)及沙河區(qū)域表現(xiàn)最為明顯，華南地區(qū)現(xiàn)貨價格在年底需求的支撐下，部分廠家上漲1—3元/重量箱。華東市場南玻、信義等中高端玻璃價格上調(diào)1—1.5元/重量箱。

市場關(guān)注度較高

“目前玻璃主要原料純堿價格走勢平穩(wěn)，產(chǎn)能過剩和需求不足將導(dǎo)致純堿短期內(nèi)難以改變?nèi)鮿菡砀窬??！敝凶C期貨玻璃研究員張駿表示，從燃料方面來看，近期華東、華南等地重油價格出現(xiàn)持續(xù)上漲，令使用重油作為燃料的企業(yè)生產(chǎn)成本上升，為玻璃價格的上行帶來了一定的成本支撐。

其次，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將提升玻璃中長期消費(fèi)預(yù)期，市場信心得以恢復(fù)。城鎮(zhèn)化建設(shè)作為一個經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期目標(biāo)，將為平板玻璃等建材行業(yè)持續(xù)釋放需求。