2012年銅價走勢總體呈現7000-8500美元區(qū)間震蕩走勢，主要由明顯的三波上漲和兩波下跌組成。

　　年初倫敦銅在歐洲危機出現緩解跡象、全球供求缺口預計的背景下，由7500美元漲至8700美元。之后經歷3個月左右的盤整。在中國家電庫存高企急需去庫存的情況下，銅需求放緩、歐債危機惡化的情況下，銅價又回跌至7200美元。再次經歷三個左右的振蕩調整后，在美聯儲推出第三次量化寬松預期的刺激下，銅價再次上漲至8400美元。利好兌現加上對美國財政懸崖的擔憂，銅價又回落至7500美元。臨近年底美聯儲扭轉操作即將到期，推出QE4，和中國經濟恢復的利好作用下，銅價年內第三次攀升至8000美元之上。

　　2012年在銅供求基本平衡的情況下，價格的影響因素主要是宏觀因素，美國美聯兩次儲量化寬松和對財政懸崖的憂慮；歐洲債務危機仍然沒有得到根本的解決；中國經濟大部分時間處于放緩的狀態(tài)，雖然年底有恢復的跡象，但是產能過剩，經濟結構不合理的狀況仍然沒有得到根本的解決。

　　2012年是大選年，市場對美國大選和中國新一屆領導集體寄予期待。盡管奧巴馬連任成功，市場出于對財政懸崖的擔憂僅表現出當日上漲，之后繼續(xù)維持弱勢；在中國新一屆領導集體第一次政治局會議后，城鎮(zhèn)化和大幅減稅激勵市場人氣，城鎮(zhèn)化意味著中國未來將會增加對有色金屬的需求，但全球銅精礦和國內銅冶煉產能增速將更高。

　　2、宏觀因素

　　距離圣誕節(jié)假期最后一周的時間里，美國政府與議會仍就財政懸崖問題相互指責。美聯儲主席伯南克近日表示，財政懸崖的僵持已經傷害到美國經濟，特別體現在雇傭政策和企業(yè)投資方面。議會和政府在財政懸崖談判中的公開指責，讓市場進一步看淡談判前景。此前，許多人都在預計年底前能達成協議；而目前，更多人認為將會延期。有稍微樂觀的看法是在年底前達成一個框架下協議，具體細節(jié)會被拖延。

　　美國預算局曾做出預測，如果財政懸崖自動觸發(fā)，將會拖累美國GDP下降1.5%。如果談判結果延期，會讓美國企業(yè)在不確定的稅收政策下收縮開支、削減雇員，從而拖累美國經濟。事實上市場對財政緊縮內容已有心里準備，拖沓的談判進程對市場影響顯得更大。

　　在9月QE3推出后，12月為彌補扭轉操作到期的資產購買額度，美聯儲再次推出QE4，使得美聯儲購買資產每個月達到850億美元。與QE3不同，QE4為量化寬松和低利率停止設置兩個明確的條件失業(yè)率低于6.5%和通脹率高于2.5%。從以往四次量化寬松來看，對商品價格影響逐步降低，市場反應越來越冷淡。

　　另外，還需要關注美國債務上限問題。近幾年，美國財政和貨幣政策對銅價的影響超過了供求關系的影響。把握明年銅市場行情，不能忽視美國財政和貨幣政策的變化。

　　中國新一屆領導集體的首次經濟會議中強調“積極穩(wěn)妥推動城鎮(zhèn)化”。改革開放30年，國內的城鎮(zhèn)化得到了極大發(fā)展，進一步推動城鎮(zhèn)化進程將有利于擴大內需，保持經濟持續(xù)發(fā)展。國家推動城鎮(zhèn)化進程，將會增加對有色金屬的需求。

　　國內建筑行業(yè)銅需求占比為10%，是首先受益的行業(yè)。電力、電子、家電、交通工具都會不同程度的收益。但是值得注意的是，城鎮(zhèn)化速度將會弱于過去。從發(fā)達國家來看，城鎮(zhèn)化進程達到60%以上時，城鎮(zhèn)化增速將會下降。中國目前的城鎮(zhèn)化比重達到了52%，以目前6%的增速和發(fā)達國家的歷史經歷來看，2-3年后中國的城鎮(zhèn)化增速將會下降。

　　經濟會議也強調，促進投資穩(wěn)定增長和結構優(yōu)化，繼續(xù)嚴格控制“兩高”和產能過剩行業(yè)盲目擴張。眾所周知，銅鋁鋅鉛冶煉，也是四個國內上市的期貨品種，均屬于高耗能高污染行業(yè)。如果控制“兩高”和產能過剩行業(yè)盲目擴張的政策“真正”得到落實，國內有色金屬產量迅猛增長的趨勢將會得以抑制，加上城鎮(zhèn)化進程的加快帶動有色金屬的需求，將有利于全球有色金屬價格。但是從過去的多年來看，控制“兩高”和產能過剩的政策沒有得到根本落實，有色金屬產能擴張仍在增加。

　　國內政策上雖然會增加有色金屬需求，但相比之下有色金屬供應增長的加快更為突出。

　　3、國際市場

　　據路透社報道，CODECLO將2013年出口中國的長單貿易升水定為98美元，較2012年的110美元有所下降，但明顯高于目前現貨進口貿易升水，目前現貨進口貿易升水為50-55美元，是長單價格的一半。今年有進口商抱怨后悔簽訂長單，損失較大，并表示明年將放棄長單改為現貨進口。因此市場猜測明年長單進口量會下降，但下降數量將有限，因為長單進口許多是以融資為目的，如果改為現貨進口，要承受貨源不穩(wěn)定的風險，如果現貨緊張，意味著融資規(guī)模將會下降，可能會有資金鏈斷裂的風險。

　　今年現貨貿易升水的下降主要受到國內銅需求下降的影響，下降最大的是家電行業(yè)，由于去年國家取消以舊換新政策，家電行家經歷了一年的去庫存化過程，加上外需不足，出口下滑。還有國產銅產量明顯上升，另外人民幣匯率遠期升水，遠期結匯將付出更多的匯兌損失，使得進口商利潤降低。

　　有媒體報道，目前保稅庫庫存銅已接近100萬噸，很多認為這個數字有些夸張，彭博的數據為80萬噸，是歷史上最高的庫存量。如此高的庫存，不禁讓人疑問，保稅庫還能容下多少?

　　CODECLO將2013年出口韓國的銅貿易升水由93美元降低至85美元。由于中國銅需求量高于韓國，貿易升水較高也在情理之中。

　　國際上對于明年全球銅供求狀況的預期基本一致，都認為2013年銅將供大于求。國際鍛銅委員會(IWCC)認為，2013年全球精煉銅市場預計轉向供應過剩28.1萬噸。全球精煉銅表觀需求預計將增加0.8%至2,077萬噸。