期貨資管賽馬業(yè)務模式分化

期貨資管產(chǎn)品即將登臺，感恩在線投資管理公司董事長寧金山密切關注著此事的進展。

作為深圳本土知名度頗高的期貨私募操盤手，他近幾個月接待了不少洽談合作的朋友他們多數(shù)來自期貨公司。

一些期貨公司希望寧金山加入他們的資管團隊，另一些則希望與之以某種形式達成合作，比如聘請寧金山團隊為第三方投顧，合作發(fā)行資管產(chǎn)品。

證券時報記者采訪獲悉，隨著第一批期貨資管產(chǎn)品開始報送材料，期貨公司在資管業(yè)務模式上出現(xiàn)了兩種截然不同的方向，一種是自己“打魚”，即構建自己的投資團隊；另一種是到市場上“買魚”，即網(wǎng)羅市場上優(yōu)秀的交易人才充當?shù)谌酵额?，期貨公司則提供通道和服務。

兩種模式

“我們已經(jīng)與30家期貨私募洽談過?！币晃徊辉敢饩呙钠谪浌举Y管部人士說，該公司發(fā)展資管業(yè)務的重要策略是，廣泛地接觸歷史業(yè)績優(yōu)秀的期貨私募，從中挑選頂尖的團隊或者操盤手，尋求聯(lián)合發(fā)產(chǎn)品。

在這種模式下，期貨公司提供通道、服務以及一部分客戶，收取管理費和手續(xù)費；被引入的第三方投顧為客戶資金操盤，獲取約定的收益分成。這種模式的優(yōu)勢顯而易見：期貨公司將風險較大、技術含量較高的交易環(huán)節(jié)外包，有利于快速彌補資管能力短板，賺取穩(wěn)定回報。

選擇這種操作模式的期貨公司并不鮮見。據(jù)業(yè)內人士透露，某大型期貨公司去年底便與超過10家期貨私募商談過合作事項。

除了上述模式，業(yè)內還有期貨公司選擇另一方式發(fā)展資管業(yè)務。以國泰君安期貨為例，該公司自行組建團隊，依靠自身投研力量開拓資管業(yè)務?！捌谪浌疽欢ㄒ獙崙?zhàn)，提升自身的投資能力，才有可能幫客戶賺到錢?！眹┚卜止苜Y管業(yè)務的副總裁壽亦農(nóng)稱。

毋庸置疑，國泰君安這一模式的基礎是公司具有一定的交易型人才儲備。與之同道的還有萬達期貨，該公司資管業(yè)務副總經(jīng)理周昊對記者表示，公司將依靠自主培養(yǎng)的投研力量發(fā)展資管業(yè)務，產(chǎn)品主要面向老客戶發(fā)行。

優(yōu)秀交易型人才搶手

無論是自主培養(yǎng)交易人才，還是引進第三方投顧，操盤團隊是期貨資管的核心競爭力。

期貨資管業(yè)務放開之前，期貨公司因無法開展自營業(yè)務而流失大量交易型人才，造成如今交易力量薄弱的局面。一些交易人才離開期貨公司后，紛紛創(chuàng)辦投資公司，如感恩在線的寧金山、凱豐投資的吳星、中鉅資產(chǎn)管理的徐海鷹等。

從市場中選拔人才的做法，在資產(chǎn)管理行業(yè)已有先例。平安羅素資產(chǎn)管理公司的MOM（管理人之管理人）模式便是其一。該模式以“多元資產(chǎn)、多元風格和多元投資管理人”為特征，通過組合管理人，對所挑選的投資管理人進行資產(chǎn)配置及組合的動態(tài)管理，以追求長期穩(wěn)定的投資收益。

“這種做法好比自己不打魚，到市場上買魚，通過挑選控制質量，并不影響產(chǎn)品和服務?！币晃黄谪浌举Y管人士認為，這種做法比培養(yǎng)自身團隊更高效。

這正是優(yōu)秀的期貨私募團隊受到期貨公司追逐的原因，也是寧金山團隊被“踏破門檻”的原因。

“前來洽談的機構很多，但能否達成合作還要考慮多方因素?！睂幗鹕秸f。顯然，客戶、渠道費用、收益分成必須一項項坐下來談，投資理念也需要時間磨合。

當然，也有業(yè)內人士不認可這種做法。壽亦農(nóng)認為，期貨資管牌照來之不易，牌照最大的好處在于讓期貨公司擁有練兵的平臺，收取管理費只是牌照價值的一小部分，“不能拿著牌照卻"只喝湯，不吃肉"?！?/div>

一位期貨公司資管部門負責人亦表示，交易業(yè)務是資管最核心的業(yè)務，期貨公司外包出去之后只剩下通道價值，將與基金、信托、券商陷入通道競爭的窄胡同?！敖灰兹瞬哦倘惫倘皇且粋€現(xiàn)實困難，但并非無法克服，關鍵在于公司的戰(zhàn)略選擇。”

客戶偏好不一

記者采訪發(fā)現(xiàn)，不同類型的投資者對資產(chǎn)管理人有著不同偏好。

做了近五年期貨投資的楊先生，近期打算將自己的資產(chǎn)交給廣州一家期貨私募管理。他說，這么做是出于對該期貨私募操盤能力的信任。“我看了他們的保證金監(jiān)控中心的記錄，去年收益約110%。”

賬戶資產(chǎn)不低于100萬元的楊先生，其實可以有另外一種選擇，即讓一家獲得資管牌照的期貨公司幫他發(fā)行專戶產(chǎn)品。但楊先生稱，挑選資產(chǎn)管理人最重要的是看過往的業(yè)績表現(xiàn)，嘗鮮的風險較大。在期貨投資領域，不少個人投資者習慣找熟悉的操盤手或知名操盤團隊。

不過，產(chǎn)業(yè)客戶則傾向于委托期貨公司來管理資產(chǎn)。壽亦農(nóng)介紹道，這些企業(yè)對風險管理有需求，希望期貨公司通過期現(xiàn)結合、套期保值幫助企業(yè)管理資產(chǎn)。

期貨公司正力圖將粘度較高的老客戶發(fā)展成資管客戶。據(jù)萬達期貨分管資管業(yè)務的副總經(jīng)理周昊介紹，該公司資管產(chǎn)品的準客戶主要來自三方面：一是從傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務中轉移過來的高凈值客戶；二是從銀行類財富管理機構開發(fā)過來的高凈值客戶；三是產(chǎn)業(yè)類客戶，不過目前該類客戶占比較小。

責任編輯：劉健偉

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