熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

做空大師查諾斯14句名言

據(jù)媒體報道，尼克斯聯(lián)合基金公司總裁和創(chuàng)始人吉姆-查諾斯被視為頂級做空大師。20世紀(jì)80年代，查諾斯做空華爾街熱門股Baldwin United，一舉成名。1985年，27歲的查諾斯創(chuàng)立尼克斯聯(lián)合基金公司。2001年開始做空安然，在安然轟然倒塌時功成名就。2008年的全球金融危機中，查諾斯的空頭頭寸幫他賺取了50%的回報。2010年，他警告過度的財政刺激已使中國經(jīng)濟出現(xiàn)泡沫，尤其是在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，開始將做空的目標(biāo)轉(zhuǎn)向中國。

下面來看看這位空頭大師關(guān)于投資、關(guān)于做空、關(guān)于中國、關(guān)于美國財政困局和歐債危機的14句名言。

名言一：“在投資過程中，你的正確決策在某一時刻可能錯得離譜。”

查諾斯在蓋爾福德證券做分析師時，發(fā)現(xiàn)證券經(jīng)紀(jì)商熱推Baldwin United的股票，而監(jiān)管機構(gòu)卻警告要宣布其經(jīng)營保險的子公司破產(chǎn)。

“在研究了Baldwin United的10-K和10-Qs財報、發(fā)現(xiàn)它的年金業(yè)務(wù)不賺錢、財務(wù)杠桿使用不當(dāng)及其他一系列問題后，我建議在24美元的價位做空Baldwin United。然而這只股票很快就翻倍了。這件事驗證了一個事實：在投資過程中，你的正確決策在某一時刻可能錯得離譜?！?/div>

“1982年12月初，這只股票的價格是50美元。我再次提交了一份報告，重申了我的觀點，并且給出證據(jù)證明這只是暫時的。圣誕節(jié)時，我回家看望父母，接到Bob Holmes的電話，他告訴我，我得到了一份圣誕大禮：保險監(jiān)管機構(gòu)逮住了Baldwin United經(jīng)營保險的子公司。此后Baldwin很快就申請破產(chǎn)了?！?/div>

名言二：“長期價值投資者和優(yōu)秀的做空者之間有很大區(qū)別?！?/b>

“我曾經(jīng)認(rèn)為優(yōu)秀的做空者能被訓(xùn)練得和長期價值投資者一樣，因為兩者都需要相同的技巧：你得分析數(shù)字、估算公司的價值，得分派計算合并價值，尋找某些市場沒有看到的東西。”

“但是現(xiàn)在我認(rèn)識到，長期價值投資者和優(yōu)秀的做空者之間有很大區(qū)別。這些區(qū)別是心理上的，我認(rèn)為這屬于行為金融的領(lǐng)域?！?/div>

名言三：“‘查諾斯先生從沒到過中國大陸。’是啊，是啊，我也從來沒在安然工作過?！?/b>

查諾斯看空中國的觀點一直遭到批評。這是他對那些批評的回應(yīng)。在安然倒閉前，查諾斯因做空安然而名聲大噪。

名言四：“這是我們做多腐敗，做空地產(chǎn)的游戲?！?/b>

查諾斯做空中國房地產(chǎn)，做多澳門。他解釋說這是因為澳門有“美國式的管理制度，美國式的會計制度和美國公司的附屬機構(gòu)”，而且澳門的發(fā)展速度比地產(chǎn)商的發(fā)展速度快。

名言五：“去迪拜看看發(fā)生了什么。這就是我所謂的‘龐大建筑物的復(fù)合體’。”

查諾斯認(rèn)為，迪拜地產(chǎn)泡沫巨大，是一個房地產(chǎn)過剩的市場?！安煌５厣w更多的房子，吸引人們來待在這兒，在這兒辦公。遲早，蓋的房子會過?！薄?/div>

名言六：“如果每個人都知道你要印錢，呃，歡迎到津巴布韋來?！?/b>

查諾斯認(rèn)為，沒有國家能通過印錢致富。他這樣解釋道德風(fēng)險、緊急援助和量化寬松政策：

“毫無疑問這和復(fù)利是一回事。這些事情一旦發(fā)生，我們就無法讓它停下來。這才是問題所在。就像希臘，像遇到預(yù)算困難和人口問題的美國的市政當(dāng)局，疲軟的經(jīng)濟根本無法解決這些問題。你可以愚弄人們一時，但是過后人們就不再買你的賬?！?/div>

名言七：“我們一直回避問題，但是現(xiàn)在問題又回來了。”

查諾斯否定了為了解決歐洲和美國的經(jīng)濟問題而采用的治標(biāo)不治本的辦法：“我認(rèn)為人們不想看見這些裝點門面的解決辦法，也不想看見靠發(fā)行貨幣解決債務(wù)問題，他們想看到真正的改變。但是他們不論在歐洲還是美國都沒看到。”

名言八：作為經(jīng)紀(jì)商，“他們對事實不感興趣，對什么對于客戶來說最好也不感興趣，但是對以最少的工作量把東西賣出去很感興趣?！?/b>

查諾斯剛?cè)胄袝r，在Blyth Eastman Paine Webber經(jīng)紀(jì)公司做初級分析師。他告訴他的老板，麥當(dāng)勞如果購回自己的股票，而不是按照Blyth公司建議的以12%的利率發(fā)行債券，可以賺更多錢。他的老板叫他放棄這個念頭。就在那時，查諾斯意識到，他沒法成為一個銀行家。

名言九：“中國的銀行體系建在流沙上?！?/b>

“當(dāng)談到3萬億外匯儲備時，每個人都忘了這些儲備也意味著責(zé)任，大家都認(rèn)為這是可以自由使用的支票，然而這不是。這就是我們試圖告訴大家的。應(yīng)該關(guān)注中國的借貸體系，因為所有一切都是通過銀行系統(tǒng)發(fā)生的?！?/div>

名言十：“不是只有我一個人為來自中國的令人困惑的數(shù)據(jù)頭疼不已?！?/b>

一直看空中國的查諾斯說自己遭到很多批評。他不相信來自中國的數(shù)據(jù)。“上一個有這種經(jīng)濟增長速度的計劃經(jīng)濟體是蘇聯(lián)，而蘇聯(lián)存在嚴(yán)重的資源錯配，中國也走在相同的路上。這都是一大堆胡說八道?！?/div>

名言十一：“盡管我會為了確定有沒有必須知道的新消息而傾聽噪音，但是我對絕大多數(shù)消息都不擔(dān)心?！?/b>

吉姆-查諾斯說，投資界有很多噪音，有記者的報道，有分析師曝出的公司的消息，還有謠言。對于做空者來說，這些消息大部分都是“有害的刺耳聲音”。

“基本上，每天都有人告訴你你做什么都錯。只有某種類型的人才能不被這些有害的噪音淹沒，提醒自己自己的研究沒錯，聽到的那些才是不對的。”

“盡管我會為了確定有沒有必須知道的新消息而傾聽噪音，但是我對絕大多數(shù)消息都不擔(dān)心。你必須有能力蓋過華爾街的聲音。我認(rèn)為一個優(yōu)秀的做空者除了掌握重要的技巧外，還必須保持正確的心態(tài)。我相信這就是很多偉大的價值投資者不能成為優(yōu)秀的做空者的原因?！?/div>

名言十二：“我們將注意力集中于出了問題的公司?！?/b>

查諾斯解釋了他如何做空一個公司：“我們不依靠估值來做空，盡管在某些價位一些公司由于增長受限而可能成為做空的好對象。我們將注意力集中于出了問題的公司。在更妙的情況下，我們尋找通過會計手段、收購政策或其他方法掩飾問題的公司。這些才是幫我們賺大錢的好主意?！?/div>

名言十三：“謹(jǐn)防法律造成的意想不到的后果?！?/b>

查諾斯不同意監(jiān)管當(dāng)局在雷曼倒閉后禁止賣空美國金融公司的做法。信任危機意味著銀行和其他機構(gòu)之間不再交易。查諾斯認(rèn)為在證券價格下降時做空者對穩(wěn)定市場有利，因為他們必須通過買回證券來平掉空頭倉位。

名言十四：“生活中發(fā)生的很多事都是偶然的，只是運氣而已?！?/b>

查諾斯回顧自己的職業(yè)生涯和自己取得的成就時說：“生活中發(fā)生的很多事都是偶然的，只是運氣而已。在很大程度上，我回顧自己的職業(yè)生涯時都是這么看的。如果麥當(dāng)勞回購股票的插曲沒有發(fā)生，也許我不會離開Blyth，也許我還在痛苦地煎熬。加入這家公司和發(fā)現(xiàn)這家公司原來是個大騙子都同樣是運氣?！?/div>

責(zé)任編輯：翁建平

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