受美元走弱及中國(guó)PMI指數(shù)連續(xù)3月回升影響，滬銅延續(xù)反彈站上60日均線，市場(chǎng)氛圍有所好轉(zhuǎn)，但由于國(guó)內(nèi)觀望氣氛較濃，短期銅市表現(xiàn)為“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢(shì)。而對(duì)于銅價(jià)的中期走勢(shì)，仍然存在較大分歧，臨近年末，銅價(jià)長(zhǎng)時(shí)間深幅回落的可能性較小，振蕩反彈的可能性較大。

臨近年末，建議逢回落買入策略操作

歷年年底銅價(jià)都有一輪反彈行情，根據(jù)最近11年來(lái)的年底反彈行情得知，平均上漲周期約為3個(gè)月，上漲約12000元/噸，平均漲幅34.42%。從時(shí)間上來(lái)看，銅價(jià)在11、12月份企穩(wěn)并開(kāi)始反彈的可能性較大。短期來(lái)看，內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)的階段性底部跡象較為明顯，連續(xù)大幅回落的可能性已經(jīng)不大。從價(jià)格區(qū)間來(lái)看，11月中旬55000元/噸附近的銅價(jià)極有可能成為階段性低點(diǎn)，按照歷年來(lái)的平均上漲價(jià)差及漲幅，上漲的高點(diǎn)會(huì)在65000—70000元/噸，考慮到近兩年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不會(huì)大幅向好，上漲幅度的預(yù)期可以適當(dāng)參考較低值，預(yù)計(jì)明年高點(diǎn)在65000元/噸附近的可能性較大。

外強(qiáng)內(nèi)弱，靜待回落買入良機(jī)

雖然近期內(nèi)外盤(pán)銅價(jià)均處于振蕩反彈走勢(shì)當(dāng)中，但外強(qiáng)內(nèi)弱的狀態(tài)較為明顯，這一點(diǎn)可以從內(nèi)外盤(pán)比價(jià)的變化中看出，滬銅主力合約價(jià)格與倫銅三月期價(jià)格的比值從前期的7.3附近回落至7.2以下，反映了滬銅的滯漲走勢(shì)。對(duì)內(nèi)外盤(pán)比價(jià)與銅價(jià)的走勢(shì)跟蹤統(tǒng)計(jì)，在上漲階段，滬銅略有滯漲屬于正常，但持續(xù)過(guò)度的滯漲會(huì)導(dǎo)致倫銅補(bǔ)跌。而從近期情況來(lái)看，倫銅目前的反彈幅度已經(jīng)超過(guò)7%，而滬銅反彈幅度僅在4.5%附近，內(nèi)外盤(pán)漲幅極不相符，如果銅價(jià)在目前狀態(tài)下持續(xù)反彈，以國(guó)內(nèi)的滯漲程度來(lái)看，上漲的空間將比較有限。短期連續(xù)上沖的動(dòng)力或有不足，如果銅價(jià)出現(xiàn)短期調(diào)整，且內(nèi)外盤(pán)比價(jià)向上修正的話，再次上漲的根基將較為牢固。

庫(kù)存增加期的初始階段，銅價(jià)振蕩反彈機(jī)會(huì)仍存

2010年以來(lái)，庫(kù)存增減的周期有所變化，從之前的一年變?yōu)閮赡辏丛鰩?kù)與減庫(kù)差不多都維持一年左右的時(shí)間，同時(shí)，庫(kù)存與價(jià)格的相關(guān)性也變得較弱。倫銅庫(kù)存從2011年10月開(kāi)始進(jìn)入減少周期，至2012年9月減庫(kù)完成，歷時(shí)11個(gè)月，仍然符合2010年以來(lái)的庫(kù)存變化周期。

倫銅庫(kù)存從2012年9月開(kāi)始進(jìn)入增加周期之內(nèi)，從最近的周期統(tǒng)計(jì)來(lái)看，此次銅庫(kù)存的增加有可能持續(xù)到2013年的下半年。參照2011年庫(kù)存增加階段銅價(jià)的走勢(shì)，近期倫銅庫(kù)存進(jìn)入增庫(kù)的初始階段，銅價(jià)先進(jìn)行了一輪調(diào)整走勢(shì)，而短期企穩(wěn)跡象明顯，預(yù)計(jì)階段性反彈的可能性仍然較大。

綜上所述，

滬銅短期滯漲狀態(tài)或限制銅價(jià)的連續(xù)漲幅，若伴隨有銅價(jià)調(diào)整，且有比價(jià)回升的情況出現(xiàn)，將是買入滬銅的良好時(shí)機(jī)。而從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，滬銅已經(jīng)進(jìn)入了振蕩反彈的走勢(shì)當(dāng)中，從庫(kù)存增加的初始階段來(lái)看，銅價(jià)振蕩反彈的可能性仍然較大。