12月以來，港股市場有所企穩(wěn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，恒生指數(shù)月內(nèi)上漲2.28%，報收19865.85點(diǎn)。

此前的10月和11月，港股市場明顯回調(diào)，但南向資金凈買入規(guī)模逐月增加。上周（12月2日至6日），南向資金凈買入182.83億港元，自8月下旬以來連續(xù)15周凈買入。從月度數(shù)據(jù)看，10月和11月，南向資金凈買入規(guī)模分別為838億港元和1250億港元，明顯高于6月至8月每月400多億港元的規(guī)模。從今年整體情況看，全年凈買入規(guī)模超過7300億港元。

市場表現(xiàn)方面，港股市場自10月8日以來明顯回調(diào)，恒生指數(shù)10月下跌3.86%，11月下跌4.40%。期間，大市值龍頭股股價普遍走低。數(shù)據(jù)顯示，10月8日至12月6日，市值前20位的港股公司中，僅農(nóng)業(yè)銀行、匯豐控股等四家股價上漲，七家公司跌幅超20%。

海通策略首席分析師吳信坤指出，11月港股走弱主要受到流動性趨緊、基本面改善時滯等因素影響。從資金面上看，美元走強(qiáng)導(dǎo)致港股資金面趨緊，美聯(lián)儲官員表態(tài)致使港股資金面寬松預(yù)期減弱。一方面，美元指數(shù)在11月持續(xù)走強(qiáng)，擠壓了港股市場資金流動；另一方面，11月FOMC（美國聯(lián)邦公開市場委員會）會議紀(jì)要中提到“部分官員警告，若通脹改善進(jìn)程停滯，降息步伐可能會放緩甚至?xí)和！?，降息預(yù)期放緩也導(dǎo)致港股流動性承壓。從政策面上看，9月24日國新辦新聞會后一攬子政策組合拳出臺，或標(biāo)志國內(nèi)政策底已現(xiàn)，但歷次底部政策發(fā)力到基本面改善需要一個過程，基本面修復(fù)滯后于政策底出現(xiàn)。

展望2025年港股市場如何演繹，多家機(jī)構(gòu)持樂觀態(tài)度。中信證券研究表示，今年以來，在我國一系列的政策推出下，港股的交投環(huán)境已有顯著改善，悲觀情緒出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。而即便經(jīng)歷了近期的強(qiáng)勁上漲，當(dāng)前港股在全球維度的估值仍有極強(qiáng)的吸引力。尤其是2025年港股主要寬基指數(shù)營收增速預(yù)期均較今年有所提升、業(yè)績壓力明顯緩解的背景下，其估值與盈利匹配維度的性價比更加凸顯。往后看，隨著南向資金在港股市場中的“話語權(quán)”持續(xù)抬升，其偏好配置的成長及金融板塊或?qū)⒂瓉砀玫牧鲃有灾巍?/p>

“2024年海內(nèi)外存在較多的不確定性事件，港股信心偏弱。當(dāng)前，大部分的風(fēng)險事件都已經(jīng)在今年塵埃落定，市場不確定性已明顯下降，2025年的前景能見度也同步提高。”國泰君安證券研究分析稱，2024年初美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間在5.25%至5.5%，當(dāng)前海外利率環(huán)境已較年初時改善，美聯(lián)儲或?qū)⒃?025年繼續(xù)降息，但空間有限，港股估值中樞將繼續(xù)邊際改善。與此同時，國內(nèi)政策工具仍然充足，能有效防范化解風(fēng)險。隨著海外央行在2025年持續(xù)降息，海內(nèi)外利差壓力縮小，擴(kuò)展國內(nèi)政策空間，相關(guān)支持性政策持續(xù)推出，內(nèi)需偏弱和通脹較低的問題有望改善，能有效對沖外部壓力。綜合來看，港股盈利端將在2025年繼續(xù)小幅改善。

開源證券海外市場團(tuán)隊也認(rèn)為，未來半年內(nèi)有望迎來一攬子政策相繼刺激中國經(jīng)濟(jì)基本面，能夠?yàn)楦酃墒袌鎏峁┲?，后期宏觀景氣及企業(yè)盈利回升有望帶動更多主動長線資金回流，港股市場或仍具備較大的上漲空間。港股科技龍頭具備順周期復(fù)蘇屬性，同時受益AI長期產(chǎn)業(yè)趨勢，具備長期配置價值。互聯(lián)網(wǎng)板塊業(yè)績成長性及估值綜合性價比優(yōu)勢仍然突出、適合底倉穩(wěn)健配置；階段性輔以光學(xué)、半導(dǎo)體、汽車ADAS、電動工具作為進(jìn)攻品種。