橡膠

方向：RU2505逢低買入

邏輯：【泰國原料】原料料價格難跌。其中東北部天氣很好，體現(xiàn)出來的高價供應 彈性優(yōu)于南部；樹齡結構優(yōu)越及物候條件良好，10-12 月旺季產(chǎn)量具備追增潛力；上游加工利潤高企且持續(xù)接近兩個月，庫存補庫前置，冬儲需求及國內(nèi)套利盤提供需求支撐，銷售很好。目前二盤商沒有原料儲備，多數(shù)原料在樹上或者在工廠里，原料庫存基本到了2月-3月份使用沒有問題。EUDR原料還在收購，交貨12月的跟普通的差1-2泰銖。11月原料價格在57—60之間，月底上升到了61泰銖。

【庫存】截至2024年12月8日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易庫存較上期(20241201)增加0.94萬噸至37.8萬噸，增幅2.55%。青島天然橡膠樣本保稅庫存較上期(20241201)增加0.25萬噸至5.68萬噸，增幅4.6%。

【點評】泰國本周仍有強降雨，相比上周有所減弱，部分地區(qū)已經(jīng)恢復割膠。國內(nèi)方面，預計云南全年小幅增產(chǎn)，海南同去年持平。拋開宏觀方面的影響，資金仍在深淺價差，以及合成膠和天然橡膠的價差間博弈（今日合成膠對天膠價差反彈超600點）。關注價差波動降低后的買入機會。

棉花

方向：做多CF2505波動率

邏輯：交割回歸邏輯-新花定價完成，高于實際盤面運行價格，倉單注冊數(shù)量偏低，買入交割邏輯浮現(xiàn)，但性價比存疑，新疆倉單占比比例偏低。明年行情關注點：1）宏觀存在不確定性，特朗普的關稅大棒vs實際美國補庫周期；2）國內(nèi)政策在消費端的發(fā)力；3）市場對轉圈棉現(xiàn)象的關注擠兌產(chǎn)量水分。