大家好，我是南華期貨的施振星。首先非常感謝各位在百忙之中抽出時(shí)間在雙休日來(lái)南華期貨參與這次研討會(huì)，我們下午的主題是股指期貨基金專戶項(xiàng)目合作研討會(huì)，它的背景是上半年我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)期貨行業(yè)的投資格局有了一個(gè)明顯的變化，認(rèn)知到這個(gè)變化后，南華期貨通過充分的準(zhǔn)備，以及通過期貨中國(guó)網(wǎng)的支持，把資產(chǎn)管理的形式以及未來(lái)可以展開的業(yè)務(wù)作了一個(gè)很好的鋪墊和展望。

資產(chǎn)管理研討會(huì)我們已經(jīng)舉辦過幾次，今天開始會(huì)把合作項(xiàng)目作為實(shí)務(wù)推出了，根據(jù)前期的工作開展，我們了解到資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)目前的狀況和接下來(lái)的前景。一對(duì)一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（期貨公司CTA業(yè)務(wù)），期貨公司目前都做了很多準(zhǔn)備，估計(jì)在十八大后會(huì)很快公布能從事一對(duì)一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公司的名單。實(shí)際上證監(jiān)會(huì)這幾天也做了調(diào)研，就這個(gè)業(yè)務(wù)開展存在哪些問題以及做了哪些準(zhǔn)備進(jìn)行了了解。一對(duì)一的業(yè)務(wù)可能是大家非常熟悉的一種業(yè)務(wù)，跟賬戶管理有一些類似之處，差異就在業(yè)務(wù)的合法程度以及監(jiān)控程度，這個(gè)業(yè)務(wù)是未來(lái)期貨公司的重點(diǎn)所在。今天我們探討的除了一對(duì)一的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還有一個(gè)廣義的資產(chǎn)管理，這個(gè)資產(chǎn)管理可能跟我們長(zhǎng)期從事期貨行業(yè)的人員以前的接觸有很大的差異，這個(gè)差異也是資本市場(chǎng)正在發(fā)生變化的一個(gè)顯著標(biāo)志。現(xiàn)在開始中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)從一個(gè)分業(yè)的背景轉(zhuǎn)向混業(yè)的背景，這個(gè)含義非常深，對(duì)期貨行業(yè)的投資者來(lái)說要理解這樣的變化會(huì)給我們帶來(lái)的機(jī)會(huì)，也要理解到一個(gè)合法的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所應(yīng)該具備的要素，也要理解到陽(yáng)光化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所帶來(lái)的市場(chǎng)變化。我們現(xiàn)在從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總是跟個(gè)體打交道，未來(lái)資產(chǎn)管理是個(gè)結(jié)合業(yè)務(wù)，這個(gè)結(jié)合意味著要放在一個(gè)框架上面，有一個(gè)產(chǎn)品的形式，有載體。期貨的產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)額度在一百萬(wàn)以上，一百萬(wàn)的數(shù)量會(huì)把很多人排除在外，一百萬(wàn)以上的投資者對(duì)我們需求的點(diǎn)會(huì)集中在哪些方面，他來(lái)參與期貨，跟以前的差異非常明顯，這些人不是來(lái)尋求發(fā)財(cái)?shù)?。作為資產(chǎn)管理人來(lái)說，我們要取得的預(yù)期收益率應(yīng)該定在什么樣的范圍，如果預(yù)期收益率遞增到80%以上，甚至50%以上，把收益率作為業(yè)績(jī)跟別人交流的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)沒有市場(chǎng)，并不是收益率越高越好，這表明市場(chǎng)有個(gè)選擇性，對(duì)產(chǎn)品有自己的理解。我們的投資者分布在整個(gè)金融行業(yè)，其中最重要的是銀行的客戶，他們都是追求固定收益、極其保守的投資者，我們?cè)谧鲑Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)候，要把這些原本不是期貨產(chǎn)品的投資者轉(zhuǎn)化成期貨產(chǎn)品的投資者，這個(gè)工作取決于我們對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，取決于我們對(duì)投資策略的改造，這個(gè)改造應(yīng)該是金融創(chuàng)新的運(yùn)作。期貨市場(chǎng)目前的規(guī)模只有2000個(gè)億，但是它隱藏的投資者有可能有數(shù)萬(wàn)億，按照傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理賬戶管理方式是無(wú)法把這些投資者成為真正的期貨行業(yè)投資者。我們?cè)趯?duì)投資者需求有所了解的背景下，來(lái)探討我們擁有什么樣的策略，擁有什么樣的產(chǎn)品，跟市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)接，才能起到好的多贏效果。

在我們前期的工作開展中，我們發(fā)現(xiàn)了幾種現(xiàn)象，第一，期貨投資的管理能力或者業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)甚于中國(guó)金融行業(yè)的任何一個(gè)領(lǐng)域，證券在08年后的這4年當(dāng)中沒有一個(gè)好的表現(xiàn)，整體收益率從08年開始計(jì)算到現(xiàn)在為止收益是負(fù)的。債券這幾年非常紅火，因?yàn)樗峁┝艘粋€(gè)正的收益，但它只能提供5%-8%，現(xiàn)在逐步到3%-5%這樣一個(gè)低收益的狀況，這樣的收益跟通貨膨脹和投資者的預(yù)期收益是不相符的，另外一個(gè)是信托，這幾年迅猛的發(fā)展，現(xiàn)在動(dòng)態(tài)的計(jì)算已經(jīng)達(dá)到6萬(wàn)億的規(guī)模，短短的數(shù)年時(shí)間有爆發(fā)式的成長(zhǎng)，從一個(gè)默默無(wú)聞的投資載體成為了一個(gè)焦點(diǎn)，當(dāng)然，下一階段將成為監(jiān)管的一個(gè)重點(diǎn)。信托之所以能夠脫穎而出，因?yàn)槟軌蚪o予每年10%的年化收益，但它隱含的風(fēng)險(xiǎn)是廣大的投資者都不知道的，今年上半年就已經(jīng)發(fā)生了這樣的風(fēng)險(xiǎn)事件，最終在政府的干預(yù)下度過了，但是它的隱含的風(fēng)險(xiǎn)只要隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑，會(huì)層出不窮的表現(xiàn)出來(lái)。即使它的風(fēng)險(xiǎn)不去考慮，它的絕對(duì)收益也只有10%，我想在座各位都是期貨市場(chǎng)上實(shí)戰(zhàn)的人，我們所能取得的收益率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他們的，但是我們所在的市場(chǎng)是那么狹小，我們能夠開展業(yè)務(wù)的平臺(tái)基本上是缺乏的，面對(duì)潛在的市場(chǎng)又非常廣闊，我想是有上萬(wàn)億的需求都在等待著打開。策略的提供方、產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方、從管理的營(yíng)運(yùn)方以及市場(chǎng)的需求方之間沒有形成對(duì)接匹配，這也是我們今天所要討論的主題。

如何讓我們的高超的、優(yōu)良的策略跟廣大投資者的需求進(jìn)行對(duì)接。南華期貨整整準(zhǔn)備了5個(gè)月的時(shí)間，首先我們?cè)诋a(chǎn)品的層面上找到了很好的平臺(tái)，第一，期貨公司本身會(huì)擁有個(gè)資產(chǎn)管理平臺(tái)（CTA），這個(gè)平臺(tái)可以為廣大的賬戶管理形式的業(yè)務(wù)形成對(duì)接；第二我們產(chǎn)品的管理平臺(tái)可以由券商的集合理財(cái)計(jì)劃；第三，合伙人制度的形式；還有一個(gè)是信托的平臺(tái)。這幾種形式能夠幫我們把所有的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)合，今天我們所討論的重點(diǎn)是基金專戶，根據(jù)我們的了解，基金具有相當(dāng)大的優(yōu)勢(shì)，首先表現(xiàn)在公信力，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)無(wú)法達(dá)到規(guī)?；慕?jīng)營(yíng)是因?yàn)槲覀內(nèi)鄙訇?yáng)光化、公信力這樣的平臺(tái)，基金專戶可以很好的滿足這方面的需求，讓投資者毫無(wú)擔(dān)憂的進(jìn)入到市場(chǎng)中來(lái)完成他的投資意向，所以我們重點(diǎn)推薦的是基金專戶，另外還能滿足集合的需要，首先是合法，其次能夠集合，因?yàn)閱我煌顿Y者的資金總是有限的，市場(chǎng)的需求那么廣闊，它一定是有類別和層次的，可以通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)的形式放在一塊，這樣可以讓我們的資產(chǎn)管理人擁有很好的發(fā)揮空間。大家知道一兩百萬(wàn)的資金對(duì)我們很多人的管理策略是不夠用的，它的組合表現(xiàn)和資金容量是根本不足以讓我們投資策略獲得非常合適的表現(xiàn)舞臺(tái)，現(xiàn)在用集合的方式形成規(guī)?；茏屛覀儷@得一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的產(chǎn)品平臺(tái)，這個(gè)是第二點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。第三，低成本，首先表現(xiàn)在募集運(yùn)營(yíng)的成本非常低廉，工商的注冊(cè)以及銷售環(huán)節(jié)的費(fèi)用都能得到很好的節(jié)約，最后取得收益的稅賦負(fù)擔(dān)也非常低廉，收入也是合法收入。對(duì)我們資產(chǎn)管理人來(lái)說，既然能夠提供這么卓越的策略也付出了辛勤的勞動(dòng)，如果有其它的載體以這種方式來(lái)運(yùn)作可能有高昂的稅收成本，這個(gè)成本高到讓我們不愿意開展業(yè)務(wù)，所以我們要找到市場(chǎng)中低成本營(yíng)運(yùn)的平臺(tái)?；饘暨€有個(gè)好處是對(duì)品牌的確立，剛才說到它具有公信力，我們可以利用這樣一個(gè)公信力業(yè)績(jī)以及開展的實(shí)務(wù)取得自身的品牌優(yōu)勢(shì)。前期大家可能會(huì)有種種不習(xí)慣，一旦完成了這個(gè)過程之后，所展示的潛力往往能大于我們的付出，最后的優(yōu)勢(shì)是隱含的能量，這個(gè)能量能夠發(fā)動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)最主流的市場(chǎng)，因?yàn)槲覀兎旁谥袊?guó)主流金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)上。基金專戶是跟銀行打交道，能夠給我們提供的發(fā)展空間是無(wú)法估量的。

到上個(gè)禮拜為止，我們南華已經(jīng)募集完畢第一個(gè)基金專戶產(chǎn)品，一共花了四天時(shí)間，一共募集2500萬(wàn)，在這個(gè)過程中還發(fā)生一個(gè)非合格投資者進(jìn)行認(rèn)購(gòu)的情況，其中一個(gè)是老外認(rèn)購(gòu)我們的產(chǎn)品，因?yàn)檫@個(gè)事情我們推遲了一天，要讓他退出再尋找一個(gè)新的投資者。我們能夠看到合作伙伴配合的程度，在這個(gè)過程中，我們沒有參與任何一個(gè)環(huán)節(jié)，所有的事情都是由銀行來(lái)完成，我想各位也參與過類似產(chǎn)品的發(fā)行，這個(gè)過程是多么艱辛，包括前期有一個(gè)很著名的操盤手也是在各個(gè)平臺(tái)上募集，直到最近還沒完成。當(dāng)我們和這些合作伙伴的信任建立起來(lái)后，他也會(huì)帶來(lái)進(jìn)入市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)我們的了解，在上海，銀行和基金會(huì)成為一個(gè)戰(zhàn)略合作伙伴的關(guān)系，這個(gè)是有門檻的，可能會(huì)選擇幾家期貨公司，據(jù)我們了解只有4家期貨公司跟銀行有比較長(zhǎng)遠(yuǎn)的考慮，但是真正進(jìn)行的期貨公司還是比較少的，碰巧的是上海幾家基金公司都是由南華期貨負(fù)責(zé)導(dǎo)入，所以南華跟銀行、基金公司形成了三方比較緊密的合作平臺(tái)，這會(huì)給我們帶來(lái)業(yè)務(wù)的開展優(yōu)勢(shì)，使我們以后在市場(chǎng)當(dāng)中發(fā)行產(chǎn)品的效率，以及這些機(jī)構(gòu)的合作深度會(huì)達(dá)到出人意料的程度。在合作過程當(dāng)中，銀行會(huì)給我們提很多要求，但前期是互相配合，因?yàn)槲覀儙退麄円M(jìn)了結(jié)算系統(tǒng)、監(jiān)管框架、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制的框架，所以和銀行形成非常良好的戰(zhàn)略合作伙伴，他們也在這里投入了很多資源，包括給我們公司創(chuàng)新空間的范圍以及未來(lái)銷售上特殊支持的活動(dòng)，對(duì)我們收取的市場(chǎng)銷售費(fèi)用以及傭金方面有非常大的優(yōu)惠，這些東西算在具體的數(shù)值上可能并不大，但是告訴我在銀行的合作歷史上，這是第一次并且是主動(dòng)提出來(lái)的。我給各位傳遞這樣一個(gè)信息，選擇一個(gè)優(yōu)秀的合作伙伴有時(shí)候比孤立地進(jìn)行一個(gè)項(xiàng)目更有價(jià)值，可以從長(zhǎng)期的一個(gè)合作開展會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，所以我們進(jìn)行基金專戶這樣一個(gè)很多優(yōu)勢(shì)存在的形式。以前也跟在座的朋友進(jìn)行過個(gè)別的交流，在這里了我們南華期貨除了剛才所說的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)行以及策略上的成長(zhǎng)管理等系列服務(wù)方面之外，我們還會(huì)對(duì)接一個(gè)非常特殊的基金對(duì)各位的陽(yáng)光化、規(guī)?；a(chǎn)品提供服務(wù)，在我們嚴(yán)格的選擇評(píng)估的框架體系選擇優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人提供特殊的資金支持，為各位尋找風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方，會(huì)給我們優(yōu)秀的策略起一個(gè)關(guān)鍵性的作用，希望能夠給各位提供非常廣泛的平臺(tái)服務(wù)，在接下來(lái)的會(huì)議議程當(dāng)中請(qǐng)大家暢所欲言，也希望給南華期貨的資產(chǎn)管理平臺(tái)服務(wù)提供支持，然后合作，也能夠給我們提供的服務(wù)范圍提出要求，因?yàn)槭袌?chǎng)尚未成型，當(dāng)然也希望深入了解到你們提供的策略營(yíng)運(yùn)的構(gòu)想，讓我們把期貨的資產(chǎn)管理向更大規(guī)模、更加陽(yáng)光化推進(jìn)，在未來(lái)的1-3年內(nèi)確立我們期貨行業(yè)的地位，也確立在整個(gè)資本市場(chǎng)上的地位。謝謝！