周一國(guó)內(nèi)銅市低開(kāi)高走，市場(chǎng)分歧仍然較大。其中上海12月銅收盤(pán)58560元，下降610元?？偝謧}(cāng)增加2542手至40.2萬(wàn)手?？偝山涣恐挥?8.46萬(wàn)手。

上周末LME銅價(jià)下跌，主要原因是市場(chǎng)焦急地等待西班牙申請(qǐng)求助，另外希臘能否獲得新的救助也存在不定性，本周四是歐盟峰會(huì)，主要討論希臘問(wèn)題，歐債的不定性再次引起市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。另外值得關(guān)注的是上周進(jìn)行的IMF年會(huì)上各國(guó)分歧頗大，進(jìn)行全力合作的可能性不大，雖然周一中國(guó)公布的CPI只有1.9%，但中國(guó)副行長(zhǎng)易鋼表示這次刺激方案規(guī)模是適度的，同時(shí)重申了今后需密切關(guān)注農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及輸入型通脹對(duì)CPI的影響，不僅如此，易綱稱(chēng)房地產(chǎn)是重要產(chǎn)業(yè)，相關(guān)政策設(shè)計(jì)應(yīng)謹(jǐn)慎，避免戲劇性變動(dòng)?？傮w來(lái)看，目前全球除了美國(guó)外，其它國(guó)家降杠桿的傾向仍然繼續(xù)，這仍是目前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)最大的壓力。

回到銅市來(lái)看，上周最大的壓力是中國(guó)銅庫(kù)存的增加。雖然LME庫(kù)存上周減少6700噸，但中國(guó)大增1.9萬(wàn)噸至18.15萬(wàn)噸，消費(fèi)旺季整體庫(kù)存增加給市場(chǎng)以壓力。中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)一直疲軟，節(jié)后不但沒(méi)有出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，而且現(xiàn)貨采購(gòu)疲軟，現(xiàn)貨一直呈現(xiàn)貼水，周一是最后交易日，現(xiàn)貨貼水30至升水50元。據(jù)悉，由于消費(fèi)未見(jiàn)旺季跡象，面對(duì)居高不下的庫(kù)存，中國(guó)冶煉廠(chǎng)再次表示會(huì)加大出口，此情形讓人回想起5月份銅價(jià)暴跌前的情景，有很多的相似性。除了旺季不旺，中國(guó)銅庫(kù)存居高不下，冶煉廠(chǎng)要加大出口外，COMEX凈多持倉(cāng)已經(jīng)達(dá)到今年的高點(diǎn)，但銅價(jià)并未有同樣表現(xiàn)，任何基金的平多都會(huì)引起價(jià)格的下跌，宏觀(guān)上都是在前期全球主要國(guó)家出臺(tái)了積極的刺激政策，因此旺季不旺和政策全面出臺(tái)后，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是在增加的。

基本面數(shù)據(jù)，周日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)非鍛造銅及銅材進(jìn)口量為39.48萬(wàn)噸，但同比增幅只有3.7%，低于8月份的4.55%。廢銅進(jìn)口量為46萬(wàn)噸。整體情況來(lái)看，中國(guó)銅的進(jìn)口增速在放緩。

下面談一下國(guó)際市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)的看法，除了上周?chē)?guó)際銅研究小組認(rèn)為今年銅短缺40萬(wàn)噸，明年將轉(zhuǎn)為過(guò)剩40萬(wàn)噸外，本周還有一些投行公布了對(duì)銅的看法。高盛表示未來(lái)6-12月銅價(jià)的上漲將給出很好的賣(mài)出套保機(jī)會(huì)，它強(qiáng)調(diào)了2013、2014年的下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)未來(lái)一年的看法仍?xún)A向于是區(qū)間震蕩，高點(diǎn)在9000美元。托克表示2013年銅價(jià)將在7500-9000平均區(qū)間交易，預(yù)計(jì)銅市過(guò)剩量會(huì)在35萬(wàn)噸。我們對(duì)以上觀(guān)點(diǎn)基本贊同。在宏觀(guān)面仍沒(méi)有明確方向的情況下，銅價(jià)區(qū)間震蕩的可能性較大，隨著明年下半年銅基本面的明確，銅市的壓力將人真正顯現(xiàn)。從今年來(lái)看，銅市基本上季節(jié)性行情很明確，因此我們?nèi)詢(xún)A向于未來(lái)兩個(gè)月走出淡季行情的可能性較大。

技術(shù)上看，國(guó)內(nèi)銅價(jià)阻力位為58850元，如阻力有效，銅價(jià)仍有向55500元下行可能。交易上空單持有。