端午假期歸來，整體商品市場在美元暴跌以及原油強(qiáng)勢支撐下，引來多頭投機(jī)者的積極介入，LME銅沖擊5000美元關(guān)口。受外盤走強(qiáng)以及制造業(yè)數(shù)據(jù)帶動，滬銅全線大幅上漲，主力909合約收于39210元，上漲2010元，封于漲停。

　　1、量化寬松規(guī)模擴(kuò)大美元持續(xù)貶值

　　隨著經(jīng)濟(jì)形勢表現(xiàn)出越來越多的改善跡象，美國長期利率不斷攀升，市場開始猜測，出于借貸成本大幅上升嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路的擔(dān)憂，美聯(lián)儲將宣布買入更多政府公債。而量化寬松規(guī)模的擴(kuò)大將意味著美元遭遇更多拋售。風(fēng)險偏好的回升，以及市場對美國財政赤字的擔(dān)憂是造成美元資產(chǎn)近期遭到嚴(yán)重拋售的兩大重要原因。其中，財政赤字擔(dān)憂是根本原因所在。

　　目前，對美元的最大拖累可能是激增的美國政府赤字，近期以來長期公債收益率飆升增添了此事的緊迫性，這是因為，債券收益率的持續(xù)上升導(dǎo)致政府為1.8萬億美元預(yù)算缺口融資的成本變得更高。

　　近幾個月來，美聯(lián)儲一直在積極行動，購買美國國債和抵押貸款支持證券，以推高其價格，壓低收益率。美聯(lián)儲此舉旨在將借貸成本維持在低位，希望廉價的住房抵押貸款能夠在刺激仍然脆弱的經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮重要作用。

　　分析師稱，美聯(lián)儲可能最終決定增加對債券的購買，以抑制長期利率。在6月23日至24日的會議上，美聯(lián)儲官員可能就將面對這個問題。

　　自美聯(lián)儲3月初表示將購買3,000億美元長期國債以來，迄今已購買了1,305億美元。它也已購買了4,810億美元抵押貸款支持證券，并表示最多可能會購買1.25萬億美元。

　　市場認(rèn)為美聯(lián)儲將擴(kuò)大對抵押貸款支持證券和美國國債的購買量。但美聯(lián)儲等得時間越長，市場壓倒美聯(lián)儲努力的可能性就越大，收益率更劇烈上升的風(fēng)險也就越高。因此美聯(lián)儲的政策導(dǎo)向非常緊迫。

　　美聯(lián)儲購買公債將削弱美元，因其需要印更多鈔票來買這些公債，會讓市場中美元泛濫，將提高通脹大幅跳升的憂慮。在美聯(lián)儲3月份宣布國債購買計劃以來，美元已持續(xù)大幅下跌。預(yù)計美聯(lián)儲將把購買計劃增加至5,000-7,000億美元。

　　美元指數(shù)跌破80大關(guān)，觸及5個月低位。美元的持續(xù)貶值以及通脹預(yù)期上升吸引資金流入商品市場，導(dǎo)致以美元計價的原油、黃金、有色金屬和煤炭等大宗商品價格的飚升，。

　　2、制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)改善

　　中國物流與采購聯(lián)合會1日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月份的官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為53.1，比上月回落0.4個百分點，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個月的升勢，但基本保持平穩(wěn)。同上月相比，在PMI指數(shù)體系中，各分項指數(shù)雖然有升有降，但升降幅度不大。其中，新出口訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)上升，升幅在1個和1.8個百分點之間；其余各指數(shù)均為略有回落，回落幅度多在0.5個百分點以內(nèi)。

　　另據(jù)里昂證券(CLSA)公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)也進(jìn)一步攀升，達(dá)到51.2，4月為50.1。這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步證明中國制造業(yè)活動正在止跌回穩(wěn)。里昂證券經(jīng)濟(jì)研究部主管斐思偉(Eric Fishwick)表示，在連續(xù)8月徘徊于50下方之后，4月份中國制造業(yè)PMI升至了50.1，5月份進(jìn)一步回升。這表明中國的政策拉動力確實正在起效。數(shù)據(jù)還顯示，盡管5月出口訂單指數(shù)仍低于50，但訂單總數(shù)已回升至10個月以來的最高水平。新業(yè)務(wù)量連續(xù)第二個月增長，并且增長幅度比上個月更大。而中國5月份的產(chǎn)品庫存降幅也有所擴(kuò)大。

　　而美國供應(yīng)管理學(xué)會(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示，受新訂單增多的影響，美國制造業(yè)在5月的下滑速度有所放緩。該數(shù)據(jù)顯示，5月ISM制造業(yè)指數(shù)升至42.8，高于此前分析師預(yù)期的41.5，4月為40.1。該數(shù)據(jù)還顯示，5月新訂單指數(shù)由4月的47.2升至51.1；5月產(chǎn)出指數(shù)升至46.0，4月為40.4；5月就業(yè)指數(shù)微降至34.3，4月為34.4；5月庫存指數(shù)下滑至32.9，4月為33.6；5月物價指數(shù)則由4月的32.0上漲至43.5。

　　當(dāng)前中國PMI已連續(xù)3個月高于50，而美國PMI也處于回升態(tài)勢，制造業(yè)恢復(fù)趨勢不改，顯示全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)積極復(fù)蘇，這將投資者看漲大宗商品市場的樂觀情緒。

　　3、交易所庫存持續(xù)下滑

　　從全球三大交易所銅庫存看，呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。截至5月27日上海銅庫存為3.02萬噸，連續(xù)兩周出現(xiàn)減少，當(dāng)前依舊處于較低水平；而全球三大交易所(倫敦金屬交易所、紐約商品期貨交易所和上海期貨交易所)持有的精煉銅庫存為39.64萬噸，相當(dāng)于全球八天的消費量。目前交易所倉庫的精煉銅仍處于流出趨勢，LME注冊的銅取消倉單比例維持在10以上，這也意味著LME銅庫存仍有下降空間?？傮w上，庫存持續(xù)流出，對期銅價格構(gòu)成支撐。

　　4、基金持倉增加

　　CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日當(dāng)周，基金多頭增持1450手至19834手，而空頭增加354手至37546手，凈空頭寸回升至17732手。商業(yè)性交易商增持多頭部位418手至62264手，減持空頭部位176手至46791手，其持有的凈多頭部位為15473手?；鹨约吧虡I(yè)性交易商增持多倉，總持倉穩(wěn)步增加。受到越來越正面的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，同時伴隨著美元弱勢，金融市場風(fēng)險偏好逐步上升，商品市場重新受到青睞，基金增持期銅多頭，凈空持倉再度減少，后市銅價仍有上漲空間。

　　隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)改善，全球?qū)?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期繼續(xù)回升，金融市場的風(fēng)險偏好逐漸升溫，由此帶動美元趨勢性走弱和不斷增強(qiáng)的通脹預(yù)期，這對銅價構(gòu)成支撐。在充裕的資金作用下，以及技術(shù)走勢支撐，后市銅價仍有望進(jìn)一步?jīng)_高，上方目標(biāo)看向42000一線。