近期，國內(nèi)外銅價在歐洲央行以及美聯(lián)儲有可能進一步推出貨幣政策的預(yù)期下逐步走強?？紤]到銅市的上漲更多地來自于其金融屬性，全球制造業(yè)并沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，尤其是國內(nèi)消費未見起色必將限制銅價漲幅。預(yù)計銅價中線偏空格局很難扭轉(zhuǎn)，后期將回歸到其供需基本面。

8月22日公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲多位委員認(rèn)為，除非未來獲得的信息直指經(jīng)濟復(fù)蘇，否則進一步放寬貨幣政策很快將被證明是合理的。美聯(lián)儲的議息會議暗示近期或?qū)嵤┑谌喠炕瘜捤烧撸≦E3）。雖然最近美國一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所改善，顯示了美國經(jīng)濟復(fù)蘇步伐仍在延續(xù)，但后期是否足能證實經(jīng)濟大幅好轉(zhuǎn)仍是未知數(shù)。不過可以肯定的是，此次會議紀(jì)要將激活市場對美聯(lián)儲增加寬松政策的期望。

美國是否會真正推出QE3將在9月12日左右有定論。不過，不論是否推出QE3，我們預(yù)計銅價都將下跌，因為預(yù)期已在此前市場炒作完畢，屆時將回歸到實體需求疲弱的真實情況中。所以，我們以反彈的觀點看待本次銅價走高，并時刻警惕下跌的風(fēng)險。

此外，由于歐債危機的緩和和美國QE3預(yù)期，美元指數(shù)弱勢下跌，對銅價起到一定提振作用。如果9月12日美聯(lián)儲會議上沒有決定進一步的寬松政策，同時歐債問題面臨新的不確定性，美元指數(shù)屆時可能結(jié)束調(diào)整，重新回歸到反彈通道，將抑制銅價的反彈空間。

后期走勢仍要看國內(nèi)消費。盡管美國宏觀經(jīng)濟的些許好轉(zhuǎn)提振了美國市場的銅消費，但難以抵消歐債問題給歐洲制造業(yè)的重創(chuàng)。整體來看，國外的銅消費情況并不景氣，從倫銅現(xiàn)貨消費持續(xù)貼水和全球庫存的上升可看出端倪。截至8月24日，全球三大交易所合計庫存較前一周增加4915噸，增至445095噸，增幅為1.12%。

而中國的銅需求在經(jīng)濟增幅下滑的影響下亦難有明顯的起色。7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤和制造業(yè)數(shù)據(jù)都延續(xù)下降態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟下滑態(tài)勢非常明顯。經(jīng)濟的大幅疲軟下，銅消費放緩特征明顯。最新統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年7月，中國銅材產(chǎn)量為96.9萬噸，較6月大幅減少28.2萬噸，降幅高達22.5%，7月銅材產(chǎn)量的下降充分證明了銅材企業(yè)開工率處于偏低水準(zhǔn)。消費淡季特征以及低迷的家電銷售形勢使得大多數(shù)銅管企業(yè)對后期訂單持悲觀態(tài)度。這一現(xiàn)況不僅存在于銅管行業(yè)，在電纜、板帶等行業(yè)也存在類似情形。

另外，保稅區(qū)庫存高企將限制銅價的漲幅。一般規(guī)律而言，上漲初期，期貨很大程度都是由現(xiàn)貨來拉動的。雖然目前國內(nèi)現(xiàn)貨保持一定的升水幅度，但是一旦現(xiàn)貨升水較大，貿(mào)易商的利益驅(qū)動必將導(dǎo)致保稅區(qū)庫存顯性化，而保稅區(qū)庫存進入國內(nèi)現(xiàn)貨市場將增加國內(nèi)的供應(yīng)壓力，導(dǎo)致現(xiàn)貨升水難以大幅上漲，期貨市場受現(xiàn)貨市場的拖累，漲幅也將有限。

總之，歐央行采取進一步行動仍需要等待，而美聯(lián)儲短期內(nèi)推出QE3的概率不大，且中國經(jīng)濟觸底遲遲未見蹤影，中國銅下游消費情況仍然疲軟，對于銅消費改善的預(yù)期仍需要進一步的觀察。因此，期銅中期的弱勢格局很難改變。