熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

陸輝：PTA中線面臨多重壓力

盡管成本以及需求旺季支撐尚存，但經(jīng)濟(jì)疲軟、產(chǎn)能釋放以及淡旺季轉(zhuǎn)換給PTA帶來的壓力正逐漸增大，TA1301中短期繼續(xù)走弱的概率較大。

8月中旬以來，PTA1301合約連續(xù)兩周收低。面對經(jīng)濟(jì)低迷、產(chǎn)能釋放、需求不足以及原油強(qiáng)勢難以持續(xù)等多重壓力，若政策面沒有大的動作，PTA將延續(xù)當(dāng)前疲態(tài)，甚至展開中期跌勢。

全球經(jīng)濟(jì)依然缺乏增長動力

從上周四公布的8月份各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI初值來看，中國及歐元區(qū)8月制造業(yè)延續(xù)疲軟態(tài)勢，這成為全球經(jīng)濟(jì)依然缺乏增長動力的證據(jù)。

美國8月Markit制造業(yè)PMI初值意外擴(kuò)大或許能讓市場感到一些安慰，但7月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)還處在枯榮分界線之下。美聯(lián)儲的多位委員認(rèn)為，除非未來獲得的信息表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則，進(jìn)一步放寬貨幣政策將是合理的。無疑，本周市場焦點(diǎn)將集中在自8月31日（為期3天）開始召開的全球央行年會上，屆時美聯(lián)儲主席伯南克的講話或?qū)δ壳邦A(yù)期高漲的QE3給出更為明確指引。

總體來看，全球經(jīng)濟(jì)依然疲軟，歐債危機(jī)、財政懸崖等因素給大宗商品帶來的壓力遠(yuǎn)未消失。在經(jīng)濟(jì)堅實(shí)復(fù)蘇之前，企業(yè)會持續(xù)被迫砍價。

產(chǎn)能釋放窗口開啟，需求不足

國內(nèi)不斷推遲投產(chǎn)的PTA新產(chǎn)能或在下半年逐步釋放，且多集中在四季度前后，但聚酯新增產(chǎn)能明顯不足，即使計劃新增聚酯裝置全部投產(chǎn)，也不能抵消PTA新裝置投產(chǎn)對市場的沖擊力度。PTA產(chǎn)能擴(kuò)大壓制著遠(yuǎn)月合約價格。

終端需求方面，今年滌絲銷售旺季提前到來，6、7月下游織造廠進(jìn)行備貨，加入了追漲采購行列，造就了前期聚酯滌綸市場的火爆行情，也使9—10月傳統(tǒng)紡織旺季上漲行情被提前透支。面對較為嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢，紡織服裝出口預(yù)期難以樂觀，國內(nèi)消費(fèi)也不會有明顯改善，聚酯滌綸行情正面臨轉(zhuǎn)淡壓力。

原油期價大幅上漲概率不大

目前，國際油價有四大支撐因素：一是全球政策趨松格局沒有改變，二是敘利亞、伊朗等地區(qū)地緣危機(jī)延續(xù)，三是熱帶風(fēng)暴Isaac正向墨西哥灣襲來，四是委內(nèi)瑞拉艾姆威煉油廠25日發(fā)生瓦斯爆炸。

但我們也不能忽視利空因素。首先，歐債憂慮不減，原油需求存在不確定性。其次，原油價格上漲引發(fā)的政治壓力正在加大，有報道稱國際能源署已經(jīng)同意釋放原油儲備，美國等國家可能最早在9月初采取行動。再次，美元中期難以持續(xù)弱勢。最后，9、10月份傳統(tǒng)需求淡季來臨。

面對百元關(guān)口壓力，NYMEX原油期價存在技術(shù)性回調(diào)需求，預(yù)計中期油價大幅上漲概率不大，很有可能展開整理。

總持倉量維持高位

8月初至今，鄭州PTA總持倉量一直維持在60萬以上的高位，多空雙方持倉興趣較高，而在此過程中，PTA期貨價格先揚(yáng)后抑，交易量有所放大。價格、交易量和持倉量的相互配合表明當(dāng)前市場處于偏弱格局之中。

自8月中旬開始，PTA前20名主力會員持倉已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈空狀態(tài)，多空持倉比也從1.08降低到0.95。一定程度上，上述變化可以歸結(jié)為市場預(yù)期PTA產(chǎn)業(yè)鏈前景不佳。

投資建議與風(fēng)險因素

綜合來看，盡管成本以及需求旺季支撐尚存，但經(jīng)濟(jì)疲軟、產(chǎn)能釋放以及淡旺季轉(zhuǎn)換給PTA帶來的壓力正逐漸增大，且TA1301周度均線呈現(xiàn)空頭排列態(tài)勢，中短期期價繼續(xù)走弱的概率較大。產(chǎn)能投放、下游需求、棉花)價格以及政策走向是投資者需要密切關(guān)注的因素。另外，臺風(fēng)“布拉萬”會對聚酯價格產(chǎn)生短期提振，但這并不能改變PTA中期趨弱格局。

責(zé)任編輯：翁建平

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