中國證監(jiān)會3日發(fā)布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，將于9月1日正式實(shí)施，首批資管業(yè)務(wù)牌照有望在年內(nèi)發(fā)放。該辦法允許符合條件的期貨公司申請?jiān)圏c(diǎn)資格，先行開放單一客戶資管業(yè)務(wù)，起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元人民幣，特定多個客戶資管業(yè)務(wù)將在制定相關(guān)辦法后放行。試點(diǎn)資格的核心條件為“凈資本5億元以上”和“最近兩次分類評價B級以上”，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估計(jì)約15~20家期貨公司符合要求。在此基礎(chǔ)上，證監(jiān)會將本著循序漸進(jìn)的思路穩(wěn)步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

資管業(yè)務(wù)的開閘，僅是今年期貨業(yè)改革創(chuàng)新的其中一環(huán)。在金融改革的背景下，期貨品種的快速擴(kuò)容、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的加速推出以及期貨公司上市和并購整合三大因素將推動行業(yè)走出業(yè)績低谷、步入長期成長通道。

資管業(yè)務(wù)橫跨商品及金融衍生品、股票、債券以及貨幣工具四大市場，不僅可以專注于衍生品對沖與套利，還覆蓋了券商、基金、銀行等金融機(jī)構(gòu)的部分資管業(yè)務(wù)，遠(yuǎn)期有望憑借其投資范圍廣的優(yōu)勢占據(jù)資產(chǎn)管理市場一席之地。券商系期貨公司更可以借助體系內(nèi)券商的品牌、人才、客戶及研發(fā)優(yōu)勢搶占先機(jī)。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將打開期貨業(yè)持續(xù)增長空間?？紤]到監(jiān)管層穩(wěn)步推進(jìn)的政策思路，以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)的滯后性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以形成較大規(guī)模的業(yè)績貢獻(xiàn)。就長期來看，參考2011年美國期貨資管基金規(guī)模與GDP比例，我國期貨資管規(guī)模有望超過9000億元；就近期來看，假設(shè)2013~2015年我國期貨資管規(guī)模占公募基金的比例分別為0.5%、1.5%、3.5%，則2013~2015年期貨資管規(guī)模有望達(dá)到138億元、466億元、1227億元，按2%的管理費(fèi)和20%超額收益計(jì)提，2013~2015年資管業(yè)務(wù)收入可達(dá)到6億元、19億元、49 億元，收入貢獻(xiàn)度為3%、8%、15%。

首批試點(diǎn)具備事件驅(qū)動機(jī)會，我們看好投研能力強(qiáng)的券商系期貨公司。投資者可關(guān)注券商系領(lǐng)先的海通、廣發(fā)和中信證券，亦可關(guān)注具備試點(diǎn)驅(qū)動機(jī)會的弘業(yè)股份、浙江東方和中國中期。