雖然歐債危機(jī)持續(xù)蔓延施壓金價(jià)，但近期大宗商品價(jià)格的走強(qiáng)有望提振黃金對(duì)沖通脹的需求，預(yù)計(jì)8月份金價(jià)偏多振蕩。

國(guó)際金價(jià)7月份累計(jì)上漲1.08%，收于1614.6美元/盎司，連續(xù)11周在1530—1640美元/盎司的區(qū)間內(nèi)盤整。市場(chǎng)普遍關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否再度推出量化寬松政策，然而筆者認(rèn)為，短期內(nèi)不會(huì)實(shí)施QE3，金價(jià)走勢(shì)主要取決于貨幣流動(dòng)性和通脹預(yù)期，過(guò)多關(guān)注QE3對(duì)實(shí)際操作的意義不大。

美聯(lián)儲(chǔ)寬松難現(xiàn)

貨幣寬松的目的為了壓低資金借貸成本，然而美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)在歷史低位徘徊，美聯(lián)儲(chǔ)周三沒(méi)有出臺(tái)進(jìn)一步的寬松措施，未來(lái)3個(gè)月推出的可能性也較低。投資者不必過(guò)分看重QE3出臺(tái)的可能性和時(shí)間節(jié)點(diǎn)。前兩輪的量化寬松過(guò)程中，金價(jià)都是先抑后揚(yáng)，因此，投資者完全可以耐心等待QE3出臺(tái)，之后再進(jìn)行逢低買入的操作。

穆迪下調(diào)意大利債信評(píng)級(jí)、西班牙國(guó)債收益率飆升至7.6%，歐債危機(jī)已經(jīng)演繹為各國(guó)政治上的博弈。債務(wù)危機(jī)年內(nèi)很難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，投資者應(yīng)更多關(guān)注美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。未來(lái)只要?dú)W債危機(jī)不再繼續(xù)惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇就有望延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)再度量化寬松的預(yù)期也會(huì)降低，美元指數(shù)逐步走強(qiáng)，金價(jià)承壓。歐債危機(jī)的顯著特點(diǎn)是持續(xù)打壓全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，并利空大宗商品價(jià)格，而通脹回落是影響金價(jià)走勢(shì)的直接因素。雖然近期歐洲央行和意法等國(guó)相繼表示將全力扶持歐元，但即使推出更多救援措施，也僅是短期提振市場(chǎng)信心。

通脹預(yù)期增強(qiáng)

伊朗和敘利亞的緊張局勢(shì)推動(dòng)油價(jià)企穩(wěn)回升，美國(guó)原油期貨指數(shù)7月份上漲3.22%，盤中一度升穿90美元/桶。同時(shí)，北美異常干旱的天氣提振全球谷物價(jià)格，大宗商品CRB指數(shù)大漲5.39%，且連續(xù)兩個(gè)月走高。全球通脹預(yù)期的增強(qiáng)刺激了黃金的投資需求，未來(lái)中國(guó)和印度的黃金需求若出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，金價(jià)將再度走強(qiáng)。

國(guó)際金價(jià)和大宗商品CRB的走勢(shì)

雖然近期世界黃金協(xié)會(huì)將中國(guó)2012年的黃金需求預(yù)期從1000噸下調(diào)至850噸，但進(jìn)入8月份，受印度排燈節(jié)和中國(guó)國(guó)慶節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日的消費(fèi)需求拉動(dòng)，黃金現(xiàn)貨商必將加大采購(gòu)和備貨的力度，金價(jià)由此受到支撐。

美國(guó)實(shí)際利率為負(fù)

自去年9月份實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作后，美國(guó)實(shí)際利率大幅回升，這導(dǎo)致金價(jià)近10個(gè)月來(lái)一直較為疲弱。值得注意的是，美國(guó)實(shí)際利率目前仍然為負(fù)，而近期大宗商品價(jià)格迅速走高將抬高通脹水平，實(shí)際利率在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)或?qū)⒐疹^向下。

此外，美國(guó)政府最近兩個(gè)月財(cái)政赤字同比均擴(kuò)大，令美國(guó)政府在年底前再度面臨債務(wù)上限問(wèn)題。2012財(cái)年前9個(gè)月美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字累計(jì)約9042.4億美元，美國(guó)在10月份前后將面臨“財(cái)政懸崖”，美元中期承壓，利多金價(jià)。

綜合以上觀點(diǎn)，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)再度實(shí)施量化寬松政策，金價(jià)走勢(shì)受到抑制，而中期全球通脹回升、美國(guó)實(shí)際利率下行以及“財(cái)政懸崖”問(wèn)題有望推動(dòng)金價(jià)走高。