期貨公司、保險(xiǎn)公司與券商、基金公司在財(cái)富管理舞臺(tái)上同臺(tái)競(jìng)技，已為時(shí)不遠(yuǎn)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》已經(jīng)完成征求意見(jiàn)；與此同時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)容的征求意見(jiàn)稿也在討論中。

雖然同是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但期貨、保險(xiǎn)與券商、基金的管理風(fēng)格將涇渭分明。比如期貨資管將扮演實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)商的角色，成為期貨中間介紹業(yè)務(wù)的補(bǔ)充；保險(xiǎn)資管的優(yōu)勢(shì)則表現(xiàn)在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面的經(jīng)驗(yàn)，如收益風(fēng)險(xiǎn)匹配及久期策略。

日前，由證券時(shí)報(bào)主辦的期貨業(yè)發(fā)展創(chuàng)新論壇上傳出來(lái)的信息顯示，監(jiān)管層正對(duì)《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法（征求意見(jiàn)稿）》的反饋意見(jiàn)進(jìn)行整理，9月初有望正式受理期貨資管業(yè)務(wù)申請(qǐng)材料。如果推進(jìn)順利，年內(nèi)有望向期貨公司發(fā)出首批資管牌照。

據(jù)悉，多家期貨公司已成立資管部門(mén)，中證期貨、永安期貨正著手準(zhǔn)備沖刺首批資管牌照。按照此前“凈資本5億”、“分類(lèi)監(jiān)管BB級(jí)以上”等初始條件，首批遞交申請(qǐng)材料開(kāi)展業(yè)務(wù)的期貨公司將超20家。

強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體企業(yè)

拿到新牌照，意味著期貨、保險(xiǎn)將擁有與券商、基金同臺(tái)競(jìng)技的機(jī)會(huì)。

即將開(kāi)閘的期貨資管業(yè)務(wù)如何定位、如何控制風(fēng)險(xiǎn)、如何設(shè)計(jì)與銷(xiāo)售產(chǎn)品，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

近期，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)召集全國(guó)期貨公司分管資管業(yè)務(wù)的副總、部門(mén)負(fù)責(zé)人、首席風(fēng)險(xiǎn)官等近200人在北京培訓(xùn)，針對(duì)期貨資管業(yè)務(wù)的定位、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、人才培養(yǎng)等問(wèn)題進(jìn)行討論。

參加培訓(xùn)的人士告訴記者，為了確保期貨資管業(yè)務(wù)穩(wěn)定起步，該業(yè)務(wù)將強(qiáng)調(diào)對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)功能。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉志超在培訓(xùn)中表示，資管要專(zhuān)注于為不同規(guī)模、不同類(lèi)型和不同發(fā)展階段的企業(yè)提供個(gè)性化和專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)。

期貨資管的首要目的，是補(bǔ)充現(xiàn)有期貨咨詢(xún)業(yè)務(wù)，服務(wù)企業(yè)、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合。這和大家之前理解的發(fā)行期貨私募、主攻代客理財(cái)有所差異。

但也有參會(huì)人士認(rèn)為，服務(wù)實(shí)體企業(yè)和代客理財(cái)這兩者的邊界并不明顯。目前是資管業(yè)務(wù)放開(kāi)的初始階段，對(duì)二者次序的把握比較謹(jǐn)慎。資管是期貨公司未來(lái)的核心業(yè)務(wù)，牌照的價(jià)值在于可以代客理財(cái)，向更多的投資者開(kāi)放專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)。

兩種發(fā)展路徑

中融匯信期貨公司總經(jīng)理程功表示，未來(lái)期貨資管業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑有兩種，一是以銀行、信托、基金、券商為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，將期貨納入整個(gè)資本市場(chǎng)的財(cái)富管理中，將固定收益與期貨杠桿結(jié)合起來(lái)推出穩(wěn)定收益產(chǎn)品。另一種路徑則是基于對(duì)期貨市場(chǎng)的理解，在交易、風(fēng)控各環(huán)節(jié)對(duì)現(xiàn)有的期貨品種做好一對(duì)一的賬戶(hù)管理，然后逐步過(guò)渡到財(cái)富管理。

將券商、基金視為對(duì)手的期貨資管，能否對(duì)體量比自身大得多的券商、基金帶來(lái)沖擊？有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，期貨資管業(yè)務(wù)范圍覆蓋了券商、基金、銀行等金融機(jī)構(gòu)的部分業(yè)務(wù)，可以說(shuō)是資管業(yè)務(wù)的“最高牌照”，難免與其他金融機(jī)構(gòu)形成競(jìng)爭(zhēng)。

不過(guò)，券商、基金并非對(duì)此毫無(wú)應(yīng)對(duì)。數(shù)年前券商掀起收購(gòu)和參股期貨公司的大潮，如今已有相當(dāng)數(shù)量的期貨公司被納入券商系。而基金公司可以參與股指期貨、商品期貨的套保業(yè)務(wù)。不少基金公司正積極嘗試與期貨公司合作推出期貨概念的產(chǎn)品，完善投資品類(lèi)。今年6月，國(guó)投瑞銀與招商期貨合作，推出了首只以商品期貨套利為主要策略的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品。

期貨資管與券商、基金資管業(yè)務(wù)在定位上也有差異。英大期貨副總經(jīng)理藍(lán)天祥表示，未來(lái)，各類(lèi)有資管牌照的金融機(jī)構(gòu)都可以開(kāi)展“一對(duì)一”和“一對(duì)多”的資管業(yè)務(wù)，但是券商與基金重點(diǎn)在于投資管理和運(yùn)作；而期貨則是在此基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

競(jìng)爭(zhēng)之外也存在合作機(jī)會(huì)。藍(lán)天祥表示，對(duì)于保險(xiǎn)、銀行、信托等機(jī)構(gòu)基于國(guó)債和匯率的風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)委托的管理，是未來(lái)期貨資管業(yè)務(wù)的另一重點(diǎn)內(nèi)容。