近千萬(wàn)手的日成交量，近300萬(wàn)手的持倉(cāng)，讓豆粕成為近期期貨市場(chǎng)最吸引眼球的品種。一些相對(duì)謹(jǐn)慎的投資者在豆粕價(jià)格的急漲急跌中捕捉套利的機(jī)會(huì)，頗有斬獲。

豆粕現(xiàn)反向跨期套利絕佳時(shí)機(jī)

昨日，上海中期期貨在一份內(nèi)部套利周評(píng)中特別提出，當(dāng)前豆粕期貨存在賣出1301、買入1305反向套利的絕佳機(jī)會(huì)。上海中期副總經(jīng)理朱淋靖認(rèn)為，近月與遠(yuǎn)月合約的價(jià)差已升水至500點(diǎn)附近。過(guò)高的價(jià)差將引發(fā)現(xiàn)貨商買遠(yuǎn)月拋近月的操作，以降低庫(kù)存成本。

“在兩個(gè)合約價(jià)差達(dá)到500元/噸之后，一些現(xiàn)貨商會(huì)賣出現(xiàn)貨，買入遠(yuǎn)月合約。這樣既可以回收一部分資金，又可以用少量保證金在遠(yuǎn)月買入，相當(dāng)于低成本輪庫(kù)?，F(xiàn)貨商這樣的操作，將拉低近月與遠(yuǎn)月合約之間的價(jià)差。”朱淋靖認(rèn)為，當(dāng)兩合約價(jià)差縮小到200點(diǎn)以內(nèi)時(shí)，套利者可以止盈出場(chǎng)。

朱淋靖認(rèn)為，雖然豆粕近月合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)是合理現(xiàn)象，但高達(dá)500點(diǎn)的價(jià)差，是市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)導(dǎo)致的?！斑@一高價(jià)差難以維持，即使未來(lái)再擴(kuò)大，也不會(huì)維持太久，市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始向理性回歸。” 昨日，豆粕1301與1305合約的價(jià)差在尾盤十多分鐘的時(shí)間里，從520多點(diǎn)迅速滑落到480點(diǎn)，驗(yàn)證了他的判斷。

朱淋靖強(qiáng)調(diào)，投資者做這一套利的關(guān)鍵是要做好風(fēng)險(xiǎn)管理，防止短時(shí)間的極端行情對(duì)整個(gè)投資的影響。為保險(xiǎn)起見(jiàn)，投資者也可以在大豆品種上，做同樣比例的買1301、賣1305正向套利進(jìn)行保護(hù)。

跨品種對(duì)沖展現(xiàn)資金運(yùn)作能力

“投資者在豆粕上的套利行為，可以擴(kuò)展到圍繞豆粕的多品種對(duì)沖上，從而容納更多的資金?！弊鳛槎嗄晏桌灰椎难芯空撸闵唐谪浉笨偨?jīng)理魏丁認(rèn)為，豆粕的行情，為整個(gè)期貨市場(chǎng)跨品種對(duì)沖操作提供了空間。

魏丁表示，圍繞豆粕近期的表現(xiàn)，一些投資者構(gòu)筑了各類買豆粕拋其他品種的跨品種對(duì)沖組合。例如，在周一美國(guó)天氣預(yù)期利空大豆市場(chǎng)時(shí)，一些投資者進(jìn)行了買豆粕、賣棕櫚油的組合操作。“這些投資者對(duì)整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品格局非常了解。由于豆類減產(chǎn)已經(jīng)成為必然的趨勢(shì)，而棕櫚油今年的供應(yīng)將大幅提高，在農(nóng)產(chǎn)品整體回調(diào)中，豆類的下調(diào)幅度將是最小的。上述跨品種對(duì)沖組合，風(fēng)險(xiǎn)度相對(duì)較小”。

此外，一些投資公司還進(jìn)行了買豆粕拋小麥，買豆粕拋螺紋鋼等對(duì)沖操作，展現(xiàn)了較強(qiáng)的資金運(yùn)作能力。

不過(guò)，對(duì)于豆粕買遠(yuǎn)賣近的反向套利，魏丁認(rèn)為應(yīng)該謹(jǐn)慎操作。他強(qiáng)調(diào)，1301合約代表的是美國(guó)大豆價(jià)格，1305合約代表的南美大豆價(jià)格。在美國(guó)大豆減產(chǎn)、南美大豆增產(chǎn)的預(yù)期下，兩者價(jià)差不能用歷史數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)判?！斑€需要注意的是，南美國(guó)家貨幣較美元大幅升值，促使南美大豆生產(chǎn)者積極在遠(yuǎn)月合約上進(jìn)行拋售，這將進(jìn)一步打壓遠(yuǎn)月價(jià)格?！?/div>