歐債危機對市場的影響逐漸弱化，而三季度“漲多跌少”的季節(jié)性規(guī)律或將配合銅價的運行趨勢，建議短期多單持有。

受中國貨幣寬松預期的影響，近期滬銅振蕩反彈。從走勢上看，滬銅主力合約已突破60日均線的壓制，反彈空間有望進一步打開。筆者認為，雖然從長期來看，國內及國際經(jīng)濟情況將不支撐銅價再創(chuàng)新高，但預期寬松及滬銅抗跌等因素或將支撐短期反彈走勢。

中國預期寬松支撐銅價短期反彈

數(shù)據(jù)顯示，中國二季度GDP同比增長7.6%。從2000年以來的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，低于8%增幅的僅有2009年的前三季度及今年二季度。GDP從2010年三季度開始持續(xù)回落，國內經(jīng)濟增速放緩已經(jīng)是不爭的事實。面對經(jīng)濟環(huán)境的惡化，今年央行進行了兩次下調存款準備金及兩次降息操作。兩次降息對貸款方面的力度較大，意在降低企業(yè)壓力。一方面，預期寬松的政策對實體經(jīng)濟有一定的支撐；另一方面，較為溫和的操作會避免市場的劇烈波動。筆者認為，后期貨幣政策進一步放松的可能性仍然較大。值得一提的是，今年的預期寬松與2009年有較大的差別。2009年貨幣政策與財政政策均較為寬松，這也是引發(fā)2010年通貨膨脹的主要因素。從目前的情況來看，財政政策進一步寬松的可能性不大，僅為貨幣政策溫和的調整。雖然這不能帶來經(jīng)濟的快速恢復，但對應的后遺癥也會較少。

回到銅價方面，筆者認為，預期寬松將支撐短期銅價的反彈走勢，而季節(jié)性因素也較為配合。筆者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，最近17年滬銅三季度走勢當中，有10年上漲、7年下跌，上漲概率為58.82%。截至周一收盤，三季度滬銅主力合約漲幅在1.68%，預計短期反彈趨勢有望延續(xù)。

滬銅抗跌，回落空間受限

眾所周知，中國作為全球最大的金屬銅進口國與消費國，滬銅價格對國際銅價有較大的影響。雖然受人民幣對美元持續(xù)升值影響，內外盤比值振蕩走低，但從階段性趨勢來看，內外盤比價與銅價有一定的負相關性。以近期走勢為例，滬銅在53000以下企穩(wěn)后，每次銅價回落均伴隨著滬銅抗跌，內外盤比價處于相對較高的數(shù)值。近期，當滬銅價格在55000附近時，內外盤比價一般會在7.3以上，表現(xiàn)極為抗跌，表明短期滬銅在55000之下支撐非常強。隨著銅價的反彈，內外盤比值亦有所回落，但目前仍處于7.3附近，表明滬銅并沒有出現(xiàn)明顯的滯漲走勢，預計短期銅價反彈趨勢將延續(xù)。

反彈或受制于6萬關口

2009年以來，倫銅的60周均線對趨勢的確認有較大的作用。2008年金融危機的大幅下跌之后，隨著各經(jīng)濟體的刺激政策，銅價也進入大幅的反彈階段，并在2009年7月突破60周均線，銅價的中期反轉趨勢確立，價格大幅上漲；2010年6月倫銅回探60周均線得到支撐，繼續(xù)上漲并突破歷史高點；2011年5月倫銅再次回探60周均線得到支撐，但反彈并未創(chuàng)出高點，隨后受美國評級下調、歐債風險加重等因素影響倫銅在2011年9月份確認跌破60周均線，中期回落的趨勢確認；在一輪恐慌下跌結束之后，倫銅振蕩反彈，在今年的2月份反彈至60周均線受到壓制，振蕩回落。短期來看，銅價振蕩反彈的可能性較大，短期的目標價位可以看到60周均線附近。從價格上來看，60周均線對應的倫銅價格為8200美元附近，對應滬銅的價格將靠近60000元整數(shù)關口，而能否突破60周均線，將是后期銅價運行趨勢的重要因素。