宏觀經(jīng)濟(jì)

　　I)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)放緩

　　上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體繼續(xù)顯露出一些領(lǐng)域下行放緩的態(tài)勢(shì)，但是形勢(shì)并不穩(wěn)定。

　　整體上，上周的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布利多了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。尤其是美國(guó)5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)升至54.9。遠(yuǎn)高于預(yù)估的43，前值為39。以及4月耐用品訂單數(shù)據(jù)月率較3月的下滑0.8%，為上升1.2%，均給市場(chǎng)很大提振。制造業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)包括前兩周先后公布的5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)和費(fèi)城制造業(yè)指數(shù)均顯示下行跡象繼續(xù)放緩。而房屋數(shù)據(jù)方面，美國(guó)房?jī)r(jià)依然低迷(美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾/case shiller房?jī)r(jià)指數(shù)顯示3月美國(guó)獨(dú)棟房?jī)r(jià)較上年同期下滑18.7%)，近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)成屋銷(xiāo)售月率方面繼續(xù)反彈，但是在新屋開(kāi)建、營(yíng)建支出、新屋銷(xiāo)售方面數(shù)據(jù)不如人意，顯示目前盡管抵押貸款利率持續(xù)走低，房?jī)r(jià)下跌吸引了買(mǎi)入，但是美國(guó)房屋市場(chǎng)依然以消化存量為主。此外，5月的芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)意外走低，給市場(chǎng)的良好預(yù)期增添了不確定性。

　　周五，美國(guó)一季度初值公布，經(jīng)過(guò)調(diào)整，較此前公布的預(yù)估值，萎縮幅度調(diào)小，為-5.7%，此前公布的數(shù)據(jù)為-6.1%，然而也低于市場(chǎng)的-5.5%水平。鑒于未見(jiàn)就業(yè)市場(chǎng)依然困頓，在市場(chǎng)形成近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行放緩觀點(diǎn)的同時(shí)，對(duì)于能否持續(xù)好轉(zhuǎn)并復(fù)蘇，市場(chǎng)仍充滿(mǎn)疑慮，當(dāng)然，相比較負(fù)面的消息，目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)更樂(lè)于對(duì)利好的數(shù)據(jù)進(jìn)行反應(yīng)。

　　伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨緩市場(chǎng)預(yù)期，以及美國(guó)年度財(cái)政赤字可能達(dá)到1.8萬(wàn)億元的背景下，加之近期歐洲央行在貨幣政策方面相對(duì)美、英更強(qiáng)硬的措辭和口吻，使得美元指數(shù)大幅走低，而美國(guó)10年債券價(jià)格下跌，收益率上升。

　　結(jié)論：盡管經(jīng)濟(jì)能否較快復(fù)蘇的前景或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性存在疑問(wèn)，但是近期該方面依然整體有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)。

　　美元指數(shù)和商品供需關(guān)系的季節(jié)性因素將繼續(xù)主導(dǎo)近期盤(pán)面。

　　市場(chǎng)美國(guó)預(yù)期4月房屋銷(xiāo)售、消費(fèi)者信心指數(shù)數(shù)據(jù)繼續(xù)回穩(wěn)定。

　　一季度GDP下滑幅度可能調(diào)小。

　　黃金市場(chǎng)

　　I)通脹預(yù)期助推金價(jià)

　　上周美元指數(shù)和黃金負(fù)相關(guān)性高度體現(xiàn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)情緒舒緩、美國(guó)龐大財(cái)政赤字和發(fā)債需求使得美元指數(shù)跌破80關(guān)口。

　　金價(jià)因而繼續(xù)大幅上揚(yáng)至980美元一線。

　　目前、金價(jià)正處于避險(xiǎn)熱點(diǎn)推動(dòng)向通脹熱點(diǎn)的過(guò)渡中。

　　1)、金價(jià)能否持續(xù)上揚(yáng)取決于熱點(diǎn)能否有效延續(xù)。美元指數(shù)走向在很大程度上能衡量這種熱點(diǎn)是否延續(xù)。

　　2)、全球?qū)捤韶泿耪叩膶?shí)施，在國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性仍將保持充裕，在外部，美歐市場(chǎng)金融市場(chǎng)能否進(jìn)一步穩(wěn)定決定大量投放的基礎(chǔ)貨幣能否變?yōu)檩^強(qiáng)的流動(dòng)性。

　　3)、6個(gè)月內(nèi)如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)有好轉(zhuǎn)跡象，通脹會(huì)有所抬頭這將給金價(jià)帶來(lái)支撐并推動(dòng)其走高，如果經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)前景比較樂(lè)觀，則盡管金價(jià)受到通脹因素支撐，但大宗商品價(jià)格表現(xiàn)可能好于金價(jià)。如果經(jīng)濟(jì)緩和難以持續(xù)、且通脹壓力高企，則金價(jià)走勢(shì)將表現(xiàn)很樂(lè)觀，并有可能出現(xiàn)價(jià)格上的突破。而如果經(jīng)濟(jì)陷入持續(xù)通縮，者金價(jià)也可能追隨大宗商品價(jià)格走弱，但表現(xiàn)可能會(huì)好于大宗商品價(jià)格。

　　4)基金方面，上周五全球最大黃金ETFs SPDR黃金持有量維持1118.76噸。

　　期貨市場(chǎng)，美國(guó)CFTC基金持倉(cāng)報(bào)告顯示至5月26日，基金未平倉(cāng)合約數(shù)量從367，931張，上升至396，965增加29，034張，增加幅度加大。非商業(yè)頭寸凈多繼續(xù)增加，商業(yè)頭寸凈空單繼續(xù)上升，非商業(yè)頭寸的凈多來(lái)源于多單增加和空單減少，而商業(yè)頭寸中，多頭減少、空頭再次增強(qiáng)了部位。多空力量的較量主要來(lái)自于非商業(yè)買(mǎi)盤(pán)對(duì)商業(yè)賣(mài)盤(pán)。