6月末，歐盟峰會(huì)塵埃落定，超預(yù)期的解決方案刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體大幅上揚(yáng)。在這一針“強(qiáng)心劑”之下，銅終于開始了企穩(wěn)反彈。但新一輪各國制造業(yè)數(shù)據(jù)不容樂觀，銅價(jià)反彈后勁恐不足。

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍在

歐盟峰會(huì)提出的靈活使用EFSF/ESM提振了市場(chǎng)，但是關(guān)于這一議案也有不和諧的聲音。芬蘭財(cái)政部表示，很可能會(huì)對(duì)西班牙救助貸款要求抵押。而荷蘭政府發(fā)言人也表示，荷蘭不支持歐元區(qū)救助基金直接在二級(jí)市場(chǎng)購買債券，而應(yīng)對(duì)購買行為進(jìn)行逐一評(píng)估。反對(duì)的聲音表明，ESM要在公開市場(chǎng)購買債券可能因?yàn)闊o法獲得17個(gè)歐元區(qū)成員國的一致同意而無法實(shí)施，峰會(huì)其他成果的貫徹實(shí)施可能也存在諸多困難。歐債危機(jī)問題仍是決定銅價(jià)走向的重要因素，而這一問題未來依舊會(huì)反復(fù)發(fā)作。在這種情況下，銅價(jià)目前受歐盟救市政策刺激出現(xiàn)的上漲僅能定義為短期反彈。

制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳難挺銅消費(fèi)

近期新一輪各國PMI數(shù)據(jù)公布，整體數(shù)據(jù)情況依然慘淡。

中國6月匯豐制造業(yè)PMI為48.2，連續(xù)8個(gè)月下滑，且位于50以下，意味著制造業(yè)的萎縮仍在持續(xù)。

美國6月PMI終值向下修正至52.5，創(chuàng)18個(gè)月以來新低，主要是受到制造業(yè)產(chǎn)出、就業(yè)和新訂單放緩的影響。美國6月ISM制造業(yè)PMI意外跳水至49.7的萎縮區(qū)水平，低于預(yù)期的52.0，這是2009年7月以來該數(shù)據(jù)首次低于50。

歐洲方面，歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為45.1，從已經(jīng)公布制造業(yè)PMI的各個(gè)成員國來看，愛爾蘭（53.1）是唯一亮點(diǎn)，達(dá)到了14個(gè)月以來的高點(diǎn)。奧地利（50.1）達(dá)到半年以來新低，并且在榮枯線邊緣徘徊。荷蘭（48.9）、法國（45.2）、德國（45.0）、意大利（44.6）、西班牙（41.1）以及希臘（40.1）的制造業(yè)均呈現(xiàn)不同程度的惡化趨勢(shì)，其中德國數(shù)據(jù)創(chuàng)下36個(gè)月以來的最低點(diǎn)，而西班牙的數(shù)據(jù)亦是37個(gè)月以來的最低水平。

制造業(yè)的不景氣，顯示出了世界整體經(jīng)濟(jì)不容樂觀。這對(duì)于銅的消費(fèi)是持續(xù)的打擊，勢(shì)必制約銅價(jià)反彈的高度。

國內(nèi)銅供應(yīng)壓力仍大

前期因滬倫兩市進(jìn)口虧損比價(jià)過高，中國罕見地大量出口精銅及銅材。5月精銅出口102375噸，同比增407.43%；出口銅材46561噸，同比增3.77%。5月大規(guī)模的出口行為降低了國內(nèi)供應(yīng)壓力，改善了滬倫兩市的進(jìn)口虧損比值。截至6月29日，SHFE銅庫存為139442噸，較前一周增長2358噸。LME銅庫存為257150噸，較前一周增長26275噸。目前看來，國內(nèi)銅庫存持續(xù)流出的狀況已告一段落。整體而言，國內(nèi)銅庫存仍處于歷史高位，供應(yīng)壓力仍大。自6月底開始，雖然銅價(jià)一直保持著振蕩走高的態(tài)勢(shì)，但由于消費(fèi)不景氣，中下游采購工廠及貿(mào)易商對(duì)目前的高銅價(jià)并不認(rèn)可。銅價(jià)后期難以順利反彈，勢(shì)必要經(jīng)歷振蕩。

綜上分析，預(yù)計(jì)滬銅期貨主力1210合約在58000元/噸前期振蕩平臺(tái)附近將遇到較大壓力。建議投資者考慮55400元/噸附近逢回調(diào)買入做多，至58000元/噸價(jià)位附近擇機(jī)出場(chǎng)，或建立空頭頭寸。