6月21日滬銅主力合約跳空大跌1.98%至54060點(diǎn)，正式結(jié)束6月初以來的小反彈走勢，25日滬銅主力合約低開高走，終盤報(bào)收54030點(diǎn)，雖然環(huán)比端午節(jié)前僅下跌0.5%。但我們認(rèn)為當(dāng)前市場將繼續(xù)呈現(xiàn)顯著的慢熊格局，有色金屬的信用泡沫在國內(nèi)外影響因素的作用下會繼續(xù)破滅。

QE3預(yù)期破滅助推強(qiáng)勢美元

6月初，美元持續(xù)回調(diào)走弱，6月21日，美聯(lián)儲議息會議并未推出大家期待已久的QE3，而是推出了OT3，當(dāng)天美元應(yīng)聲止跌回升。結(jié)合考慮歷史經(jīng)濟(jì)事件和美元?dú)v史走勢，美聯(lián)儲推出的OT3有望再次推高美元短期利率，引導(dǎo)美元回流美國國內(nèi)。簡單講就是QE3預(yù)期的破滅會讓市場投資人更清醒地認(rèn)識什么叫強(qiáng)勢美元政策，與美元走勢高度負(fù)相關(guān)的有色金屬價(jià)格走勢也會讓人更清醒地認(rèn)識什么叫做熊市走勢。

微調(diào)政策難改經(jīng)濟(jì)減速

6月初央行三年來首次降息，不少人把此舉當(dāng)成國內(nèi)開始寬松的信號，然而我們依然把它歸屬于微調(diào)范疇，它和前期市場流傳的發(fā)改委加快項(xiàng)目審批速度等多項(xiàng)措施其實(shí)都是為了“穩(wěn)增長”服務(wù)。中電聯(lián)最新數(shù)據(jù)表明，我國全社會用電量同比增長5.8%，增幅回落6.2個(gè)百分點(diǎn)，為近年較低水平。另外，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，我國5月份M2余額同比增速為13.2%，同樣為多年來的較低的水平，這兩項(xiàng)頗具代表性的數(shù)據(jù)表明當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速放緩仍在進(jìn)行中?？紤]到近幾年國內(nèi)的季度GDP同比增速大多是前高后低，在國內(nèi)不出實(shí)質(zhì)寬松政策的情況下，我們認(rèn)為二季度GDP同比增速破8將是大概率事件，三季度低于7.5%也是很有可能的。在此基礎(chǔ)上我們相信國內(nèi)銅市的買方市場格局有望繼續(xù)維持。

多頭不死 空頭不止

從上圖我們可以看出：第一，期銅依然處于中期下降通道中，均線系統(tǒng)繼續(xù)呈周線級別的空頭排列，這表現(xiàn)出當(dāng)前市場跌勢未變，總體熊市格局還將持續(xù)較長時(shí)間；第二，6月中上旬期銅減倉反彈，而到了下旬則增倉回落。目前滬銅總持倉仍呈上漲趨勢，自去年8月以來多空的平均建倉成本大概在6萬附近，不少多頭頭寸處于深度套牢狀態(tài)?！岸囝^不死，空頭不止”是投資者耳熟能詳?shù)钠谑兄V語，從多空博弈角度看，當(dāng)前多頭已經(jīng)浮虧重傷，但缺乏斷臂求生的勇氣，如此一來，空方資金或?qū)⒍囝^一網(wǎng)打盡。據(jù)此估算，后市至少還有一萬點(diǎn)的下跌空間。

策略上，筆者認(rèn)為，在銅價(jià)熊市格局階段，逆勢做多屬于非主流行為，收益風(fēng)險(xiǎn)比值太低，而堅(jiān)持空單并逢高加空才是主流方向。對于期現(xiàn)兩棲的現(xiàn)貨商而言，筆者建議，珍惜市場中出現(xiàn)的內(nèi)外盤正向套利機(jī)會以及期現(xiàn)套利機(jī)會。另外在保值策略上我們繼續(xù)堅(jiān)持及時(shí)賣保策略以及延遲買貨策略，不管是賣保還是買保都還需跟自身的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃相匹配，期現(xiàn)頭寸也都該在自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力范圍內(nèi)。