編者提示：原油期貨各項準(zhǔn)備工作已經(jīng)開始著手，中國國內(nèi)市場已具備足夠規(guī)?？臻g，供原油及石油產(chǎn)品疏通。

兩焦點問題急待解決

當(dāng)前，中國進(jìn)口原油主要來自中東和非洲，以洲際交易所(ICE)北海布倫特原油期貨價格為定價基準(zhǔn)，沒有定價權(quán)；同樣不樂觀的現(xiàn)實是，對自產(chǎn)原油，中國也沒有定價權(quán)：如大慶原油需掛靠印尼米納斯原油定價，勝利、大港原油需掛靠印尼辛塔中質(zhì)原油定價，渤海原油需掛靠印尼杜里原油定價。

2012年，有分析稱中國原油對外依存度可能接近60%的歷史紀(jì)錄，屆時如果仍不能建立自己的原油期貨市場，勢必對中國能源安全和整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成極大的負(fù)面影響。

但在原油期貨的制度設(shè)計上，有兩個最主要的焦點問題必須盡早解決和確定下來：

第一，對原油期貨的交割標(biāo)的物，國內(nèi)三大石油公司均傾向于在自己的平臺上做大原油期貨，以國內(nèi)原油品種，如大慶油田或勝利油田所產(chǎn)原油品種為交割標(biāo)的。然而，用國內(nèi)原油品種作為交割標(biāo)的，雖可擴(kuò)大中國在國際原油價格的定價影響力，符合國內(nèi)石油企業(yè)利益，卻不符合中國作為世界最主要原油進(jìn)口國的現(xiàn)實情況。

第二，對原油期貨合約的計價方式，英、美、中東地區(qū)石油公司早習(xí)慣以美元作為計價貨幣，但以美元計價，國內(nèi)投資者勢必面對人民幣結(jié)算問題，從而使原油期貨成為準(zhǔn)外匯期貨。人民幣匯率風(fēng)險將成為國內(nèi)石油企業(yè)避不過去的坎。但以人民幣計價，按當(dāng)前中國資本項目下人民幣仍不可自由兌換，利率也未市場化，參與期貨交易、交割的境外投資者須先將美元兌換成人民幣以支付保證金，必然將原由國內(nèi)投資者承擔(dān)的價格波動風(fēng)險及利率和匯率波動風(fēng)險，轉(zhuǎn)由境外投資者承擔(dān)。憑心而論，這也是一項“不可能完成的任務(wù)”。

重新上市條件已臻成熟

回顧中國原油期貨歷史，1992年原南京石油交易所曾率先推出石油期貨，1993年原上海石油交易所亦成功推出石油期貨，其后，原華南商品交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等皆相繼推出石油期貨合約。其中，原上海石油交易所的石油期貨交易量最大，且運(yùn)作相對規(guī)范，曾在國內(nèi)外引起廣泛關(guān)注。

但因當(dāng)時法律法規(guī)不健全、期貨風(fēng)險事件頻發(fā)， 1995年開始，全國期貨市場清理整頓，包括石油期貨在內(nèi)的大多數(shù)期貨品種被國務(wù)院緊急叫停。

時至今日，中國重新上市原油期貨的條件是否真的已經(jīng)成熟？

從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和產(chǎn)業(yè)政策支持看，中國正處重化工業(yè)發(fā)展關(guān)鍵階段，國家鼓勵有競爭力的大型企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理，以規(guī)避價格波動對企業(yè)利潤可能產(chǎn)生的不利影響。從中國的銅、橡膠、鋼材、大豆、玉米、白糖、棉花和燃料油期貨市場已成為世界主要定價中心看，在上述領(lǐng)域，中國已成為僅次于美國的世界第二大期貨市場，尤其是燃料油期貨，被越來越多的海運(yùn)企業(yè)用來規(guī)避在生產(chǎn)成本及燃料庫存方面因價格波動而產(chǎn)生的不利影響；

從對原油能源對外依存度逐年上升看，雖然大慶等油田產(chǎn)量保持平穩(wěn)，但中國國內(nèi)原油需求亦同步大幅增長，按國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年底，中國原油表觀消費(fèi)量達(dá)4.54億噸，同比增長3.3%，同時，中國2011年原油進(jìn)口依存度增至57%，同比高出1.32個百分點。

事實上，自2007年以來，國際原油價格波動日益加劇，同為世界三大原油定價中心的美國紐約商品交易所、英國國際原油交易所和新加坡交易所，其原油期貨價格均隨現(xiàn)貨市場劇烈波動而大幅變化，加大了國內(nèi)原油進(jìn)口企業(yè)的采購成本和價格風(fēng)險。在2012年4月舉行的博鰲亞洲論壇上，原國家能源局長張國寶就表示，因國際各種因素的影響，2011年中國采購原油成本多承擔(dān)了600億美元。

從法制環(huán)境看，中國期貨市場各項法律法規(guī)已基本完善并健全，今年中國證監(jiān)會還將繼續(xù)進(jìn)行《期貨法》立法調(diào)研和《期貨交易管理條例》修訂工作，進(jìn)一步加強(qiáng)期貨法規(guī)的基礎(chǔ)制度建設(shè)。

已具足夠產(chǎn)品流通空間

其實，原油遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易市場在中國已有多年成功運(yùn)行經(jīng)驗，在原油期貨未上市前，上海石油交易所、天津渤海商品交易所、廈門石油交易中心等現(xiàn)貨交易市場也曾相繼推出原油遠(yuǎn)期合約以對沖風(fēng)險。但期貨市場的基本功能和特性是現(xiàn)貨市場無法替代的。

現(xiàn)時，從業(yè)務(wù)多元化、發(fā)展規(guī)范化、服務(wù)專業(yè)化方面，中國期貨市場的中介組織——期貨公司的競爭力逐年增強(qiáng)，不僅已有商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、投資咨詢等業(yè)務(wù)，代理境外期貨交易業(yè)務(wù)正在試點當(dāng)中，特定客戶資產(chǎn)管理(CTA)亦將推出。表明中國國內(nèi)市場已具備足夠規(guī)?？臻g，供原油及石油產(chǎn)品流通。

原油期貨的重新推出，既是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必需，也是廣大能源生產(chǎn)、消費(fèi)企業(yè)的共同呼聲和訴求，更是保障中國能源戰(zhàn)略安全和加快中國石油(9.21,0.03,0.33%)戰(zhàn)略儲備建設(shè)的必要條件。以美、日為例，其石油對外依存度比中國還高，但美日兩國的石油安全均強(qiáng)于中國——美國戰(zhàn)略石油儲備最長能維持3個月，日本戰(zhàn)略石油儲備可維持長達(dá)半年之久。相較之下，中國維持戰(zhàn)略石油儲備能力甚至不能滿足一月(30天)之需。美日兩國利用原油期貨市場建立“虛擬庫存”，只用少量資金就擁有了大量原油戰(zhàn)略資源，從而實現(xiàn)了能源安全。中國也必須學(xué)會同時用原油現(xiàn)貨市場和期貨市場“兩條腿”走路，才能在大幅提升石油儲備能力的同時，保證中國石油戰(zhàn)略安全。