2012/13榨季，巴西、印度、泰國三大白糖(5842,-129.00,-2.16%)主產(chǎn)國紛紛步入增產(chǎn)通道，受國際經(jīng)濟增速放緩、白糖需求委靡不振的影響，預計國際糖市真正的熊市已經(jīng)來臨，不排除價格持續(xù)走低的可能。

巴西食糖增產(chǎn)前景未變

5月上半月巴西蔗區(qū)大部籠罩在陰雨連綿之中，盡管這導致了壓榨初期糖廠開榨數(shù)量減少、產(chǎn)量略有下降，但是，我們認為，影響甘蔗岀糖率的惡劣天氣尚未大面積出現(xiàn)，可以預見的是，今年巴西食糖增產(chǎn)的前景并未改變。

我們預計，本榨季巴西食糖產(chǎn)量3890萬噸應該能夠?qū)崿F(xiàn)，同比去年增加200萬噸，出口量或?qū)⒏哌_2000萬噸~2100萬噸。

據(jù)統(tǒng)計，截止到5月15日，巴西總共273家糖廠中僅有235家開榨，仍有38家糖廠沒有開榨。受此影響，到5月中旬巴西中南部食糖產(chǎn)量僅為157萬噸，產(chǎn)量同比下降三分之一。產(chǎn)量下降的主要原因在于近期的陰雨天氣，很多糖廠生產(chǎn)斷斷續(xù)續(xù)，直接影響巴西糖上市的速度和數(shù)量，部分國際市場老客戶甚至選擇其他國家的食糖應急。

據(jù)監(jiān)測顯示，2012/13榨季4月份開榨至今，巴西57.4%的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，去年同期為59.8%。每噸可榨量為113.7公斤，上年同期為114.3公斤。

另據(jù)了解，隨著國際糖市期價跌至20美分/磅以下，巴西各大廠商出口利潤急劇下滑，但是多數(shù)糖廠出口業(yè)務仍比國內(nèi)銷售獲利增加2.3%。并且巴西多數(shù)糖廠已經(jīng)提前在國際糖價24美分/磅~25美分/磅時拋售總產(chǎn)量75%以上的食糖，后期銷售壓力并不大。

印度糖提前搶灘國際市場

每年6月初，夾雜著大量水汽的印度洋季風都如期抵達印度南部德干高原，預期7月中旬將覆蓋整個南亞次大陸。屆時，豐沛的降雨將為印度甘蔗增產(chǎn)創(chuàng)造十分有利的條件。

據(jù)我們統(tǒng)計，2012/13榨季印度食糖產(chǎn)量將達到2550萬噸，增產(chǎn)40萬噸~50萬噸，同比增幅為1.6%。

盡管印度今年食糖消費量將增至2300萬噸，但是加之結(jié)轉(zhuǎn)庫存，本年度印度出口到國際市場的食糖量仍能達到400萬噸。我們預計，隨著7月份西亞和北非多數(shù)穆斯林齋月的來臨，印度糖將搶先巴西糖占領這一市場。

泰國糖瘋狂涌入中國

據(jù)了解，泰國2011/12榨季從2011年11月15日開始，并于2012年5月下旬結(jié)束。本榨季泰國食糖產(chǎn)量達到創(chuàng)紀錄的1024萬噸，同比增加6.2%。而本年度泰國全國消費量僅為240萬噸，因此將有784萬噸食糖推向國際市場。

據(jù)統(tǒng)計顯示，5月份前兩周中國從國際市場購買50萬噸食糖，其中多數(shù)以原糖為主，而且本年度上半年泰國也將出口60萬噸原糖到中國。

隨著今年中國市場需求持續(xù)高漲，進口量也將突破300萬噸。而泰國糖占盡“天時地利人和”，中國國內(nèi)走私糖以泰國糖為主也就不難理解了。

據(jù)4月中旬“云南糖會”消息，中國走私糖數(shù)量已經(jīng)超過50萬噸。由于連續(xù)幾個月內(nèi)外白糖價差超過1000元/噸，預計本年度國內(nèi)食糖走私將超過100萬噸，其中絕大部分為泰國糖。

壓力加碼國際糖價預期大幅走低

面對國際糖市持續(xù)大幅增產(chǎn)的壓力，部分國際機構(gòu)紛紛預測糖價走勢。

其中，摩根士力丹利預計2012/13年度原糖均價為19美分/磅。新加坡奧蘭國際預計2011/12年度全球食糖供應過剩900萬噸，未來數(shù)月原糖價格還將繼續(xù)下滑，明年第一季度紐約原糖價格或逼近每磅18美分的底部。荷蘭銀行預計10月份開始的2012/13年度，全球過剩量估計將達到460萬噸，低于當前年度的810萬噸，但高于上一年度的170萬噸。為此，該行將全球年度原糖均價從3月份預估的每磅22美分下調(diào)至21.30美分。

綜上所述，我們認為國際糖市需求仍然存在，糖價需要進一步下跌以刺激更多消費，解決過剩問題。因本年度是國際糖市連續(xù)三年增產(chǎn)規(guī)律的第一年，未來兩年無論增產(chǎn)的數(shù)量還是幅度都將高于本年度，遠期糖價承受的壓力也將逐漸加碼。多數(shù)糖業(yè)投資者不得不考慮這一背景下，國際食糖價值的真正所在。

受國際經(jīng)濟增速放緩、需求委靡不振、增產(chǎn)周期已經(jīng)到來三重影響，我們預計國際糖市真正的熊市已經(jīng)來臨，不排除價格持續(xù)刷新新低的可能。