滬鋅價(jià)格經(jīng)過一個(gè)多月的振蕩，已在15200元/噸附近形成一定的技術(shù)支撐，但現(xiàn)階段正面臨著空頭的挑戰(zhàn)。此外，如果歐債問題因希臘和法國(guó)而出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，鋅價(jià)將破位下行。

宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)變數(shù)，下行風(fēng)險(xiǎn)增加。5月7日，希臘議會(huì)第一次籌組新政府的嘗試宣告失敗，這為希臘能否避免破產(chǎn)并留在歐元區(qū)增添變數(shù)。與此同時(shí)，法國(guó)剛剛當(dāng)選的新任總統(tǒng)奧朗德反對(duì)緊縮政策，并主張就歐盟新簽署的“財(cái)政契約”進(jìn)行重新談判。

中國(guó)方面，近期央行主要通過公開市場(chǎng)操作的方式緩慢釋放資金，流動(dòng)性短期內(nèi)大幅提高的可能性較小，經(jīng)濟(jì)面和商品市場(chǎng)難以得到強(qiáng)力提振。美國(guó)方面，近階段公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，整體表現(xiàn)不溫不火，這意味著美國(guó)既沒有帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的能力，也沒有推出QE3來提振經(jīng)濟(jì)面和市場(chǎng)信心的必要。綜合來看，現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)面整體偏空，如果歐元區(qū)出現(xiàn)新的不利情況，市場(chǎng)還將受到額外的打擊。

全球精煉鋅供給過剩，國(guó)內(nèi)下游需求疲軟。全球精煉鋅供給過剩的情況沒有改變。國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)最新月報(bào)顯示，2012年前兩個(gè)月，全球精煉鋅消費(fèi)量為206.7萬(wàn)噸，高于去年同期的199.5萬(wàn)噸，而產(chǎn)量為213.1萬(wàn)噸，高于去年同期的209.8萬(wàn)噸，總體供應(yīng)過剩6.4萬(wàn)噸。中國(guó)前三個(gè)月的精煉鋅供給壓力略有下降，累計(jì)產(chǎn)量為118.29萬(wàn)噸，同比減少3.69%，一定程度上減輕了對(duì)鋅價(jià)的壓力。

中國(guó)精煉鋅需求一直是市場(chǎng)的焦點(diǎn)，但受制于宏觀調(diào)控政策，精煉鋅的主要需求方——房地產(chǎn)業(yè)一直徘徊于低谷。3月份全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為96.92，環(huán)比回落0.97個(gè)百分點(diǎn)，同比回落6.06個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)10個(gè)月下滑。同時(shí)，商品住宅待售面積攀升至19350萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)47.4%。庫(kù)存高企之下，商品房新開工面積繼續(xù)萎縮。前三個(gè)月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋新開工面積3.9億平方米，同比增長(zhǎng)0.3%，增幅較前兩個(gè)月回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，增幅連續(xù)7個(gè)月收窄。雖然中國(guó)政府已對(duì)購(gòu)置首套房的相關(guān)政策有所放開，但受制于大的政策環(huán)境，房地產(chǎn)業(yè)難以真正地回暖。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貼水收窄，庫(kù)存小幅增加。近一個(gè)月來，鋅價(jià)一直處于低位，煉廠普遍惜售，市面上可流通貨源減少，從而導(dǎo)致鋅價(jià)下滑勢(shì)頭得到遏制。但節(jié)前滬鋅價(jià)格上漲卻沒有充分帶動(dòng)現(xiàn)貨，實(shí)際成交價(jià)只小幅抬高。近期國(guó)際鋅價(jià)暴跌，前期漲幅盡沒，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)整體交投依然清淡。節(jié)后各地現(xiàn)貨庫(kù)存均出現(xiàn)小幅增加的趨勢(shì)。5月4日當(dāng)周，相比前一周，華東市場(chǎng)增加0.1萬(wàn)噸，至47.74萬(wàn)噸，華南市場(chǎng)增加0.02萬(wàn)噸，至10.05萬(wàn)噸，華北市場(chǎng)小幅增加0.1萬(wàn)噸，至1.6萬(wàn)噸。五一假期，煉廠開工率不高，出貨量有限，隨著節(jié)后開工率的提高，現(xiàn)貨庫(kù)存將繼續(xù)上升。

現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，如果歐債問題進(jìn)一步惡化，將推動(dòng)鋅價(jià)破位下行，同時(shí)疲軟的基本面也使鋅價(jià)下方缺少支撐。技術(shù)面上，如果滬鋅15200元/噸的支點(diǎn)被突破，只能在14600元/噸這一整數(shù)關(guān)口附近尋求支撐。