一、市場描述

三月滬鋅呈震蕩走低態(tài)勢，月初滬鋅試探上月高位未果，隨即大幅下挫，下破多重 均線，呈空頭排列態(tài)勢。滬鉛走勢與滬鋅基本相似，不過波動幅度稍小。截止月底，滬 鋅主力報收于15445 元/噸，較上月下跌805 點，跌幅4.95%，滬鉛主力報收于15570 元/噸，較上月下跌790 點，跌幅4.83%；三個月倫鋅報收于2006 美元/噸，下跌4.97%， 三個月倫鉛報收于2034 美元/噸，下跌7.20%。

相關品種方面，截止3 月底，LME 三個月銅下跌1.09%，收于8432 美元；COMEX 黃 金下跌2.30%，收于1671.9 美元；NYMEX 原油報收于103.02 美元，下跌3.78%；美元 指數(shù)報收于78.95，微漲0.18%；道瓊斯指數(shù)上漲2.01%，報收于13212.04 點；上證指 數(shù)下跌6.82%，報收于2262.79 點。

二、基本面分析

1、全球市場：產消呈緩慢增長態(tài)勢

國際鉛鋅研究小組公布的數(shù)據(jù)顯示，2011 年1 月全球精煉鋅市場過剩2.24 萬噸。

詳細來看，盡管澳大利亞、秘魯和美國的鋅精礦產量下降，但在中國產量激增的推動下，全球鋅精礦產量同比增長19.1%至116 萬噸，生產方面，因為中國和印度的高產量，全 球精鋅產量增長6.1%至112.9 萬噸，消費方面，1 月全球精煉鋅消費增長9.8%至110.7 萬噸，其中中國增長20.2%，美國增長12.5%，歐洲表現(xiàn)較弱，僅增長3%。從ILZSG 公 布的數(shù)據(jù)來看，全球鋅產量和消費量呈緩慢的增長態(tài)勢。

鉛市場方面，1 月全球精鉛消費量增加5.45%至88.26 萬噸，高于2011 年1 月的 83.7 萬噸；而1 月全球精煉鉛產量增長5.6%至89.23 萬噸，也高于2011 年1 月的84.5 萬噸；1 月全球鉛市供應過剩9700 噸。另外，1 月份全球生產商庫存從12 月的14.37 萬噸增加至15.01 萬噸，增幅為4.45%?？傮w上來看，盡管2012 年1 月全球鉛產量和 消費量較2011 年12 月大幅下降，但仍高于2010 年至2011 年11 月各月水平，增長態(tài) 勢較為明顯。

2、中國市場

2.1、鉛鋅產量增速大幅下滑

中國國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，2012 年1-2 月國內精鋅產量77.2 萬噸，同比下降1.9%，其中1 月精鋅產量37 萬噸，降幅明顯，這主要是因為春節(jié)長假因素，2 月精鋅產量為40.2 萬噸，同比增長2.8%。詳細來看，廣西地區(qū)因鎘污染時間曝光之后，當?shù)?鋅冶煉企業(yè)陸續(xù)關停，嚴重影響該地區(qū)產量，不過截至3 月底，該地區(qū)部分關停的鉛鋅 生產企業(yè)已恢復生產，這將體現(xiàn)在4 月份分地區(qū)產量上。內蒙古和陜西產量則明顯增長， 主要是因為1 月國內鋅價持續(xù)低位震蕩，且對于節(jié)后需求的不樂觀預期導致了不少冶煉 廠下調開工率。2 月冶煉廠開工逐步恢復正常，產量回升明顯。

1-2 月份我國精鉛生產企業(yè)生產意愿不高，精鉛產量增幅呈放緩態(tài)勢。從國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，1-2 月國內精鉛產量為57.9 萬噸，同比小幅增加2.3%，較過去同期10%以上的增長率有明顯降幅。分地區(qū)來看，湖南產量增長明顯，河南地區(qū)精鉛產量增長穩(wěn)定，部分企業(yè)仍處于停產狀態(tài)，廣西精鉛產量明顯低于去年同期，主要是受今年年初爆發(fā)的廣西龍江鎘污染事件影響，100 多家涉重企業(yè)一度停產，其中涉及鉛冶煉產能15 萬噸。進入3 月份后，全國環(huán)保整治地區(qū)如廣西河池、河南靈寶、廣東韶關等地上下游企業(yè)開工有所改善，預計精鉛產量將有所回升。

2.2 下游需求有所好轉

鋅市場方面，鍍鋅是鋅消費的主要增長領域。2012 年2 月我國共生產鍍層板265.2萬噸，去年同期為240.6 萬噸，同比增加24.6 萬噸，同比增幅10.2%。今年1-2 月我國共生產鍍層板533.2 萬噸，高于去年同期的498.4 萬噸，累計同比增幅7.0% 。從數(shù)據(jù)上來看，2 月鍍層板產量穩(wěn)步回升。目前來看，4 月各大工廠鍍鋅訂貨比例均在80%以上，市場需求隨著客觀條件的好轉而逐步釋放。從涂鍍工廠的開工率角度來看，平均維持在70%左右，較上個月稍有回升，鍍層板產量有所增加。

終端消費領域。房地產方面，2012 年1-2 月份，全國房地產開發(fā)投資5431 億元，同比增長27.8%，增速比2011 年全年回落0.1 個百分點。其中，住宅投資3713 億元，長23.2%，增速回落7 個百分點，房屋新開工面積20049 萬平方米，增長5.1%，增速回落11.1 個百分點；其中，住宅新開工面積14832 萬平方米，與去年同期持平。房屋竣工面積10094 萬平方米，增長45.2%，增速提高31.9 個百分點；其中，住宅竣工面積7936 萬平方米，增長47.9%。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2 月汽車產銷160.87 萬輛和156.71 萬輛，環(huán)比分別增長23.8%和12.8%，同比分別增長28.5%和24.5% 。1-2 月份，汽車產銷分別完成290.35萬輛和295.43 萬輛，同比分別下降4.9%和6.0%。從累計數(shù)據(jù)可以看出，汽車工業(yè)產銷顯現(xiàn)了回落苗頭，出現(xiàn)了多年未有過的負增長。2 月汽車企業(yè)出口為6.12 萬輛，環(huán)比增長8.7%，同比增長41.1%，1-2 月出口11.75 萬輛，同比增長23.5%。汽車出口保持穩(wěn)步增長。盡管出口增長，但這難以扭轉國內汽車工業(yè)整體低迷的狀態(tài)。

鉛市場方面，中國電池工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2012 年前兩個月中國鉛酸蓄電池產量同比增加7.2%至2255 萬千伏安時，符合前期判斷。據(jù)我的有色網了解，2012 年第一季度，部分受到環(huán)保整頓而停產的鉛酸蓄電池企業(yè)已逐步恢復生產。其中，山東、浙江，江蘇、河北以及廣東地區(qū)的復產情況較2011 年有好轉的趨勢。另一方面，不少中、大型鉛酸蓄電池企業(yè)相關人員表示， 2012 年2、3 月份整體產能利用率相對來說比較理想，在3 月份鉛錠價格弱勢震蕩時期，原材料備貨較2011 年下半年均有所提高，皆因國內中、大型企業(yè)訂單情況較好。