和訊特約

2012年4月9日，《期貨日?qǐng)?bào)》專(zhuān)欄—“貫徹證監(jiān)會(huì)專(zhuān)題學(xué)習(xí)報(bào)告會(huì)精神，加快期貨市場(chǎng)改革發(fā)展”，全文刊載了對(duì)金瑞期貨總經(jīng)理盧贛平的專(zhuān)訪《重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系促進(jìn)期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展》，全文如下：

近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委圍繞“加快我國(guó)期貨市場(chǎng)改革發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變”召開(kāi)中心組學(xué)習(xí)報(bào)告會(huì)，郭樹(shù)清主席在報(bào)告會(huì)總結(jié)講話中對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展提出了三點(diǎn)要求：一要牢牢把握期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本要求；二要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；三要切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)法制和監(jiān)管，維護(hù)“三公”原則，保護(hù)投資者合法權(quán)益。這三點(diǎn)相輔相成，在邏輯上形成了一個(gè)完整的理論體系。服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是發(fā)展期貨市場(chǎng)的根本目的，所以我們要“從國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力。穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀、焦煤等重要期貨品種，加強(qiáng)對(duì)鐵礦石等戰(zhàn)略性品種及期權(quán)等新交易工具的研究，更好地滿(mǎn)足產(chǎn)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要?！钡l(fā)展的前提是守住不發(fā)生行業(yè)性和區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，同時(shí)“期貨市場(chǎng)的重要功能就是管理風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)，要正視風(fēng)險(xiǎn)而不要害怕風(fēng)險(xiǎn)”，“堅(jiān)持發(fā)展的速度、創(chuàng)新的步伐和監(jiān)管的能力、風(fēng)險(xiǎn)控制的水平相適應(yīng)?！币虼?，郭主席強(qiáng)調(diào)要“系統(tǒng)梳理和重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系，進(jìn)一步加強(qiáng)法規(guī)基礎(chǔ)制度建設(shè)”，“對(duì)市場(chǎng)操縱和欺詐等違法違規(guī)行為采取‘零容忍’的態(tài)度，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律?！?/P>

我國(guó)期貨市場(chǎng)自產(chǎn)生以來(lái)一直在治理整頓中艱難前行，如何解決監(jiān)管與發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)新之間的矛盾，是擺在管理層面前的一道難題。

這次會(huì)議上郭主席的講話，高屋建瓴，抓住了長(zhǎng)期以來(lái)困擾我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的主要矛盾，為今后一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展明確了方向。作為長(zhǎng)期奮戰(zhàn)在期貨市場(chǎng)第一線的期貨公司管理者，我備感鼓舞和振奮，尤其是對(duì)郭主席強(qiáng)調(diào)的“系統(tǒng)梳理和重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系，進(jìn)一步加強(qiáng)法規(guī)基礎(chǔ)制度建設(shè)”印象深刻，在這里談一下個(gè)人體會(huì)。

市場(chǎng)規(guī)則體系不完善是現(xiàn)階段制約我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的突出問(wèn)題

首先，現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則體系并未充分體現(xiàn)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的定位。

期貨市場(chǎng)是以風(fēng)險(xiǎn)作為交易對(duì)象，通過(guò)衍生產(chǎn)品交易，風(fēng)險(xiǎn)管理者把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給那些愿意并且能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者,從而在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)化配置。所以,期貨市場(chǎng)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就是管理風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的層面，還是從管理層對(duì)于期貨市場(chǎng)的定位都應(yīng)該體現(xiàn)出這一期貨市場(chǎng)根本屬性。但是，在我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的定位并未得到足夠的尊重，特別是在監(jiān)管規(guī)則層面并未充分重視期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能定位。例如，管理層對(duì)2011年期貨市場(chǎng)調(diào)控政策的出發(fā)點(diǎn)是擔(dān)心期貨市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)行為對(duì)通貨膨脹起到推波助瀾的作用，一定程度上反映出對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的認(rèn)識(shí)存在偏頗。

其次，我國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則存在先天性缺陷。

我國(guó)期貨市場(chǎng)現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則體系是在期貨市場(chǎng)逐步整頓的過(guò)程中建立起來(lái)的，過(guò)分強(qiáng)調(diào)對(duì)期貨市場(chǎng)自身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管而忽視市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能，在一定程度上弱化了期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。而且，在整頓市場(chǎng)的基礎(chǔ)上建立的市場(chǎng)規(guī)則決定了我國(guó)期貨市場(chǎng)的監(jiān)管法規(guī)理論上不成體系，是時(shí)候梳理和重構(gòu)規(guī)則體系了。

最后，現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則難以適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展。

中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已經(jīng)取得了舉世矚目的成績(jī)。特別是近年來(lái)，期貨行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，分類(lèi)監(jiān)管政策的實(shí)施，金融期貨的推出，金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略定位和機(jī)構(gòu)投資者的大舉介入，使期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，行業(yè)發(fā)展正在經(jīng)歷從量的擴(kuò)張向質(zhì)的提升的轉(zhuǎn)變，期貨市場(chǎng)的發(fā)展格局出現(xiàn)明顯變化。另外，證監(jiān)會(huì)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)層面逐步放開(kāi)，加強(qiáng)監(jiān)管，放松管制的政策導(dǎo)向也給予期貨市場(chǎng)較好的發(fā)展機(jī)遇。在這個(gè)基礎(chǔ)上，原有的監(jiān)管規(guī)則必須予以調(diào)整以適應(yīng)市場(chǎng)新形勢(shì)，特別是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和重要的金融和商品期貨品種的逐步推出，期貨公司正經(jīng)歷著從純粹的中介服務(wù)和渠道業(yè)務(wù)到現(xiàn)代金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型，要求期貨監(jiān)管規(guī)則必須根據(jù)新的市場(chǎng)形勢(shì)予以調(diào)整。

對(duì)重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系的思考

首先，重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系需要有前瞻性。

隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜化，加入期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)主體范圍在擴(kuò)大，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求也在不斷升級(jí)。這對(duì)期貨公司的發(fā)展提供了更多的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。期貨市場(chǎng)將迎來(lái)“需求驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)”，期貨公司需要為客戶(hù)提供更有價(jià)值的服務(wù)，需要完成從單純的中介和通道服務(wù)到現(xiàn)代金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的升級(jí)。這對(duì)于監(jiān)管層面的規(guī)則制度建設(shè)就提出了新的要求，需要前瞻性地為期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展制定基礎(chǔ)性市場(chǎng)規(guī)則體系，避免頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，造成朝令夕改，市場(chǎng)無(wú)所適從的局面。

其次，建立健全期貨市場(chǎng)完整的法律法規(guī)體系，包括有關(guān)期貨市場(chǎng)的國(guó)家層面最高立法，特別是《期貨法》頒布實(shí)施已刻不容緩。

當(dāng)下，我國(guó)期貨市場(chǎng)已發(fā)生根本性變化，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，期貨公司實(shí)力明顯提升，新品種不斷推出，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)持續(xù)增長(zhǎng)。尤其是滬深300指數(shù)期貨的推出，不僅豐富了投資者結(jié)構(gòu)，而且為金融期貨運(yùn)行積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。所有這些可喜變化，為我國(guó)期貨立法提供了豐富的理論依據(jù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，加快《期貨法》的立法進(jìn)度，完善法律、法規(guī)體系迫在眉睫。

再次，監(jiān)管層維護(hù)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境是市場(chǎng)規(guī)則重構(gòu)的重點(diǎn)。

股指期貨的推出，讓券商系期貨公司獲得了快速發(fā)展，優(yōu)秀的傳統(tǒng)型期貨公司面臨較大壓力。期貨行業(yè)最根本的功能是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。因此，現(xiàn)貨行業(yè)背景的期貨公司更需要政策扶持，行業(yè)背景與券商背景期貨公司協(xié)調(diào)發(fā)展才更有利于期貨市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)將是各期貨公司新一輪競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的起點(diǎn)，管理層應(yīng)更多從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)期貨公司協(xié)調(diào)發(fā)展的角度來(lái)制定政策，為期貨公司提供公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

最后，呼吁為期貨公司盡快上市提供相關(guān)制度安排。

期貨公司規(guī)則制度體系的建立和完善，需要真正解放思想，徹底打破原來(lái)的一些條條框框。從期貨市場(chǎng)整體發(fā)展及提高期貨公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力層面考量，個(gè)人認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，需要管理層為鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)期貨公司上市提供相關(guān)制度安排。

長(zhǎng)期以來(lái)，期貨公司的融資渠道較為單一，單純依賴(lài)股東的增資和期貨公司微薄利潤(rùn)的資本金轉(zhuǎn)增，嚴(yán)重限制了期貨公司做大做強(qiáng)。上市或發(fā)債將是滿(mǎn)足期貨公司融資需求的有效途徑。

中國(guó)期貨行業(yè)的發(fā)展與期貨市場(chǎng)的規(guī)則制度有密切的關(guān)系，甚至可以說(shuō)監(jiān)管規(guī)則制度體系一定程度上決定了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。中國(guó)期貨市場(chǎng)正處于由量的擴(kuò)張到質(zhì)的飛躍的發(fā)展過(guò)程中，期貨公司面臨前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門(mén)的支持是期貨行業(yè)做大做強(qiáng)的重要條件。郭樹(shù)清主席指出，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)，是黨中央、國(guó)務(wù)院作出的重大戰(zhàn)略部署，同時(shí)明確提出要梳理和重構(gòu)市場(chǎng)規(guī)則體系,這對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的歷史意義。

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