宏觀經(jīng)濟不景氣，國內(nèi)市場消費疲弱，加之電解鋁產(chǎn)能向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，成本支撐線下移，后期鋁價將走弱。

本月已進入鋁消費的傳統(tǒng)旺季，滬鋁價格卻未能延續(xù)前期的上漲行情，一直在16050—16250元/噸的區(qū)間內(nèi)窄幅振蕩，每日成交量不到30000手，持倉量更是持續(xù)減少，市場參與熱情不再。

歐洲債務(wù)危機擔(dān)憂又起

希臘雖然獲得第二輪1300億歐元的資金援助，暫時避免了債務(wù)違約風(fēng)險，但歐洲經(jīng)濟并非從此高枕無憂。目前西班牙經(jīng)濟增長乏力，銀行壞賬大增，10年期國債收益率上周四重新升至5.5%上方。更為糟糕的是，西班牙“失約”了2011年的赤字削減目標(biāo)，上調(diào)2012年赤字占GDP的比重至5.8%，大幅超過歐盟所定的4.4%。并且，西班牙今年有近1500億歐元的債務(wù)到期。目前來看，西班牙經(jīng)濟無論是造血能力、舉債成本，還是償債壓力都很大，稍有不慎，將成為第二個希臘。

中國經(jīng)濟增速趨緩

溫總理兩會期間在政府工作報告中提出，今年的GDP增長目標(biāo)為7.5%，8年來首次低于8%。中國經(jīng)濟增速減緩的影響正逐漸顯現(xiàn)。3月份匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)僅為48.1，為4個月來的最低值。同時，近期公布的出口貿(mào)易數(shù)據(jù)和銀行新增人民幣貸款數(shù)據(jù)也同樣令人失望。此外，1—2月份國企利潤數(shù)據(jù)同比下降19.7%。未來中國經(jīng)濟增速下滑的風(fēng)險加劇，后期政策應(yīng)該會加大寬松力度，以穩(wěn)定增長。

國內(nèi)鋁需求不振，產(chǎn)能西移

國內(nèi)2月份原鋁產(chǎn)量為153.6萬噸，連續(xù)3個月月產(chǎn)量上漲。交易所和社會鋁庫存不斷攀升，上期所鋁庫存已經(jīng)達(dá)到36.6萬噸，上海金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，社會鋁庫存已經(jīng)接近90萬噸。鋁消費兩大龍頭產(chǎn)業(yè)——房地產(chǎn)和汽車行業(yè)卻仍舊低迷。溫總理兩會期間稱房價仍然未到合理水平，房地產(chǎn)市場的深度調(diào)控仍將繼續(xù)。

最近的房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月份房地產(chǎn)行業(yè)累計開發(fā)投資額為5431億元，同比增長27.8%，增速與去年同期基本持平。需要注意的是，這其中有保障房投資的支撐。反映房地產(chǎn)市場遠(yuǎn)景需求的1—2月份新屋開工面積和土地成交面積數(shù)據(jù)卻不容樂觀。新屋開工面積雖然微增5%，增速卻回落11個百分點。土地成交面積同比回落30.9%。后期房地產(chǎn)行業(yè)投資額大幅回落恐怕難以避免。

汽車行業(yè)在2012年更是遭遇了“開門黑”。1—2月份我國汽車產(chǎn)量為290.35萬輛，同比降低4.93%，銷量數(shù)據(jù)下跌更為明顯，僅銷售了295.43萬輛，同比下降5.96%。隨著需求旺季的到來和同比基數(shù)的下降，汽車產(chǎn)銷同比增速雖有望轉(zhuǎn)正，但是失去了政策補貼的車市，要面對城市交通日漸擁堵、油價持續(xù)上調(diào)帶來的諸多壓力，產(chǎn)銷量實現(xiàn)大幅增長困難不小。

國內(nèi)的電解鋁產(chǎn)能正在逐步西移。在目前16200元/噸附近的價位下，由于電力價格的地區(qū)差異，中部、東部電解鋁企業(yè)虧損嚴(yán)重，而西部企業(yè)仍有可觀的盈利空間。電解鋁價格繼續(xù)走低或在目前位置運行，將進一步加速產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，而一旦價格反彈，將會重燃中部、東部企業(yè)的開工熱情，供應(yīng)量將迅速增加，屆時又將壓低電解鋁價格。隨著后期中部、東部虧損產(chǎn)能淘汰、西部新建產(chǎn)能陸續(xù)投放，成本支撐線將下移，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量、成本、需求或?qū)⑦_(dá)到新的平衡。

總的來說，目前交易所庫存和社會庫存都較大，需求明顯疲弱，滬鋁走勢仍將偏空。