編者按：國(guó)債期貨仿真交易的啟動(dòng)，打開(kāi)了投資者對(duì)今年期貨新品種上市的想象力。政策暖風(fēng)頻頻吹送之下，原油、白銀、玻璃期貨正積極籌備，雞蛋、土豆期貨也被重提。每年上市的新品種都是市場(chǎng)競(jìng)猜的謎底，今年又有哪些謎底待解？為此，證券時(shí)報(bào)從今日起將推出系列報(bào)道予以關(guān)注。

美元計(jì)價(jià)、離岸交易、保稅交割，隨著相關(guān)籌備跡象的顯露，原油期貨推出的路徑逐漸清晰。記者從業(yè)內(nèi)了解到，原油期貨上市步伐加快，年內(nèi)有望推出。

美元計(jì)價(jià)

原油期貨有望成為國(guó)內(nèi)第一只以美元計(jì)價(jià)的準(zhǔn)外匯期貨。記者了解到，2月底有關(guān)部門曾面向重點(diǎn)期貨公司調(diào)研，根據(jù)當(dāng)時(shí)給出的數(shù)套討論方案，原油期貨推出旨在增強(qiáng)中國(guó)在國(guó)際油價(jià)中的定價(jià)權(quán)，建設(shè)國(guó)際平臺(tái)，以美元計(jì)價(jià)、人民幣結(jié)算的這一方案被看好。多名期貨公司高管對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)在原油期貨合約設(shè)計(jì)中，美元計(jì)價(jià)的調(diào)子不會(huì)改變。

平安期貨人士分析，如果采用人民幣交易，在人民幣尚不能自由兌換的條件下，境外投資者除了承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)，還將增加匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)，這將使得參與范圍會(huì)受到限制，境外投資者參與的興趣可能不會(huì)太大。

如果以美元計(jì)價(jià)，國(guó)內(nèi)投資者如何參與？一種觀點(diǎn)認(rèn)為，可由外匯管理部門分配額度。但目前期貨公司規(guī)模較小，注冊(cè)資本金不高，難以擔(dān)保較大的外匯額度，相關(guān)部門有可能將總額下發(fā)給交易所，再由交易所分配。而石化公司則有可能通過(guò)成為自營(yíng)會(huì)員或特別會(huì)員的方式參與。

離岸交易

為了吸引全球主要的石油機(jī)構(gòu)、投資者前來(lái)參與，上期所幾年前在準(zhǔn)備原油期貨的工作中，就設(shè)想采用離岸交易模式。據(jù)媒體報(bào)道，上期所目前正在加快推出離岸原油期貨交易的進(jìn)程。

在稅收方面，金瑞期貨研究所所長(zhǎng)朱鋒表示，如果準(zhǔn)許境外投資者入場(chǎng)，必定是采用保稅交割，這樣對(duì)境外投資者才有吸引力。

而在3月份，上期所總經(jīng)理?xiàng)钸~軍對(duì)外透露，上期所已經(jīng)啟動(dòng)了期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)，并完成了全流程操作，目前試點(diǎn)工作的運(yùn)行環(huán)境逐步完善。隨著保稅交割業(yè)務(wù)的開(kāi)展，保稅區(qū)貨物的期現(xiàn)結(jié)合，促進(jìn)了國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的融通，促進(jìn)了上海倫敦兩地市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)。

時(shí)點(diǎn)迫近

隨著國(guó)際油價(jià)漸高，中國(guó)參與國(guó)際定價(jià)、石化企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值的愿望愈發(fā)迫切。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年全國(guó)兩會(huì)前夕有關(guān)部門曾經(jīng)要求加快原油期貨上市進(jìn)程，希望在今年三季度的某個(gè)時(shí)點(diǎn)前推出。但在隨后的全國(guó)兩會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清參加全國(guó)政協(xié)界別聯(lián)組討論后表示，原油期貨需要花更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)準(zhǔn)備。

近日有媒體報(bào)道，中央已對(duì)原油期貨的研發(fā)確定了最后期限，希望原油期貨在今年“十一”長(zhǎng)假前能夠推出。對(duì)此，朱鋒表示，如果一步到位，即一開(kāi)始便以美元計(jì)價(jià)、人民幣結(jié)算，準(zhǔn)許國(guó)外投資者參加，原油期貨在“十一”前推出可能有困難，但是如果分步進(jìn)行，先推出再慢慢對(duì)外開(kāi)放，“十一”前推出也是有可能的。

日前，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)的發(fā)改委2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)中指出，要“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，中國(guó)原油消費(fèi)量達(dá)4.54億噸，同比增長(zhǎng)3.3%。同時(shí)，中國(guó)2011年原油進(jìn)口依存度增至57%，同比高出1.32個(gè)百分點(diǎn)。相關(guān)機(jī)構(gòu)也預(yù)計(jì)2012年中國(guó)原油對(duì)外依存度將進(jìn)一步提高。

幾重障礙

雖然多種跡象表明原油期貨上市腳步正在加快，但是擺在面前的難題仍然較多。

朱鋒認(rèn)為，推出原油期貨必須解決多重障礙。首先，面對(duì)外匯管制的問(wèn)題，監(jiān)管部門需要協(xié)調(diào)外管局下發(fā)額度。其次，國(guó)內(nèi)成品油定價(jià)權(quán)還集中在發(fā)改委手中，有關(guān)部門是否愿意修改定價(jià)機(jī)制，或者逐步放棄這一控制權(quán)，還有待商定。第三，如何吸引國(guó)際投資者，國(guó)際投資者通過(guò)什么渠道投資國(guó)內(nèi)原油期貨，是券商、期貨公司，還是其他形式？第四，保稅交割的問(wèn)題需要得到稅務(wù)總局的配合。第五，主管進(jìn)出口貿(mào)易的商務(wù)部門也需要參與協(xié)調(diào)工作。