隨著保障房和汽車市場的逐步改善，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存和企業(yè)的隱性庫存有望下降，現(xiàn)貨價格的運行空間將得到提升。

現(xiàn)貨庫存小幅回落

近三周以來，滬鋁呈現(xiàn)16150—16350小區(qū)間的波動格局，現(xiàn)貨價格也基本上穩(wěn)定在16000元/噸附近。經(jīng)歷了庫存增長以及下游開工率的低潮，鋁價已經(jīng)度過了年內(nèi)最艱難的時期，后期鋁價運行區(qū)間將緩慢提升。

現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)負增長

截至3月22日，現(xiàn)貨庫存為88萬噸，較前一周小幅回落。當然，并不能就此說明下游消費已經(jīng)出現(xiàn)了較大的改善，也有可能是鋁企業(yè)考慮到虧損的情況而減少發(fā)貨量所致。近幾周，庫存的增長勢頭的確出現(xiàn)了減慢趨勢。因此，庫存達到一個相對的高點并轉(zhuǎn)為下降只是時間問題。

從當前庫存量對應價格的關(guān)系來看，16000元/噸的鋁價可能已經(jīng)成為相對的低點，但是價格的上行仍需要時間的配合，其要視國內(nèi)現(xiàn)貨庫存和企業(yè)隱性庫存的消耗過程以及下游開工的改善情況。

保障房和汽車需求向好

1—2月，我國房地產(chǎn)銷售面積出現(xiàn)了下滑，但是投資增速依然較高，很大一部分的貢獻力量在于保障房的建設(shè)。筆者觀測到2月份鋁型材企業(yè)開工率為64.5%，環(huán)比出現(xiàn)明顯回升。從4月份開始，保障房項目還將陸續(xù)進入一個提升期，這對鋁庫存量的消費以及鋁價來說都將是利好。

2011年我國汽車產(chǎn)銷1850萬輛左右，全年消費增速也放緩至3%以下的水平。隨著相關(guān)刺激政策遞減效應的發(fā)揮，今年汽車消費有望實現(xiàn)5%—8%的增長水平，2012年汽車產(chǎn)銷預計為1950萬輛。在此基礎(chǔ)上，鋁消費量將達到55萬噸，同比增速約13.5%，汽車用鋁發(fā)展將是全年的一個亮點。

新增產(chǎn)能投產(chǎn)增幅有限

2012年我國新增產(chǎn)能基本上都位于西北地區(qū)，其中以新疆和內(nèi)蒙為主，預計2012年新增電解鋁產(chǎn)能為300萬—400萬噸?？紤]到當前現(xiàn)貨價格相對疲軟以及下游需求改善的力度有限，西部地區(qū)的新增產(chǎn)能建立力度普遍低于預期，對應的電力設(shè)置建設(shè)也明顯處于滯后的階段。同樣，西部地區(qū)的水源以及運力問題，都將在一定程度上壓制新增產(chǎn)能的投產(chǎn)力度。結(jié)合實際情況來看，上半年新增產(chǎn)能普遍難以實現(xiàn)投產(chǎn)，國內(nèi)鋁產(chǎn)量供應過剩的壓力將得到緩解。

成本與消費改善提升價格

當前國內(nèi)現(xiàn)貨電解鋁含稅成本價格在16550元/噸，這意味著鋁企業(yè)要承受噸鋁虧損550元/噸的局面，一部分小的鋁廠已經(jīng)在去年底和今年初停產(chǎn)，剩下的鋁企業(yè)在現(xiàn)金流尚能維持運轉(zhuǎn)的情況下并不愿意停產(chǎn)，主要還是基于對未來消費出現(xiàn)改善的預期。

進入二季度，房地產(chǎn)市場和汽車產(chǎn)銷都將迎來季節(jié)性改善局面，因此，鋁需求量有望實現(xiàn)環(huán)比上漲，這種情況一般會持續(xù)到8月份左右。因此，筆者對近半年鋁價走勢持樂觀態(tài)度。