編者按

作為熱塑性樹脂，PVC(polyvinyl chloride，聚氯乙烯)與鋼材、木材、水泥并稱四大基礎(chǔ)建材，與PP、PE、ABS、PS并稱五大通用樹脂且產(chǎn)量和消費(fèi)量均居首位。在建筑領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的各類型材、管材，以及電力系統(tǒng)的電線電纜，農(nóng)業(yè)用軟管，醫(yī)藥用輸血器材、醫(yī)用手套等均來源于PVC?？梢哉f，PVC在生產(chǎn)生活領(lǐng)域無處不在、與經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)緊密相連。目前，中國(guó)已經(jīng)成為世界第一大PVC生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。但是，在這兩個(gè)第一背后，是中國(guó)PVC產(chǎn)能已連續(xù)5年是需求的近2倍，換言之，PVC生產(chǎn)企業(yè)平均50%左右的產(chǎn)能長(zhǎng)期“待業(yè)”。再加上新增產(chǎn)生的不斷涌現(xiàn)以及房地產(chǎn)調(diào)控的加大力度，PVC行業(yè)的冬天還將繼續(xù)。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，以3月18日股價(jià)計(jì)算，13家氯堿行業(yè)公司市值為522.6億元，如果行業(yè)狀況繼續(xù)惡化，它們勢(shì)必一損俱損……

PVC上市公司業(yè)務(wù)全線潰敗 年內(nèi)或步入最艱難時(shí)刻

有上市公司相關(guān)人士在接受采訪時(shí)介紹，2011年P(guān)VC行業(yè)開工率僅為60%左右，而另有分析人士向記者表示，未來的3-6個(gè)月，或許是行業(yè)最艱難的時(shí)刻

陸續(xù)披露的年報(bào)使氯堿行業(yè)的窘迫狀況再度暴露無疑。根據(jù)WIND顯示，兩市歸屬于氯堿行業(yè)的上市公司共有13家，雖然13家企業(yè)的年報(bào)并未完全披露，但本報(bào)記者依次查閱了這13家企業(yè)的信息后發(fā)現(xiàn)，無論公司年度內(nèi)整體業(yè)績(jī)的贏虧狀況如何，但對(duì)于PVC業(yè)務(wù)而言，業(yè)績(jī)潰敗卻成了不爭(zhēng)的事實(shí)。

“由于自四季度以來的產(chǎn)品價(jià)格大幅下降及同期電石等原料的上漲，公司PVC業(yè)務(wù)利潤(rùn)受到影響……”這是多家公司用來描述自家PVC業(yè)務(wù)狀況的共同點(diǎn)。此前，有分析師在接受本報(bào)采訪時(shí)認(rèn)為，這樣的局面短期內(nèi)難以改觀，且未來3-6個(gè)月，或許是行業(yè)最艱難的時(shí)刻。

不過，這似乎還不是行業(yè)萎靡的真正原因。信達(dá)證券分析師郭荊璞在接受本報(bào)記者采訪時(shí)介紹，對(duì)于PVC行業(yè)而言，最嚴(yán)重的問題并不是成本與售價(jià)的倒掛，而是產(chǎn)能嚴(yán)重過剩：“從2007年開始，產(chǎn)能過剩的問題就已突現(xiàn)，這個(gè)問題不解決，行業(yè)很難有所改觀?！?/P>

行業(yè)5家ST公司4家虧損

梳理上述13家氯堿行業(yè)上市公司年報(bào)可以看出，PVC業(yè)務(wù)的集體不景氣成了關(guān)鍵詞，而這一點(diǎn)，在ST類的公司上表現(xiàn)更為明顯。

WIND顯示，氯堿行業(yè)的上市公司中有5家被ST，而這5家公司中有4家做出預(yù)報(bào)稱公司年內(nèi)利潤(rùn)虧損，未曾虧損的*ST太化則靠著轉(zhuǎn)讓子公司山西華旭化工100%股權(quán)產(chǎn)生收益，且收到政府對(duì)分公司的搬遷前期費(fèi)用7000萬元得以實(shí)現(xiàn)保殼。

虧損的4家ST企業(yè)雖然各有理由，但從其中不難看出，PVC行業(yè)的景氣度低是其重要原因。

ST祥龍業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，由于報(bào)告期內(nèi)，特別是下半年公司產(chǎn)品銷量和價(jià)格均出現(xiàn)不同程度下滑，嚴(yán)重影響公司的盈利能力，預(yù)計(jì)全年累計(jì)利潤(rùn)為虧損，但未披露虧損額度；ST明科業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，業(yè)績(jī)受此影響導(dǎo)致虧損，虧損額未披露；ST南化則稱，主要原材料及電力價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品成本上升，受用電限制，生產(chǎn)開工不足以及氯產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致2011年度業(yè)績(jī)虧損；ST金化業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，2011年以來，雖然公司主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂及燒堿的產(chǎn)量與營(yíng)業(yè)收入較2010年均有一定幅度增長(zhǎng)，但是，受原材料價(jià)格漲幅較大，主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂售價(jià)較低，特別是四季度以來，聚氯乙烯樹脂價(jià)格急劇下降的影響，導(dǎo)致公司2011年度出現(xiàn)較大虧損。

多家公司被產(chǎn)業(yè)兩端阻擊

即使沒有披星戴帽，氯堿行業(yè)的其它上市公司們?nèi)兆右膊缓眠^。

已披露年報(bào)的英力特及天原集團(tuán)(002386,股吧)、中泰化學(xué)(002092,股吧)等公司年報(bào)顯示，由于PVC業(yè)務(wù)自2011年四季度以來出現(xiàn)價(jià)格大跌及成本持續(xù)上升的原因，公司報(bào)告期內(nèi)PVC業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)程度可稱艱難，英力特年報(bào)顯示，PVC樹脂雖然占據(jù)營(yíng)收較大份額，但無論是營(yíng)收還是毛利率，均有不同程度下降。

中泰化學(xué)2011年度雖然營(yíng)業(yè)總收入增加74.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為4.9億元，較上年增長(zhǎng)68.21%。但是，從單季度的比較情況來看，其2011年四季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損，而虧損的腳步卻未見停止的跡象：公司在年報(bào)中對(duì)2012年一季度的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)也顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降80%-96%，原因?yàn)榫勐纫蚁渲袌?chǎng)價(jià)格走低及一季度為銷售淡季、公司計(jì)劃在一季度庫存部分PVC至旺季銷售而致使一季銷售額較低兩方面原因。

此外，天原集團(tuán)也對(duì)2012年一季報(bào)做出預(yù)告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)虧損7500萬元-8500萬元。對(duì)于虧損的原因，公司解釋為受報(bào)告期內(nèi)PVC市場(chǎng)行情低迷售價(jià)同比下跌、主要原料上漲及云南干旱影響所致。

而未披露年報(bào)的另幾家公司，也曾先后發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，雖然利潤(rùn)各有不同程度的增減，但從這些報(bào)告中也可以看出PVC行業(yè)的現(xiàn)狀。

內(nèi)蒙君正(601216,股吧)業(yè)績(jī)快報(bào)稱，營(yíng)收及凈利各有增長(zhǎng)，對(duì)于增長(zhǎng)的原因，業(yè)績(jī)快報(bào)未過多解釋。不過，查閱公司2011年三季報(bào)可以看出，一至三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅超過業(yè)績(jī)快報(bào)；而氯堿化工(600618,股吧)業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)稱，2011年度預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.1億元，同比增長(zhǎng)近50%，不過，查閱公司2011年三季報(bào)可以看出，前三季度，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度為312.7%。

而其它公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示情況，與上述公司極為相似，如金路集團(tuán)(000510,股吧)稱，受報(bào)告期內(nèi)公司主要原材料電石、原鹽、原煤、電力等價(jià)格不斷上漲且持續(xù)高位運(yùn)行，主導(dǎo)產(chǎn)品成本居高不下，加之 PVC樹脂銷售市場(chǎng)低迷，特別是 2011年9月下旬后，PVC樹脂銷售價(jià)格惡性下滑，與銷售成本倒掛，導(dǎo)致公司虧損，預(yù)計(jì)虧損9000萬元至1.2億元之間；云南鹽化(002053,股吧)則表示，報(bào)告期，公司控股子公司云南普陽煤化工有限責(zé)任公司利潤(rùn)總額同比增虧1077.88%，主要原因?yàn)槭艿矫航?、電力價(jià)格上漲，原燃材料供應(yīng)緊張以及消耗上升等因素影響。

為贏利四面突擊

對(duì)于那些實(shí)現(xiàn)贏利和業(yè)績(jī)預(yù)增的公司而言，PVC業(yè)務(wù)也成了難言之痛。目前，我國(guó)PVC常見的方法有兩種，分別為電石法生產(chǎn)和乙烯法生產(chǎn)，而電石法的應(yīng)用較多?！安还苁沁\(yùn)用哪種方法，PVC行業(yè)的虧損狀況短期都難以改變”。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示。

公開資料顯示，原料成本的高位、行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的顯著增長(zhǎng)以及出口市場(chǎng)的下滑態(tài)勢(shì)均對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成了不小的壓力。在液氯、PVC 等產(chǎn)品無明顯好轉(zhuǎn)的情況下，“以堿補(bǔ)氯”也成了氯堿行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)策略之一。

“公司報(bào)告期內(nèi)能實(shí)現(xiàn)凈利的增長(zhǎng)，主要是因?yàn)闊龎A業(yè)務(wù)年內(nèi)贏利能力強(qiáng)，PVC業(yè)務(wù)也是虧的，去年我們PVC業(yè)務(wù)的開工率是40%，行業(yè)內(nèi)是60%。”氯堿化工相關(guān)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)介紹。

而在電石等產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)品價(jià)格激增的背景下，為了能夠給利潤(rùn)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，不少氯堿行業(yè)公司將目光放在了將產(chǎn)業(yè)鏈打通之上，在礦產(chǎn)、電力等項(xiàng)目上大筆投入。

2011年10月11日，內(nèi)蒙君正發(fā)布公告，稱全資子公司出資1.44億投資參股內(nèi)蒙古北方蒙西發(fā)電有限公司，而這家發(fā)電公司的設(shè)立初衷，就是為了滿足鄂爾多斯(600295,股吧)君正30萬噸PVC、50萬噸電石及配套項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的電力需求。

而天原集團(tuán)年報(bào)顯示，對(duì)于營(yíng)收增加的原因，公司稱是因?yàn)樽庸疽速e海豐鑫華商貿(mào)有限責(zé)任公司貿(mào)易業(yè)務(wù)較大幅度增長(zhǎng)，及子公司馬邊無窮礦業(yè)有限公司自2010年9月納入合并報(bào)表范圍、產(chǎn)量有較大幅度提升后增加營(yíng)收所致。

產(chǎn)能過剩是元兇

PVC行業(yè)持續(xù)虧損的原因何在？歸根結(jié)底緣自行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩。

信達(dá)證券分析師郭荊璞在接受本報(bào)記者采訪時(shí)介紹，對(duì)于PVC行業(yè)而言，產(chǎn)能過剩是行業(yè)狀況欠佳的根本原因：“從2007年開始，產(chǎn)能過剩的問題就開始突現(xiàn)，這個(gè)問題不解決，很難說行業(yè)會(huì)有所改觀。從監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來看，2008年前后是此問題最為嚴(yán)重的時(shí)刻，產(chǎn)能超出需求的50%，不過現(xiàn)在有所緩解?！?/P>

對(duì)于企業(yè)目前的狀況，郭荊璞建議，企業(yè)最好能各上游拓展，來緩解原材料帶來的壓力，不過，產(chǎn)能過剩不改變，即使原材料增長(zhǎng)的壓力能有所緩解，也不排除未來出現(xiàn)“上游的價(jià)格很好，下游的因產(chǎn)能過剩而很糟糕”的情景。

賀 駿

PVC行業(yè)的總產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)5年供過于求，總供給已經(jīng)超過了總需求的近一倍。換言之，將近有1/2的產(chǎn)能長(zhǎng)期“待業(yè)”，這無異于巨大的浪費(fèi)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，國(guó)內(nèi)PVC總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到2193萬噸，不過，全行業(yè)的開工率不足50%，即2193萬噸的產(chǎn)能，只在生產(chǎn)1000萬噸的產(chǎn)品。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年，PVC行業(yè)上市公司幾乎全部處在成本線運(yùn)營(yíng)甚至虧損的狀況。

但更令人擔(dān)憂的是，即便在這種情況下，2012年還有大量PVC產(chǎn)能將要上馬，新增產(chǎn)能超過800萬噸，預(yù)計(jì)到2012年年底，中國(guó)PVC產(chǎn)能將達(dá)到3000萬噸。

一邊是新增產(chǎn)能的“超生”，另一邊是落后產(chǎn)能的“戀戰(zhàn)”。國(guó)家頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2011)》中規(guī)定，2015年年底要淘汰所有隔膜法燒堿生產(chǎn)裝置。2010年隔膜法燒堿產(chǎn)能474萬噸，2011年上半年僅退出了30萬噸，占6%，退出速度相當(dāng)之慢。

在老產(chǎn)能還“沒得吃”和“沒退休”的情況下，為何還會(huì)有這么多新“胃口”冒出來呢？是預(yù)期在不遠(yuǎn)的將來，市場(chǎng)會(huì)突然爆發(fā)嗎？

經(jīng)濟(jì)增速的放緩勢(shì)必會(huì)影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資，預(yù)計(jì)年房地產(chǎn)投資增速將進(jìn)一步放緩。作為PVC最主要的消費(fèi)領(lǐng)域，限購(gòu)令、限漲令下的房地產(chǎn)市場(chǎng)也將進(jìn)一步削弱對(duì)PVC的需求，尤其是在當(dāng)下PVC產(chǎn)能增速遠(yuǎn)超需求的情況下，將加劇PVC供需失衡。

應(yīng)該說，PVC行業(yè)的供需失衡，與房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)，但并不是根本性因素。因?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控是從近兩年開始的，而PVC行業(yè)的供需失衡從5年前就開始了。房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)于PVC行業(yè)的供需失衡，只是雪上加霜而已。

那么，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)行多年且互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代信息流通高度發(fā)達(dá)的今天，何以還會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能超過需求一倍的窘境呢？

其實(shí)，這并非PVC行業(yè)獨(dú)有的現(xiàn)狀，類似PVC行業(yè)這樣產(chǎn)能過剩的行業(yè)比比皆是，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備…….等等等等。如果說，蔥姜蒜等以分散生產(chǎn)為特征的農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，一時(shí)的供需錯(cuò)位還有情可原，那么這些事前經(jīng)過嚴(yán)格論證的工業(yè)產(chǎn)品，為何卻長(zhǎng)期處于產(chǎn)生過剩的尷尬呢？

其實(shí)，這類問題的答案早已有之，這不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的誤判，而是源自市長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的邏輯。

北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)周其仁指出：“市長(zhǎng)為什么很像公司老總？因?yàn)楦母锝怏w的是國(guó)家超級(jí)公司，所以在中央政府層面，政企分開程度才比較高，行政首長(zhǎng)才越來越接近于"眾人之事"的公共管理者，才遠(yuǎn)離公司老總的定位。但是，作為權(quán)力下放的一種載體，各級(jí)地方政府的政企分開程度低，地方政府常常還更像一個(gè)個(gè)公司直接配置資源、決定項(xiàng)目、執(zhí)行投資、獲取稅收以外的經(jīng)濟(jì)收益。是好是壞，計(jì)劃時(shí)代的超級(jí)國(guó)家公司在改革開放中被分解成無數(shù)碎塊，原本大一統(tǒng)的政企合一轉(zhuǎn)向了彼此競(jìng)爭(zhēng)的地方性政企合一的公司。這是轉(zhuǎn)型中國(guó)的一個(gè)寫照”。

周教授其實(shí)已經(jīng)說的很清楚了，問題的根源就是中央層面的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與地方層面的市長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)。其實(shí)，這個(gè)問題早已不是問題，如何解決問題才是最大的問題。在國(guó)家十二五規(guī)劃相繼出臺(tái)，各個(gè)地方十二五規(guī)劃也紛紛出臺(tái)之際，是否需要考慮一下市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與市長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的十二五規(guī)劃？
　　PVC供需失衡背后的市長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

28億元砸向上游欲拓產(chǎn)業(yè)鏈

中泰化學(xué)一季度業(yè)績(jī)或?yàn)榱?/P>

中泰化學(xué)2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)：預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降80%-96%

雖然在3月15日披露的年報(bào)顯示中泰化學(xué)在2011年收獲頗豐：公司營(yíng)業(yè)總收入增加74.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為4.9億元，較上年增長(zhǎng)68.21%；但是，受氯堿行業(yè)整體欠佳的影響，公司四季度還是出現(xiàn)了虧損。2011年前三季度，中泰化學(xué)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為5.4億元，較上年同期大增246.16%。中信建投研報(bào)顯示，受到氯堿行業(yè)不景氣影響，四季度公司單季虧損1543萬元。

相較四季度的虧損，年報(bào)中披露的2012年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)更直觀地表述了行業(yè)的狀況：預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期下降80%-96%，原因?yàn)榫勐纫蚁渲袌?chǎng)價(jià)格走低及一季度為銷售淡季、公司計(jì)劃在一季度庫存部分PVC至旺季銷售而致使一季銷售額較低兩方面原因。

翻閱2011年一季報(bào)可以得知，報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1.4億元，較上年同期增長(zhǎng)309.7%，增長(zhǎng)原因是主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂等產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。對(duì)比年報(bào)中對(duì)2012年一季業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)可以看出，如果利潤(rùn)下降幅度達(dá)到最高值，不排除報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)變臉的可能。

不過，公司在披露年報(bào)同時(shí)，還宣布以約28億元的自籌和銀行貸款籌建60萬噸/年電石配套30萬千瓦機(jī)組熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2013年底前建成。對(duì)于這個(gè)大手筆的項(xiàng)目，公司稱，“為了確保聚氯乙烯樹脂生產(chǎn)電石原料供應(yīng)，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，打造低成本戰(zhàn)略，對(duì)增強(qiáng)公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將起到促進(jìn)作用?！边@也從側(cè)面印證了公司年報(bào)中對(duì)于行業(yè)狀況的表述。

2011年上半年，國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格較往年同期有較大幅度的增長(zhǎng)，PVC價(jià)格最高達(dá)到8300元/噸，下半年受到宏觀系統(tǒng)性危機(jī)的打壓，PVC市場(chǎng)價(jià)格大幅下滑，最低降至6500元/噸左右。而這種價(jià)格的波動(dòng)，也使得中泰化學(xué)的業(yè)績(jī)隨之產(chǎn)生變動(dòng)。

不過，分析人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)曾介紹，對(duì)于PVC行業(yè)而言，相較產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，產(chǎn)能過剩才是困擾行業(yè)發(fā)展的重要因素。在此背景下，不少企業(yè)面臨開工不足的狀況，但是，從中泰化學(xué)的年報(bào)顯示情況來看，卻與此相反。

從中信建投的研報(bào)顯示來看，中泰化學(xué)的產(chǎn)能擴(kuò)增發(fā)生在2010年。2010年底華泰二期36萬噸PVC和35萬噸燒堿項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能顯著擴(kuò)增。11年實(shí)現(xiàn) PVC和燒堿銷售81和59萬噸，同比大幅增長(zhǎng)。與同行業(yè)其他公司普遍顯著下滑相比，以量補(bǔ)價(jià)的效應(yīng)支撐了銷售收入了凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，研報(bào)預(yù)計(jì)到2015年，公司將擁有PVC300萬噸、燒堿220萬噸、煤炭1500萬噸/年、發(fā)電210萬千瓦，電力自給的提升也將進(jìn)一步增厚成本優(yōu)勢(shì)。

但是，值得注意的是，從年報(bào)顯示情況來看，近年來中泰化學(xué)在研發(fā)上的投入與凈利的增長(zhǎng)情況相比顯得十分“小氣”。2011年，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為0.06%，而在2010年，這一數(shù)字為0.27%，2009年則為0.05%。

此外，公司報(bào)告期內(nèi)提出每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元的方案，共計(jì)派發(fā)1.15億元，而可供分配的利潤(rùn)則約為8.9億元。

業(yè)績(jī)大增仰仗燒堿 氯堿化工稱PVC產(chǎn)能過剩開工率僅40%

公司相關(guān)人士稱，2011年公司PVC業(yè)務(wù)的開工率達(dá)到40%，行業(yè)大概是60%左右，而在2010年，行業(yè)的開工率僅為55%，多生產(chǎn)多虧

和一些氯堿行業(yè)公司預(yù)測(cè)2011年業(yè)績(jī)大降相悖的是，主營(yíng)營(yíng)收過半來自聚氯乙烯項(xiàng)目的氯堿化工此前發(fā)布的預(yù)報(bào)則表示，公司2011年凈利潤(rùn)將有50%左右的增長(zhǎng)，約為2.1億元。

對(duì)此，氯堿化工相關(guān)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)介紹，之所以能有此程度增幅，緣自報(bào)告期內(nèi)燒堿業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)所致，而PVC業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)“仍是虧損的”。而且，上述人士認(rèn)為，未來三到五年內(nèi)，“我們會(huì)有一個(gè)非常艱難的去產(chǎn)能的過程，行業(yè)產(chǎn)能過剩情況嚴(yán)重”。

產(chǎn)能過剩開工不足

和氯堿行業(yè)其它公司一樣，2011年四季度是全年業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折。氯堿化工三季報(bào)顯示，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)上漲312.7%，約為2.28億元。當(dāng)時(shí)三季報(bào)曾預(yù)測(cè)，四季度仍將實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但從年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的情況看來，顯然四季度業(yè)績(jī)并不樂觀。

“PVC無論是電石法還是乙烯法都不會(huì)好，不過，PVC也不完全丟掉，要做差異化的競(jìng)爭(zhēng)，例如技術(shù)含量較高的這些，一般的PVC就不再做了”。上述人士對(duì)本報(bào)介紹。

從氯堿化工過往的資料來看，PVC在營(yíng)收中所占大比重的情況短期難有改變。半年報(bào)顯示，聚氯乙烯營(yíng)收占總計(jì)一半左右，約為14億元，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為2.53%；而燒堿營(yíng)收約6.35億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻達(dá)35.11%；氯產(chǎn)品營(yíng)收7.5億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率23.09%。與2010年上半年情況相比，聚氯乙烯與燒堿的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都大有上升。2010年上半年，聚氯乙烯的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-7.77%；燒堿為17.88%；氯產(chǎn)品為30.07%。

氯堿化工相關(guān)人士對(duì)本報(bào)介紹，去年燒堿行業(yè)開工率為73%左右，而氯堿化工則達(dá)到了96%，但“PVC的開工率達(dá)到40%，行業(yè)大概是60%左右，而在2010年，行業(yè)的開工率僅為55%，多生產(chǎn)多虧，我們比行業(yè)的開工率低”。

由于開工不足，相關(guān)的折舊等費(fèi)用問題就成了投資者關(guān)注的重點(diǎn)。對(duì)此，上述人士稱，2010年時(shí)，公司已對(duì)很多設(shè)備做出了處置：“有的比較落后的設(shè)備和碳排放較高的都停了。大部分的設(shè)備處置在2010年已經(jīng)完成?！?/P>

燒堿漸成業(yè)績(jī)頂梁柱

從公開資料來看，未來PVC的產(chǎn)能過剩問題仍不容樂觀。雖然氯堿行業(yè)盡管面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場(chǎng)供大于求的雙重壓力，但行業(yè)發(fā)展熱情不減，增產(chǎn)擴(kuò)能步伐依舊?！笆濉逼陂g將有數(shù)百萬噸新建產(chǎn)能投產(chǎn)，2011年預(yù)計(jì)新增燒堿產(chǎn)能200萬噸以上，新增PVC產(chǎn)能 150萬噸以上，全國(guó)又將有30-40%產(chǎn)能面臨閑置。

中投顧問化工行業(yè)研究員常軼智則認(rèn)為，從氯堿化工的利潤(rùn)構(gòu)成來看，燒堿和氯產(chǎn)品的占比較大，PVC產(chǎn)品的占比相對(duì)較少。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，氯堿化工營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約4.5億元，其中燒堿產(chǎn)品2.2億元；氯產(chǎn)品1.7億元；PVC產(chǎn)品0.3億元。公司2011年度業(yè)績(jī)預(yù)增的原因一方面是由于去年國(guó)內(nèi)外基礎(chǔ)化工景氣度提升，燒堿產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高位，公司的盈利能力大幅上升。另一方面是由于公司及時(shí)進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，并對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了優(yōu)化。

對(duì)此，上述氯堿化工人士解釋，之所以氯堿化工2011年業(yè)績(jī)能有大幅的增長(zhǎng)，除了燒堿對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)外，還有另兩項(xiàng)原因?！拔覀兊膽?zhàn)略調(diào)整將兩個(gè)生產(chǎn)基地放在了化工區(qū)，這跟相關(guān)國(guó)際跨國(guó)公司形成了產(chǎn)業(yè)鏈，去年他們的開工情況還可以，我們也跟著受益，沾了近水樓臺(tái)的光；產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)性做的比較好”。而且，“公司對(duì)產(chǎn)品的權(quán)重做出了調(diào)整，原來的主打產(chǎn)品是PVC，要占到50%以上的比重，但現(xiàn)在做出了調(diào)整，未來以燒堿為主”。