內(nèi)容摘要：

從近幾年鉛價(jià)走勢(shì)來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)，鉛價(jià)走勢(shì)受行業(yè)基本面的影響比較小，鉛價(jià)劇烈波動(dòng)往往是由國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)變化引起的。宏觀面來(lái)看，短期繼續(xù)關(guān)注希臘何時(shí)拿到新一輪救助款，在希臘確實(shí)已拿到救助款后，此事才算塵埃落定，否則不確定風(fēng)險(xiǎn)仍存。今年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)良好的復(fù)蘇勢(shì)頭，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入活力。從流動(dòng)性來(lái)看，今年主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策比去年寬松，進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

全球宏觀經(jīng)濟(jì)在今年可能會(huì)不斷向好轉(zhuǎn)變，但歐債危機(jī)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)仍存，葡萄牙等國(guó)很可能會(huì)步希臘后塵，未來(lái)歐債危機(jī)可能仍將是宏觀經(jīng)濟(jì)向好轉(zhuǎn)變進(jìn)程中的不和諧因素。在上述因素影響下，預(yù)計(jì)2012 年滬鉛將保持震蕩向上格局，主要運(yùn)行區(qū)間將在14000-18000 元/噸，低點(diǎn)將出現(xiàn)在一季度或二季度初，高點(diǎn)將出現(xiàn)在二、三季度。短期回落風(fēng)險(xiǎn)仍存。

一、行情回顧

近期滬鉛于16000 一線震蕩調(diào)整，主力1205 合約今日收盤報(bào)收15920，宏觀變化是影響鉛價(jià)走勢(shì)的主要因素。

二、基本因素分析

宏觀方面

(一)若希臘拿到救助款 短期將避免債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)

在希臘完成與私人債權(quán)人之間的債務(wù)置換后，歐元區(qū)17 國(guó)財(cái)長(zhǎng)周一、周二齊聚布魯塞 爾討論希臘救助款項(xiàng)的撥付問(wèn)題。歐元集團(tuán)主席容克表示，毫無(wú)疑問(wèn)希臘救助款項(xiàng)將被批準(zhǔn)，并預(yù)計(jì)最終決議將在周三出爐。拿到救助款后，希臘可以順利償還本月20 日到期的一筆債務(wù)，短期內(nèi)將避免債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)關(guān)注此事是否會(huì)有其他變動(dòng)。

希臘政府啟動(dòng)集體行動(dòng)條款(CAC)完成債務(wù)置換，隨后，國(guó)際掉期業(yè)務(wù)及衍生投資工具協(xié)會(huì)(ISDA)裁定這將觸發(fā)信用違約掉期(CDS)賠付，從本周外圍環(huán)境來(lái)看，此事并未引起資本市場(chǎng)恐慌性拋盤現(xiàn)象，對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響似乎有限。

(二)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)頗佳 顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇

近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步佐證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭良好。美國(guó)勞工部上周五(3 月9日)公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)2 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)22.7 萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)21.0 萬(wàn)人；1 月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為增長(zhǎng)28.4 萬(wàn)人，初值為增長(zhǎng)24.3 萬(wàn)人。同時(shí)，美國(guó)2 月失業(yè)率維持在8.3%的水平，前值未作修正，仍為8.3%。美國(guó)2 月零售銷售較前月增長(zhǎng)1.1%，創(chuàng)五個(gè)月來(lái)最大增幅，預(yù)估為增長(zhǎng)1%，1 月修正后為增長(zhǎng)0.6%。

3 月13 日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布貨幣政策聲明，也透露出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀看法。在政策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)(FOMC)幾乎未就未來(lái)可能推出的進(jìn)一步寬松貨幣政策給出暗示，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的評(píng)估由"溫和的"(modest)轉(zhuǎn)為"穩(wěn)健的"(moderate)，對(duì)于未來(lái)失業(yè)率的走向，美聯(lián)儲(chǔ)的措辭從1 月的預(yù)計(jì)"失業(yè)率僅將逐漸下滑"轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)計(jì)"失業(yè)率將逐漸走低"。

(三)本周美元指數(shù)震蕩走強(qiáng)受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂(lè)觀及美聯(lián)儲(chǔ)維持利率政策不變影響，本周美元指數(shù)震蕩走強(qiáng),一定程度上抑制大宗商品走勢(shì)。

供需方面

(四)全球鉛市供應(yīng)過(guò)剩局面仍存

國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)的最新報(bào)告表示，2011 年全球精煉鉛產(chǎn)量超出需求量156,000噸，主要是因?yàn)橹袊?guó)鉛產(chǎn)量穩(wěn)步增加。ILZSG 稱，2011 年全球精煉鉛產(chǎn)量增加7.1%至1037.2萬(wàn)噸，而同期消費(fèi)量則增加5.5%至1021.6 萬(wàn)噸。2010 年，全球精煉鉛市場(chǎng)為供應(yīng)短缺1,000噸。

(五)國(guó)內(nèi)鉛精礦增產(chǎn)明顯 進(jìn)口依賴度有所減小

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量持續(xù)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2010 年，我國(guó)鉛精礦產(chǎn)量為224萬(wàn)(金屬)噸，同比增長(zhǎng)41%。2011 年我國(guó)鉛精礦產(chǎn)量266.46 萬(wàn)(金屬)噸，同比增長(zhǎng)18.92%。

隨著國(guó)內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，近幾年我國(guó)鉛礦砂及精礦進(jìn)口增速放緩，進(jìn)口依賴度有所減小。數(shù)據(jù)顯示，2010 年我國(guó)鉛礦砂及精礦進(jìn)口量為160.85 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.17%。

2011 年我國(guó)鉛礦砂及精礦進(jìn)口量為144.4 萬(wàn)噸，同比下降10.23%。根據(jù)去年鉛精礦產(chǎn)量及進(jìn)口量數(shù)據(jù)，可以得出，去年鉛精礦進(jìn)口量占供應(yīng)總量的比例降至35%，前幾年該比例一直維持在40%-55%之間，顯示我國(guó)鉛精礦進(jìn)口依賴度有所減小。

(六)國(guó)內(nèi)鉛產(chǎn)量連創(chuàng)新高

數(shù)據(jù)顯示，2010 年，我國(guó)鉛產(chǎn)量為423 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。2011 年中國(guó)精鉛產(chǎn)量共計(jì)460 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%左右，再創(chuàng)歷史新高。另外國(guó)際鉛鋅小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，2011 年中國(guó)精煉鉛產(chǎn)量為464.8 萬(wàn)噸，較2010 年增加10.7%，而鉛需求量較上年增加5.5%至463.2 萬(wàn)噸。該組織稱，中國(guó)精煉鉛產(chǎn)量和消費(fèi)量大約占全球市場(chǎng)的45%。

從去年鉛產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)鉛產(chǎn)量受環(huán)保檢查影響較小，因大型鉛冶煉廠產(chǎn)能基本未受到環(huán)保檢查的限制，受影響嚴(yán)重的鉛生產(chǎn)企業(yè)主要是一些不達(dá)標(biāo)還原鉛企業(yè)，而在我國(guó)還原鉛產(chǎn)量占鉛總產(chǎn)量的比重僅為三成左右，遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家80%左右的高比例。

(七)去年國(guó)內(nèi)蓄電池行業(yè)受環(huán)保檢查影響較嚴(yán)重

去年國(guó)家對(duì)涉鉛行業(yè)展開環(huán)保檢查，眾多不達(dá)標(biāo)企業(yè)被要求停產(chǎn)整頓，其中，鉛蓄電池企業(yè)受影響較嚴(yán)重。截至去年11 月，近1600 家鉛蓄電池企業(yè)被取締停產(chǎn)或停產(chǎn)整頓，占到排查企業(yè)的近八成，整頓力度可謂空前強(qiáng)大。因涉嫌鉛污染，全球最大的鉛酸蓄電池生產(chǎn)商——江森自控有限公司(NYSE：JCI)全資子公司上海江森自控國(guó)際蓄電池有限公司于9 月中下旬停產(chǎn)待查。由于受環(huán)保檢查影響較嚴(yán)重，去年我國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量增速大幅放緩。數(shù)據(jù)顯示，2010 年我國(guó)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為142296504.5 千伏安時(shí)，同比增長(zhǎng)22.26%；2011 年全年國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量為140694932 千伏安時(shí)，同比小幅下降。

近年來(lái)我國(guó)用于啟動(dòng)活塞式發(fā)動(dòng)機(jī)鉛酸蓄電池和其他用途鉛酸蓄電池凈出口量總體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，受環(huán)保檢查影響，去年凈出口量同比有所下滑。