期權同樣是一個零和市場,期權的買方和賣方是相互對立的,一方的優(yōu)勢可能就是另一方的劣勢。因為期權是一個“多維度”的工具,所以,判斷什么時候去使用期權,使用期權時應作為買方還是賣方就變得格外重要。

做買權最大的優(yōu)勢就是以小博大,我們常能聽到“投入有限,收入無限”,期權的買方通常不需要投入過多本金,卻有機會實現(xiàn)短期翻倍甚至好幾倍的本金增長。而最明顯的缺點在于:買方能夠行使權利的機會較少,通常結果是隨著時間價值的減少,期權逐漸變得不值錢。所以,做買權有機會使本金快速增長,但成功的可能性比較低。

做買權要賺錢主要考慮三方面因素:方向、波動率、時間。方向非常容易理解,買多或買空,首先方向必須正確。關于期權的波動率,做買權買入了某一個方向,同時也是做多了波動率,有時候標的物大幅波動后,價格沒有什么變化,而手中的期權卻“升值”了。這便是標的資產(chǎn)波動率增加帶來的,可以理解為隨著波動的增加,達到某一執(zhí)行價格的可能性變大。以LPG為例,若PG期貨主力連續(xù)合約最近一段時間在5000~5200元/噸區(qū)間內(nèi)波動,此時買入一張執(zhí)行價為5300元/噸的看漲期權,按照正常波動可能無法行權,可如果某段時間的波動率增加,變?yōu)樵?800~5400元/噸區(qū)間內(nèi)波動,那么行權的可能性就大大增加了,在其他條件不變的情況下,這張期權自然更加值錢。因此當做買權的時候,選擇波動率相對較低的時候買入有望增強收益。

時間同樣是買權的一個重要因素,期權的價值由兩方面因素組成:內(nèi)在價值和時間價值。內(nèi)在價值也稱履約價值,是指期權持有者立即行使該期權合約所賦予的權利時所能獲得的收益。例如,現(xiàn)在PG期貨主力連續(xù)合約為5100元/噸,一張行權價格為5000元/噸的看漲期權,其內(nèi)在價值就是100元。如果沒有時間價值,只有內(nèi)在價值,那么所有想做多LPG的人都會去買一張PG-C-5000的期權,因為其不需要承擔LPG跌破5000元/噸的損失,所以時間價值可以看作是擁有一項選擇權對賣方的補償。在做買權時,期權價值的增長量要大于時間價值的損失量,期權整體才是升值的。因此,買權對于投資者的“擇時”能力要求更高,為獲取更多收益,應盡可能在即將啟動前買入期權。