■聚烯烴：需求端短期仍將承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8920元/噸（+5），華東PP煤化工7505元/噸（-5）。

2.基差：L主力基差837（+86），PP主力基差73（+58）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存57.5萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：上周聚烯烴盤面價格沖高回落，盤面沖高走弱的同時，基差走強，自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤同步走弱，盤面的回落在交易供需走弱預期。從前期油制PE利潤走強對油制PE產(chǎn)量的領(lǐng)先指引看，供應增長預期暫時無法證偽，而PP端，供需走弱的預期更多反應在需求端，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值走弱對BOPP利潤的領(lǐng)先指引看，需求端短期仍將承壓。只是考慮到暫時成本端支撐仍舊偏強，也較難出現(xiàn)順暢下行。

■短纖：交易成本驅(qū)動

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價6915元/噸（+5）。

2.基差：PF主力基差51（+43）。

3.總結(jié)：上周短纖盤面價格包括上游TA、PX均出現(xiàn)探底回升?？紤]到短纖盤面價格走強的同時，基差、自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤走勢相反，以及整個芳烴聚酯產(chǎn)業(yè)鏈越偏上游品種反彈力度越強，盤面的反彈主要在交易成本驅(qū)動邏輯。成本驅(qū)動端，在供應擾動有限的背景下，油價走勢節(jié)奏更取決于需求端，從成品油端的領(lǐng)先指標看，目前成品油超季節(jié)性需求暫無趨勢走強動能，從去年四季度開始的震蕩企穩(wěn)可能僅能維持到今年一季度前期，在油價尚不能趨勢走強的背景下，短纖盤面反彈關(guān)注上邊際非標水刺價格，靜態(tài)價格在7000-7100附近。

■油脂：印尼B40預期松動

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9600（-280）；山東一豆8060（-160）；東莞三菜8750（-290）

2.基差：05合約一豆468（+82）；05合約棕櫚油1072（-328）；05三菜-102（-246）

3.成本：2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1105美元/噸（0）；2月船期巴西大豆CNF 416美元/噸（-5）；2月船期加菜籽CNF 507美元/噸（0）；美元兌人民幣7.36（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87%，鮮果串單產(chǎn)下滑10.69%，出油率下降0.25%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1136270噸，較上月同期的1115305噸增長1.9%。

6.庫存：第52周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為51.5萬噸，較上周的50.8萬噸增加0.7萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為111.0萬噸，較上周的112.9萬噸減少1.9萬噸。國內(nèi)進口壓榨菜油庫存量為51.4萬噸，較上周的49.9萬噸增加1.5萬噸。

7.總結(jié)：EIA數(shù)據(jù)顯示，美國10月用于生物燃料生產(chǎn)的豆油數(shù)量為12.27億磅，高于9月的10.76億磅。印尼B40計劃實行期近在眼前，而官方缺少法規(guī)細節(jié)，令市場擔憂生柴需求前景。GAPKI數(shù)據(jù)顯示印尼10月份棕櫚油產(chǎn)量同比不再偏低，或表明前期干旱影響逐步退出。目前臨近節(jié)前備貨期，關(guān)注油脂需求表現(xiàn)。經(jīng)紀商預估，12月印度棕櫚油進口量較之前一個月銳減40%，至503000噸，豆油進口量環(huán)比增加3％至420000噸，葵花籽油進口量下滑22％至265000噸。棕櫚油05合約相對偏遠期，跟隨產(chǎn)地報價同步大幅下行，遠月高基差再度顯現(xiàn)。棕櫚油進口利潤近低遠高，關(guān)注實際買船情況。

■菜粕：港口顆粒粕庫存再度攀升

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2160（-60）

2.基差：05菜粕-201（-34）

3.成本：2月船期加菜籽CNF 507美元/噸（0）；美元兌人民幣7.36（+0.03）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第1周進口壓榨菜粕產(chǎn)量6.66萬噸。

5.需求：第52周國內(nèi)菜粕周度提貨量6.17萬噸

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第52周末國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為6.3萬噸，較上周的6.1萬噸增加0.2萬噸。

7.總結(jié)：阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱天氣，程度類似于前年。關(guān)注科爾多瓦與布宜諾斯艾利斯天氣走向。粕類或隨全球油料價格企穩(wěn)。11月加拿大搶裝油菜籽而使中國加菜粕進口斷崖下降，未來可能恢復正常。國內(nèi)油廠菜粕庫存高位有所回落，進口菜粕壓力仍大，關(guān)注一季度國內(nèi)基本面拐點出現(xiàn)可能。菜粕單邊價格下方有支撐，基差或難有亮眼表現(xiàn)。

■橡膠：海外產(chǎn)區(qū)集中上量，成本支撐轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海16100元/噸（-650）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明16050元/噸（-300）、RSS3（泰國三號煙片）上海22900（-250）。

2.基差：全乳膠-RU主力-740元/噸（+85）；泰混-RU主力-810（+225）。

3.庫存：截至2024年12月29日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量47.76萬噸，環(huán)比上期增加0.76萬噸，增幅1.62%。保稅區(qū)庫存6.05萬噸，增幅6.36%；一般貿(mào)易庫存41.72萬噸，增幅0.97%。截至2024年12月29日，中國天然橡膠社會庫存123.6萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸，增幅0.6%。中國深色膠社會總庫存為69.4萬噸，環(huán)比增加1.2%。其中青島現(xiàn)貨庫存增1.6%；云南增3%；越南10#增4%；NR庫存降6%。中國淺色膠社會總庫存為54.2萬噸，環(huán)比降0.12%。其中老全乳膠環(huán)比降1.1%，3L環(huán)比增5%，RU庫存小計增1.1%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.58%，環(huán)比-1.15個百分點，同比+8.09個百分點。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為56.56%，環(huán)比-3.41個百分點，同比+10.88個百分點。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，當前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來滿足訂單需求。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣擾動因素逐漸下降，利好正在逐步消化中，膠水原料支撐轉(zhuǎn)弱，供應轉(zhuǎn)寬松下膠價上行動力不足。產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，海外高產(chǎn)期疊加下游需求淡季，預計庫存繼續(xù)累積。

■銅：短期偏弱，關(guān)注低點支撐。

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為73265元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：85元/噸。

3. 進口:進口盈利359.74元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存83174噸，漲跌9002噸，LME庫存269800噸,漲跌-1550噸

5.利潤：銅精礦TC5.85美元/干噸，銅冶煉利潤-1345元/噸。

6.總結(jié)：宏觀面各種不確定性塵埃落地，銅價回落后收斂。供應方面，銅礦供應偏緊預期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費方面，10月下旬開始旺季預期交易結(jié)束，正好提供低吸機會。技術(shù)上逢支撐位做多，跌破止損，支撐位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反復做回升。短期觀察73000-74500的突破方向。

■鋅:高位震蕩，逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為25270元/噸，漲跌-590元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：325元/噸，漲跌10元/噸。

3.進口利潤:進口盈利-255.7元/噸。

4.上期所鋅庫存23912元/噸，漲跌-6324噸。LME鋅庫存230325噸，漲跌-6625噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)51.67噸，漲跌0.69噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.72%，SMM壓鑄為57.4%，SMM氧化鋅為53.62%。

7.總結(jié)：產(chǎn)量仍維持在50萬噸左右，預計后市產(chǎn)量回升。消費淡季不淡，技術(shù)上看，下方空間有限，逢支撐位做多。支撐位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因鋅精礦供應緊張一直未能徹底解決。