重點關(guān)注

銅、棉花、鉛

銅：短期價格承壓，中長期依然具備向上彈性。短期美聯(lián)儲兌現(xiàn)鷹派，美元指數(shù)大幅上漲，施壓短期風(fēng)險資產(chǎn)價格。美聯(lián)儲12月議息會議降息25基點，聲明暗示放緩降息步伐，明年降息幅度預(yù)測從4次調(diào)整為2次。從長期來看，中國持續(xù)推出利好政策，依然有可能支撐市場風(fēng)險情緒。微觀上，銅精礦長單加工費走低，精銅生產(chǎn)面臨擾動的可能。2025年銅精礦長單TC低位，冶煉廠將普遍面臨虧損壓力，給冶煉生產(chǎn)增加了不確定性。需求端，中國新能源依然有增量，配電網(wǎng)側(cè)的建設(shè)將持續(xù)發(fā)力；美國消費潛力將釋放；南亞、東南亞、中東、南美等地區(qū)推動發(fā)展政策等，都將帶動銅的需求。預(yù)計后期全球總庫存處于歷史同期中性偏低的水平，將為偏低的銅價提供向上的彈性。

棉花：缺乏上漲動能，棉花期貨下行探底。由于棉花加工量遠(yuǎn)超過去幾年同期，市場持續(xù)上調(diào)今年棉花產(chǎn)量的預(yù)期，國產(chǎn)棉的供應(yīng)壓力較大。而需求端來看，由于訂單不理想和利潤不佳，紡織企業(yè)的開機(jī)率下降，下游的原料備貨能力不斷削弱。暫時看來，棉花市場缺乏反彈動能，預(yù)計棉花期貨將繼續(xù)下行直至出現(xiàn)新的買盤支撐，操作上建議維持反彈做空思路。

鉛：供應(yīng)擾動消退，下游補(bǔ)庫尚存，短期區(qū)間震蕩，關(guān)注補(bǔ)庫節(jié)奏。昨日安徽阜陽地區(qū)重污染天氣預(yù)警解除，此前減產(chǎn)檢修煉廠或逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)兌現(xiàn)增量的預(yù)期施壓于價格。不過，短期內(nèi)下游及終端經(jīng)銷商補(bǔ)庫空間仍存，預(yù)計下方空間亦相對有限，鉛價預(yù)計呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。關(guān)注年終補(bǔ)庫結(jié)束時點，屆時或帶來更為順暢的利空因素。

所長早讀

美聯(lián)儲風(fēng)險平衡明顯倒向通脹

觀點分享：北京時間12月19日凌晨，美聯(lián)儲結(jié)束貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到4.25%至4.5%之間。如約降息，符合市場預(yù)期。然而鮑威爾的表態(tài)發(fā)出的信號卻驚到了市場。會議聲明的措辭有調(diào)整，“以后在考慮進(jìn)一步的利率調(diào)整時，我們可以更加謹(jǐn)慎從事。”“在考慮進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的幅度和時間時，委員會將仔細(xì)評估新收到的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險平衡。”體現(xiàn)出FOMC考慮后續(xù)政策的實施的節(jié)奏和幅度都產(chǎn)生變化。另外票型也出現(xiàn)了分歧，有委員反對12月降息。再有，上調(diào)24/25年的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，下調(diào)失業(yè)率預(yù)測，上調(diào)通脹預(yù)測，對25年的通脹預(yù)測上調(diào)幅度較大；點陣圖僅指引明年全年降息兩次，展現(xiàn)強(qiáng)烈的鷹派傾向。

今日早評

黃金：FOMC會議放鷹，快速回落

白銀:快速下沖

銅：美元走強(qiáng)，價格承壓

鋁：窄幅震蕩

氧化鋁：近月合約保持高位，遠(yuǎn)月合約已回落至5000元/噸以下

鋅：短期承壓運行

鉛：供應(yīng)存恢復(fù)預(yù)期，上方承壓

鎳：現(xiàn)實基本面拖累，低位震蕩運行

不銹鋼：短期低位磨底，中期修復(fù)仍需驅(qū)動

錫：回到震蕩區(qū)間

工業(yè)硅：關(guān)注下方支撐位

多晶硅：弱勢基本面依舊

碳酸鋰：商品情緒偏弱疊加倉單持續(xù)增加，價格重心下移

螺紋鋼：原料支撐減弱，震蕩回調(diào)

熱軋卷板：原料支撐減弱，震蕩回調(diào)

硅鐵：預(yù)期現(xiàn)實博弈，偏弱震蕩

錳硅：預(yù)期現(xiàn)實博弈，偏弱震蕩

焦炭：減產(chǎn)消息擾動，震蕩偏弱

焦煤：震蕩偏弱

動力煤：需求疲弱，跌勢延續(xù)

玻璃：市場穩(wěn)中偏弱整理

對二甲苯：短期震蕩市

PTA：短期震蕩市，多PX空PTA

MEG：基差走強(qiáng)，短期偏強(qiáng)震蕩市，多MEG空PTA

橡膠：震蕩運行

合成橡膠：累庫緩慢，震蕩有支撐

瀝青：供需兩淡，震蕩運行

LLDPE：短期補(bǔ)貼水

PP：現(xiàn)貨微漲

燒堿：現(xiàn)貨驅(qū)動向下，關(guān)注遠(yuǎn)月預(yù)期

紙漿：震蕩運行

原木：窄幅震蕩

甲醇：短期震蕩運行

尿素：短期震蕩運行，日內(nèi)關(guān)注大宗情緒

苯乙烯：關(guān)注港口庫存，震蕩偏弱

純堿：市場無明顯波動

LPG：現(xiàn)貨漲跌不一，延續(xù)窄幅震蕩

PVC：低位震蕩

燃料油：夜盤小幅上行，短期走勢偏強(qiáng)

低硫燃料油：走勢仍然偏弱，外盤高低硫價差再次收窄

集運指數(shù)（歐線）：06、10空單酌情持有

短纖：短期震蕩市

瓶片：短期震蕩市

棕櫚油：跟隨馬盤轉(zhuǎn)弱

豆油：繼續(xù)受大豆價格疲軟影響

豆粕：美豆偏弱&匯率波動，連粕偏弱運行

豆一：國際豆價壓力，偏弱運行

玉米：關(guān)注政策

白糖：跟隨原糖下行

棉花：跟隨整體商品市場弱勢

雞蛋：原料下跌帶動情緒偏弱

生豬：冬至備貨接近尾聲

花生：偏弱運行