■銅:銅價(jià)再次收斂,關(guān)注突破方向 1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為73910元/噸,漲跌-40元/噸。 2.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差:75元/噸。 3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利497.97元/噸。 4. 庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存108775噸,漲跌-11461噸,LME庫(kù)存270725噸,漲跌-275噸 5.利潤(rùn):銅精礦TC10.08美元/干噸,銅冶煉利潤(rùn)-1225元/噸。 6.總結(jié):宏觀面各種不確定性塵埃落地,銅價(jià)回落后收斂。供應(yīng)方面,銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù),精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費(fèi)方面,10月下旬開始旺季預(yù)期交易結(jié)束,正好提供低吸機(jī)會(huì)。技術(shù)上逢支撐位做多,跌破止損,支撐位在73300-74500,72300-73000,其次是前低。注意需要反復(fù)做回升。短期觀察73000-74500突破方向。 ■雙鋁: 1.現(xiàn)貨:上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為20380元/噸,相比前值上漲20元/噸;上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為5731元/噸,相比前值上漲6元/噸; 2.期貨:滬鋁價(jià)格為20390元/噸,相比前值上漲0元/噸;氧化鋁期貨價(jià)格為5223元/噸,相比前值上漲63元/噸; 3.基差:滬鋁基差為-30元/噸,相比前值下跌205元/噸;氧化鋁基差為502元/噸,相比前值下跌57元/噸; 4.庫(kù)存:截至12-02,電解鋁社會(huì)庫(kù)存為54.6萬(wàn)噸,相比前值下跌0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看,無(wú)錫地區(qū)為16.6萬(wàn)噸,南海地區(qū)為15.9萬(wàn)噸,鞏義地區(qū)為8.5萬(wàn)噸,天津地區(qū)為2.2萬(wàn)噸,上海地區(qū)為3.4萬(wàn)噸,杭州地區(qū)為4萬(wàn)噸,臨沂地區(qū)為2.1萬(wàn)噸,重慶地區(qū)為1.9萬(wàn)噸; 5.利潤(rùn):截至11-26,上海有色中國(guó)電解鋁總成本為21174.82元/噸,對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-574.82元/噸;截至12-02,上海有色氧化鋁總成本為元/噸,對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為元/噸。 6.氧化鋁:從長(zhǎng)期角度來(lái)看,礦端、供應(yīng)端、需求端均可反饋出氧化鋁基本面偏緊,礦有問題仍然是這一輪盤面炒作的主要因素,供減需增給與氧化鋁價(jià)格向上的驅(qū)動(dòng)。盤面依然貼水現(xiàn)貨且外礦又出新干擾,偏強(qiáng)走勢(shì)至少可以看到春節(jié)前,合約價(jià)差收斂可做正套。 7.電解鋁:我國(guó)取消鋁材出口退稅政策對(duì)情緒的影響或已消化完畢。在海外市場(chǎng)方面,由于存在諸多不確定因素,越靠近年底,市場(chǎng)對(duì)明年的貿(mào)易前景的悲觀預(yù)期越強(qiáng)。這種預(yù)期可能導(dǎo)致今年年內(nèi)出現(xiàn)鋁材出口搶跑的現(xiàn)象(企業(yè)為了規(guī)避未來(lái)可能的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn),提前增加出口量),需要密切關(guān)注11月與12月的鋁材出口數(shù)據(jù)。此外,考慮到我國(guó)四季度仍存在樂觀的政策預(yù)期,在一定程度上為鋁價(jià)提供了支撐,春節(jié)前仍可多配。 ■鐵合金:市場(chǎng)回暖,雙硅震蕩上行 1、現(xiàn)貨:錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(20),寧夏市場(chǎng)價(jià)6050元/噸(20),廣西市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(0);硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(0),寧夏市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(0),甘肅市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(0); 2、期貨:錳硅主力合約基差-150元/噸(-34),錳硅月間差(2501合約與2505合約)-76元/噸(-6);硅鐵主力合約基差-58元/噸(-120),硅錳月間差(2501合約與2505合約)14元/噸(58); 3、供給:全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量27850噸(430),187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率42.53%(-0.94);全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量17260噸(-50),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率40.63%(-1.53); 4、需求:錳硅日均需求17821.57噸(-209.71),硅鐵日均需求2920.94噸(-31.24); 5、庫(kù)存:錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存20.9萬(wàn)噸(-1.4),硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存6.5萬(wàn)噸(0.3); 6、總結(jié):鐵合金周一震蕩上行,尤其硅鐵強(qiáng)勢(shì)攀升。錳硅主力合約收盤于6400元/噸,較上一交易日上漲34元/噸,硅鐵主力合約收盤于6438元/噸,較上一交易日上漲120元/噸。 成本方面,錳硅原料端錳礦因?yàn)槎瑑?chǔ)需求和發(fā)運(yùn)量的減少價(jià)格有一定支撐,后續(xù)化工焦或?qū)㈤_啟新一輪提降,利空錳硅成本支撐,但目前錳硅支撐仍較有力。硅鐵成本方面,原料蘭炭因冬季供暖,價(jià)格較為穩(wěn)定,電價(jià)方面也變化不大。鐵合金成本均有一定支撐。驅(qū)動(dòng)方面,鐵合金下游需求下降,進(jìn)入冬季,鋼廠已步入消費(fèi)淡季,上周五大材產(chǎn)量下降顯著。但目前正值12月冬儲(chǔ)逐步開啟,對(duì)鋼材原料有一定的補(bǔ)庫(kù)需求,利多鋼材原料端。盡管鐵合金需求較供給略顯寬松,尤其是硅鐵供應(yīng)高位,但因冬儲(chǔ)和12月宏觀政策預(yù)期仍有一定反彈向上空間。短期內(nèi)鐵合金區(qū)間震蕩,錳硅6250-6450元/噸區(qū)間附近震蕩,硅鐵短期在6250-6500元/噸附近震蕩。后續(xù)關(guān)注12月宏觀政策會(huì)議、鐵合金廠產(chǎn)量和下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)情況。 ■聚烯烴:成本端甲醇維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局 1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8685元/噸(-0),華東PP煤化工7540元/噸(+10)。 2.基差:L主力基差163(-134),PP主力基差-15(-3)。 3.庫(kù)存:聚烯烴兩油庫(kù)存71萬(wàn)噸(+13)。 4.總結(jié):聚焦PP成本端甲醇。目前甲醇供需端維持弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局,盤面上行的同時(shí)基差走弱,盤面主要在交易未來(lái)供需轉(zhuǎn)好的預(yù)期,供需轉(zhuǎn)好預(yù)期主要來(lái)自于伊朗限氣預(yù)期。對(duì)于伊朗限氣預(yù)期主要觀察可以去證實(shí)證偽的時(shí)間節(jié)點(diǎn),1月是伊朗限氣規(guī)模最大的時(shí)點(diǎn),在這個(gè)時(shí)點(diǎn)需要觀察伊朗氣溫有沒有超預(yù)期下降以及伊朗實(shí)際的限氣規(guī)模有沒有達(dá)到預(yù)期。 ■短纖:成本端原油關(guān)注OPEC+會(huì)議 1.現(xiàn)貨:1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)6975元/噸(-5)。 2.基差:PF主力基差41(-39)。 3.總結(jié):成本端原油,基于明年平衡表累庫(kù)預(yù)期,大方向看空不變,但目前下方面臨頁(yè)巖油商比較舒服的價(jià)格區(qū)間60-65美金,價(jià)格在回落接近這一區(qū)域后持續(xù)橫盤震蕩,可能需要新增利空才能突破這一區(qū)間,但年底前在供需與宏觀沒有新的大利空下很難突破,相反,如果有超預(yù)期的利好還能導(dǎo)致油價(jià)反彈。動(dòng)態(tài)去看,市場(chǎng)偏悲觀的成品油需求在12月至年底存在超季節(jié)性走強(qiáng)可能,市場(chǎng)不排除在12月交易這一預(yù)期差帶來(lái)油價(jià)反彈。 ■紙漿:銀星12月報(bào)價(jià)平盤 1.現(xiàn)貨:漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)6300元/噸(70),凱利普現(xiàn)貨價(jià)6400元/噸(50),俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸(70);漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)4450元/噸(-50),針闊價(jià)差1850元/噸(120); 2.基差:銀星基差-SP01=410元/噸(24),凱利普基差-SP01=510元/噸(4),俄針基差-SP01=-40元/噸(24); 3.供給:上周木漿生產(chǎn)量為40.19萬(wàn)噸(-2.46);其中,闊葉漿產(chǎn)量為為20.3萬(wàn)噸(-1.4),產(chǎn)能利用率為75.02%(-5.18%); 4.進(jìn)口:針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為785美元/噸(0),進(jìn)口利潤(rùn)為-202.06元/噸(70),闊葉漿金魚進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸(0),進(jìn)口利潤(rùn)為-947.63元/噸(-868.1); 5.需求:木漿生活用紙均價(jià)為6440元/噸(0),木漿生活用紙生產(chǎn)毛利282.69元/噸(-7.21),白卡紙均價(jià)為4179元/噸(50),白卡紙生產(chǎn)毛利362元/噸(0),雙膠紙均價(jià)為5070元/噸(0),雙膠紙生產(chǎn)毛利-156.3元/噸(-14),雙銅紙均價(jià)為5585.71元/噸(0),銅版紙生產(chǎn)毛利555元/噸(-15); 6.庫(kù)存:上期所紙漿期貨庫(kù)存為337625噸(554);上周紙漿港口庫(kù)存為171.1萬(wàn)噸(-6.4) 7.利潤(rùn):闊葉漿生產(chǎn)毛利為925.27元/噸(2.78),化機(jī)漿生產(chǎn)毛利為-116.48元/噸(1.86)。8.總結(jié):日內(nèi)漲跌幅0.82%,現(xiàn)貨價(jià)格6300元/噸(70),針闊價(jià)差1850元/噸(120)。12月紙漿依舊缺乏明確的驅(qū)動(dòng)指引,臨近交割,目前現(xiàn)實(shí)端依舊偏弱,下游供需矛盾凸出。盡管文化白卡紙廠主動(dòng)減產(chǎn)以緩解供需壓力,但庫(kù)存的去化依舊需要以時(shí)間換空間。而供給端方面,今年進(jìn)口量較低,12月Sunazo和Arauco報(bào)價(jià)保持平盤,給予紙漿價(jià)格一定支撐。然而,歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟,發(fā)運(yùn)量上升,港口庫(kù)存不斷累積,未來(lái)供給端可能面臨更大的壓力??傮w來(lái)看,基本面的變化為供給端壓力增加,而需求端的矛盾有所緩解。目前紙漿無(wú)單邊方向指引,多維持區(qū)間震蕩,預(yù)期在5750-6000元/噸區(qū)間運(yùn)行,適宜區(qū)間雙邊操作,關(guān)注下游漲價(jià)落實(shí)情況和宏觀因素。 ■尿素:關(guān)注氣頭企業(yè)停車情況 1.現(xiàn)貨:尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價(jià)1800元/噸(0),河南現(xiàn)貨價(jià)1800元/噸(0),河北現(xiàn)貨價(jià)1820元/噸(-10),安徽現(xiàn)貨價(jià)1810元/噸(-10); 2.基差:山東小顆粒-UR01=-2元/噸(-2),河南小顆粒-UR01=-2元/噸(-2); 3.供給:尿素日生產(chǎn)量為19.234萬(wàn)噸(0.06),其中,煤頭生產(chǎn)量為15.269萬(wàn)噸(0.06),氣頭生產(chǎn)量為3.965萬(wàn)噸(0); 4.需求:上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為8天(-0.53),下游復(fù)合肥開工率為35.45%(3.43),下游三聚氰胺開工率為58.04%(0.73); 5.出口:中國(guó)大顆粒FOB價(jià)格為264.5美元/噸(0),中國(guó)小顆粒FOB價(jià)格為259.5美元/噸(0),出口利潤(rùn)為-283.36元/噸(-1.15); 6.庫(kù)存:昨日上期所尿素期貨倉(cāng)單為6119張(489);上周尿素廠內(nèi)庫(kù)存為140.89萬(wàn)噸(-0.58);上周尿素港口庫(kù)存為15.8萬(wàn)噸(-0.1) 7.利潤(rùn):尿素固定床生產(chǎn)毛利為-441元/噸(0),氣流床生產(chǎn)毛利為50元/噸(0),氣頭生產(chǎn)毛利為-43元/噸(0)。 8.總結(jié):尿素日內(nèi)漲跌幅-0.50%,現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持平或下跌10元/噸。進(jìn)入12月份,國(guó)內(nèi)內(nèi)蒙及西南地區(qū)將陸續(xù)停車檢修,日產(chǎn)穩(wěn)步回落,但從檢修時(shí)間及檢修損失量來(lái)看,日產(chǎn)仍高于同期水平。需求端的增量則來(lái)自于復(fù)合肥的開工回升和儲(chǔ)備需求。因此,基本面寬松情況進(jìn)入12月有望好轉(zhuǎn)。短期內(nèi),除非環(huán)?;蛳逇庹邔?dǎo)致產(chǎn)量大幅下降,近月合約估值將繼續(xù)承壓;而盤面情況來(lái)看,氣流床成本線對(duì)尿素盤面有所支撐。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注宏觀預(yù)期變化、西南限氣影響和出口預(yù)期變化。 ■油脂:現(xiàn)實(shí)端因素主導(dǎo) 1.現(xiàn)貨:廣州24℃棕櫚油10270(0);山東一豆8260(-110);東莞三菜8980(-60) 2.基差:01合約一豆199(+31);01合約棕櫚油58(+10);01三菜63(-55) 3.成本:12月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1235美元/噸(-10);12月船期美灣大豆CNF 446美元/噸(0);12月船期加菜籽CNF 484美元/噸(-10);美元兌人民幣7.28(+0.03) 4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,11月1-30日,馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降5.30%,油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.66%,出油率下降0.13%。 5.需求:ITS數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞11月1-30日棕櫚油出口量為1473761噸,較上月同期出口的1624210噸減少9.3%。 6.庫(kù)存:截止第46周末,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為52.3萬(wàn)噸,較上周的53.3萬(wàn)噸減少1.0萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為124.7萬(wàn)噸,較上周的126.8萬(wàn)噸減少2.1萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為47.2萬(wàn)噸,較上周的47.5萬(wàn)噸減少0.3萬(wàn)噸。 7.總結(jié):印度備貨積極性暫時(shí)放緩以及印尼棕櫚油更具性價(jià)比的情況下,馬棕11月出口可能出現(xiàn)環(huán)比下滑。印尼上調(diào)12月毛棕櫚油參考價(jià)至每噸1071.67美元,11月為961.97美元。12月出口關(guān)稅升至每噸178美元。人民幣走貶明顯,關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)變化。近期市場(chǎng)關(guān)注馬來(lái)西亞洪水?dāng)_動(dòng),現(xiàn)實(shí)端強(qiáng)勢(shì)邏輯趨于極端化,關(guān)注階段性因素持續(xù)性。激進(jìn)者可高位試空P05,但操作難度預(yù)計(jì)不小。 ■菜粕:美加貿(mào)易摩擦繼續(xù)施壓加菜籽 1.現(xiàn)貨:廣西36%蛋白菜粕2070(-10) 2.基差:05菜粕-284(-3) 3.成本:12月船期加菜籽CNF 484美元/噸(-10);美元兌人民幣7.28(+0.03) 4.供應(yīng):中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,第47周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量8.95萬(wàn)噸。 5.需求:第46周國(guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.74萬(wàn)噸 6.庫(kù)存:中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,截止第46周末,國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為5.5萬(wàn)噸,較上周的5.6萬(wàn)噸減少0.1萬(wàn)噸。 7.總結(jié):美對(duì)加產(chǎn)品加征關(guān)稅引發(fā)加菜籽需求疑慮。疊加加菜籽去庫(kù)進(jìn)程緩慢,產(chǎn)地挺價(jià)意愿薄弱。預(yù)計(jì)產(chǎn)地基本面改善拐點(diǎn)還未到來(lái),內(nèi)盤受外圍市場(chǎng)直接影響,缺少提振情緒。加拿大統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,10月油菜籽壓榨量為1101402噸,較前一個(gè)月增加18.04%,較去年同期增加13.04%。5月水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季來(lái)臨前,國(guó)內(nèi)菜粕基本面好轉(zhuǎn)程度或有限,且內(nèi)外菜粕順掛程度或依舊顯著。目前中加雙方存在高層磋商契機(jī),貿(mào)易氛圍存在轉(zhuǎn)向可能。市場(chǎng)對(duì)于12、1月國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽到港預(yù)期差異較大,關(guān)注實(shí)際情況。菜粕近月或繼續(xù)因現(xiàn)實(shí)端寬松而承壓,01豆菜粕價(jià)差或仍有向上空間。 ■玉米:C2501錄得新低 1.現(xiàn)貨:產(chǎn)區(qū),港口下跌。主產(chǎn)區(qū):哈爾濱出庫(kù)1940(-20),長(zhǎng)春出庫(kù)1980(0),山東德州進(jìn)廠2010(0),港口:錦州平倉(cāng)2131(-20),主銷區(qū):蛇口2230(0),長(zhǎng)沙2340(10)。 2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2501=-8(5)。 3.月間:C2501-C2503=-27(3),C2501-C2505=-85(-1)。 4.進(jìn)口:1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2086(15),進(jìn)口利潤(rùn)160(-10)。 5.供給:12月2日,博亞和訊數(shù)據(jù)顯示,山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)1333輛(+238)。 6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2024年11月21日-11月27日,全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費(fèi)玉米139.6(+3.78)萬(wàn)噸。 7.庫(kù)存:截至11月27日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量368.9萬(wàn)噸(環(huán)比-3.98%)。截至11月28日,18個(gè)省份,47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存29.21天,環(huán)比+0.69%,較去年同期-4.2%。截至11月22日,北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)405.8萬(wàn)噸,周比+61.8萬(wàn)噸(當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)98.4萬(wàn)噸,周比-4.5萬(wàn)噸)。注冊(cè)倉(cāng)單量78216(0)。 8.小結(jié):隔夜美玉米探低回升,整體維持低位區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)短期基本面主要矛盾還是在新糧集中上市,短期節(jié)奏偏空,售糧進(jìn)度快,持續(xù)天量集港后北港庫(kù)存升至高位,已沒有庫(kù)容,往年春節(jié)前還有一波售糧高峰,若今年節(jié)奏不變,現(xiàn)貨還有踩踏下跌的可能。支撐方面只能關(guān)注政策引導(dǎo),近期儲(chǔ)備庫(kù)收購(gòu)點(diǎn)有增多,且儲(chǔ)備投放減少,采購(gòu)增多。最終仍需要看現(xiàn)貨價(jià)格能否止跌,1月合約臨近交割,在現(xiàn)貨起不來(lái)的預(yù)期之下,期貨盤面價(jià)格的升水就需要向下回歸修正。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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